对于A股投资者而言，“金九银十”的说法想必并不陌生。然而随着9月的到来，A股市场似乎并未如预期般迎来繁荣景象。今年A股还会有“金九银十”的行情吗？债市是否也有“金九银十”的说法？接下来将带着大家一同回顾一下，各类资产在“金九银十”的历史表现，以及可能受益的行业板块，为大家提供一些投资上的线索。

股债资产的“金九银十”？

从历史表现上看，“金九银十”并非空穴来风。例如在2014年9月和10月，万得全A指数涨幅分别达到9.68%和2.07%。2008年9月和10月，中证全债指数涨幅分别达到4.12%和4.11%。

当然，市场并非是历史的简单推演。过去20年，万得全A指数在9、10月份上涨概率分别为60%、55%，中证全债指数则分别为75%、65%，确有“金九银十”行情缺席的情况出现。

这是因为，市场表现还受到当期宏观经济、政策环境、国际形势等多种因素的影响。

债市也有“金九银十”吗？

“金九银十”期间，债市的表现通常较为复杂，受到多种因素的综合影响。

流动性因素：

01与股市类似，债市在“金九银十”期间的表现也受到流动性的影响。四季度初，由于国庆假期等因素，市场资金面可能会出现阶段性宽松，从而对债市形成偏正面的支撑。

政策预期：

02进入四季度，市场对增量政策的预期往往更加敏感。如有类似降准降息等宽松政策落地，债市或将受益。但如果增量政策大超市场预期，则权益市场可能出现阶段性扭转，届时债市或出现波动。

经济数据

03三季度末，一系列重要的经济数据将陆续公布，包括GDP、CPI、PPI等。这些数据将影响市场对经济形势的判断，进而影响债市的走势。当前公布的8月CPI、PPI等数据略低于市场预期，短期内可能难以推动债券市场逻辑发生根本性转变，债券市场的配置力量依然存在。

如何寻找结构性机会？

对于权益市场而言 

所长统计了过去20年申万一级行业在9月的上涨概率和平均涨幅，汽车和机械设备板块在上涨概率上表现领先，煤炭板块在平均涨幅方面更为突出。

此外，社会服务、食品饮料等消费板块，通信、电力设备、传媒等科技板块，以及石油石化等周期板块表现也较好。

“金九银十”行情并无绝对，在当前市场环境下更应注重结构性机会的挖掘。可以关注以下几个板块：

消费板块：随着国庆、中秋双节的临近，旅游、餐饮、零售等消费板块或将受益于假期消费的提振。

科技板块：随着5G、人工智能、新能源汽车等领域的快速发展，相关上市公司业绩增长预期较好。

周期板块：煤炭、石油石化等板块的业绩与宏观经济周期紧密相关，若后续增量政策落地，或将受益于经济修复预期。

基建板块：九月是传统施工旺季，而四季度通常也是专项债发行提速的阶段，基建投资力度有望提升，可关注相关行业如建筑建材、机械设备等。

对于债券市场而言 

我国货币政策仍维持稳健偏宽松基调，经济回升的良好趋势尚未稳固，债市配置的底层逻辑仍有支撑。债券投资标的主要分以下几类：

利率债：包括国债、政策性金融债等，这些债券的收益率与市场利率紧密相关。若后续降准降息等宽松货币政策落地，将有助于降低市场利率水平，利率债的价格便可能上涨。

信用债：包括企业债、城投债等，其表现与发行主体的信用状况和市场风险偏好有关。在经济修复趋于稳定、企业盈利预期改善的情况下，当前信用债的边际波动或有望逐步收敛。可转债：结合了债券和股票的特性。如果权益市场在“金九银十”期间出现修复，可转债的股票属性便可以被激活，反之则仍可能出现波动。

目前来看，利率债相对占优，信用债、可转债则仍需谨慎对待，选择信用评级高、企业质量优的标的。此外，长端利率后续仍要持续关注央行的公开市场操作和政策表态。

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