一季度市场波动较大。一月至二月初,市场发生较大回撤。2月5日市场见底后,整体有较为明显的反弹,三月末小幅度下跌。一季度A股半导体行业代表性指数整体回撤幅度在12%左右,同期沪深300为正收益。半导体板块显著跑输市场整体的原因一是半导体板块中小市值公司占比较高,一季度市场风格显著不利于小市值公司;二是板块中周期复苏类相关公司仍然处于收入温和复苏,但盈利修复不太明显的状态。市场的热点仍然集中在人工智能领域。一季度,产业的进步让大家看到了效果更好的文生视频、文生音频模型,同时也有多家初创公司发布了各自大语言模型的迭代版本。国内部分模型也在细分功能领域展露出亮点,获得了较大的流量提升。
一季度市场的波动,我们理解情绪面的影响占比较高,行业基本面的发展方向与去年底市场预期没有太大差异。本基金仍然围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合配置,各板块内个股选择上做了一定的微调。