今天我们来说一说与A股医药行业相比，港股医疗保健行业具有的自身特色。
（1）稀缺属性：港股医疗保健行业具有部分稀缺且优质的子行业，如生物科技、创新器械、互联网医疗、辅助生殖、牙齿矫正等。（2）制度优势：港股上市更便捷，对于尚未盈利、无稳定现金流，且亟需融资用于支持高投入的初创型生物科技、创新器械等公司来说，港股上市的吸引力更大，能够形成正反馈，板块效应日渐突出。（3）估值优势：以AH两地上市的医药公司作为样本统计，港股相对A股估值更低，更具性价比。
基本面：经过数年探索积累，港股创新生物科技公司平台建设逐步完善，接连产出优质成果，在ADC、双抗、CGT等新分子类型研发方面与国际前沿接轨。近年国产1类新药的申请数量在逐年快速攀升、临床试验积极推进，在ASCO等国际学术会议参与度持续提高、报告数量不断增加。目前港股18A已有至少13家公司实现“摘B”，通过产品成功商业化或技术授权形成较为稳定的经营性现金流，正逐步进入收获期。
政策面：1）资本市场端，18A规则推动创新基因明确的未盈利biotech集中上市，创新药赛道资本蜂拥、企业融资加速，引领我国创新药投资进入大风口时代。2）审评端，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题；3）支付端，政策则是一把双刃剑。医保谈判加速创新药放量的同时，医保控费导致对于同质化创新的支付会趋紧。此外，海外原研上市加速、进医保加速也加剧了行业竞争。
估值面：港股生物科技股的评估要特别重视整体贝塔，关注整体经济基本面预期及海外流动性预期等。研发创新驱动、非成熟稳定盈利型的中小市值企业由于高风险高投入属性，更加依赖外部融资，受相似的宏观因素如投融资环境、疫情、美联储货币政策等影响，外部因素扰动对行业估值定价影响更为明显。
数据来源：Wind，2023.7.18。
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