#回顾上半年#从资产配置的角度来看，债券类资产正在成为不少投资者的资产配置必选项。就像“全球投资之父”约翰-邓普顿曾说：“人不能预计或控制未来，要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中”。因此我除了债券类基金之外我还是比较关注美股科技的未来机遇！

相形之下，大家对于美股市场可能陌生一点。其实，在如火如荼的AI浪潮下，代表科技方向的纳斯达克指数表现还是挺给力的，选取在纳斯达克上市的100只非金融股作为成分股的纳斯达克100指数，“含科量”则更高一些。

CHAT-GPT人工智能应用的落地重新打开信息技术行业上升空间，今年被称为人工智能技术革命元年。纳斯达克100指数科技属性突出，汇聚人工智能软硬件科技龙头，充分受益行业新周期。2022年美股科技板块受高通胀、强加息负面影响，估值盈利双杀大幅调整。今年美国通胀回落，加息步伐放缓，未来随着经济承压，美国有望重启货币宽松，高成长科技板块复苏期弹性更大。加息尾声阶段是布局纳斯达克100科技龙头资产的好时机。

从行业分布上看，纳斯达克100主要集中在科技、消费、医疗、工业和通讯等行业。这些行业都是Beta属性比较强的，由偏轻资产运营的公司组成，整体来说是一个成长性比较高的指数。尤其科技行业，科技股占比高达53%，涵盖了美国各大科技公司，拥有波动较大、成长性较高的特质。

纳斯达克100指数对利率的敏感度较高，Beta较高，受宏观经济周期影响的作用较大。整体来说，指数是偏高风险、高收益的。相比于标普500指数，纳斯达克100指数近10年的涨幅要高出一倍，同时，纳斯达克100指数的波动率显著高于标普500的波动率。长期来看，纳斯达克具有长期弹性更大但短期波动更大的特征。

根据wind数据，纳斯达克指数目前市盈率TTM为38倍，处于10年来71%分位点，略高于中位数，但仍低于一倍标准差；纳斯达克100指数ROE在2019年-2022年分别为24.38%、23.26%、28.58%、25.82%，可以看到在全球局势动荡、加息周期下，科技板块的盈利能力依然不错。

科技板块代表人类未来发展的方向，看好这个板块长期增长。同时，美国科技公司又是引领全球科技的发展，美股科技板块还是具有很好的长期投资价值。我认为可以继续关注美股科技板块，考虑到AI革命趋势以及美国AI技术领导地位，当前美股科技风潮可能仍将维持一段时间。

从宏观角度来看，周期对风险资产的影响是当前纳斯达克的机会所在。目前，美联储宣布暂停加息，降息预期逐渐进入视野。回顾美联储历史四次“加息-降息”切换期，纳斯达克100大概率呈现出不错的走势，随着新一轮降息周期或开启，兼具成长性和科技高含量的板块或引爆新一轮行情。美国金融环境正在从紧缩向宽松过渡，这对风险资产有利。纳斯达克100指数基金作为一种股票资产，在大环境从紧缩到宽松的转折中，或有较好的布局时机。

从当前市场机会来看，纳斯达克指数近期表现较好。从宏观经济周期的角度来看，经济周期的不同时期对各类资产的影响不同，目前美国宏观经济周期对股票有较好的机会，已经有所体现。

从历史上来看，纳斯达克指数一直在创新高。股票资产虽然说短期有波动，今天涨、明天跌，但是长期来说，股票资产是伴随着整个经济的发展，有长期向好潜力的资产。

所以纳指到底高不高？需要辩证地去看，如果拉长时间来看的话，没办法说什么时候就是高位。如果看纳指现在点位，基本上也只是填回了2022年的大跌，2023年纳指触底反弹，2024年纳指把坑填完以后回到上涨趋势。

所以如果把2022年、2023年到今天都加到一起来看，距离纳指成立以来的长期年化水平还是低的。虽然涨了不少，但是如果把跌的和涨的加在一起看的话，现在比历史的趋势还差很多。因此如果本着长期的预期和方式去投资的话，或许不必对于创新高这种字眼产生过敏反应。

如果综合看美联储的货币政策目标，那降息仍然是一个大概率事件。

美联储的政策目标是两个，一是通胀，二是就业。

通胀是物价，是老百姓生活的成本。就业反映了经济的活力。也就是说美联储既要保经济，又要稳物价，两个目标可能不是同方向的，就看哪个问题更严重，就管哪个问题。

此外，如果美联储认为通胀得到了控制，那么“通过高利率”控制通胀的“非正常方式”就暂不需要了，因为高利率不可能长期持续，所以将高利率降到中性利率是大概率的事情，此时美联储就非常有理由去降息了。

对于纳斯达克指数而言，从宏观层面讲，主要受两个方面影响：一是美国经济，也就是基本面因素，二是美联储的流动性管理。

高利率情况下，融资成本提高，企业的成本上升。另外，存款的收益上升了以后，市场上的钱更多地会去投固收类资产，买股票的就少了，所以股市的流动性就会变低。一个是企业的盈利会受损，一个是股市上面的流动性会受损，所以从基本面和估值端来说，高利率对于股市都是不利的。

而如果降息，一般对股票就是边际利好的情况。此外，以科技股为主的纳斯达克指数对利率往往也更为敏感，弹性会更强。

值得一提的是，苹果、微软、谷歌、英伟达、Meta等巨头在AI领域有着很深的积淀，同时也是纳斯达克100指数的权重股，因此它们的未来向好，有助于指数的持续表现。展望2024年，美股依然可以保持关注。天弘纳斯达克100指数C基金，是一个紧密跟踪纳斯达克100指数收益率的基金产品，为我们投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。

  投资全球科技巨头，可帮助投资者实现全球化的资产配置，在一定程度上分散风险，分享科技大时代的红利。天弘纳斯达克100指数C（018044）一键布局纳斯达克核心科技龙头。天弘纳斯达克100指数C（018044）自去年4月11日成立以来获得了47.98%的收益回报，位于同类基金前列，是非常不错的布局美股科技的好选择。

因此，从宏观经济周期的角度上来讲，现在趋势性机会可能才刚刚开始。对于纳斯达克后市表现感兴趣的朋友，可以关注天弘纳斯达克100ETF联接(QDII)C。而纳斯达克指数作为一个成长型指数，波动率较高，适合风险投资偏好较高的投资者朋友。而且现在涨幅比较高，可以考虑以定投的方式分批买入，分摊风险。

最后，回到我们的投资初心来，财富增长的关键不在于短时间内的输赢，而在于长期能否持续复利，所谓“慢慢变富”才是正道。资产配置就是为了应对分化市、结构市的一种好策略，享受投资收益的同时有效降低基金净值波动，平滑的持有体验更能拿得住基金，“执着于在长跑中胜出”。@天弘基金