发表于 2024-07-07 14:02:28 天天基金Android版
发布于 上海
央行借入国债在市场卖出，难道债牛要结束了吗？
7月1日,央行发布公告称,为维护债券市场稳健运行,决定于近期面向部分一级交易商开展国债借入操作。央行这个公告的意思是说，从一级交易商手中借入国债，然后在二级市场卖出。流程跟股票的融券一样,国债卖出之后价格下跌,国债收益率上升,央行发布公告后，当天超长期特别国债跳水超过1%。10年、30年期国债收益率均大幅跳水。（注意：国债下跌就是国债收益率上升，意思一样哈，稍微有点绕）从今年4月开始,央行通过各种渠道不断向市场喊话,提醒国债收益率降得太快,但是央行喊话的效果顶多持续几天,国债收益率还是止不住的下跌。
这是自2013年上市以来基金的走势图,可以看到，在过去10年，国债经历了史无前例的大牛市.债券价格与利率反向波动,国债价格一直涨，就说明国债收益率一直降,10年前年化收益10%的刚兑信托遍地都是,但现在3年期的定存利率都不到2%。为什么国内的利率会降得这么快？由于房地产市场低迷,曾经银行贷款的主力军、开发商、购房居民都不愿意贷款了，贷款规模萎缩，银行的资金就投不出去，就出现了资产荒。投资国债有三大优势：一是没有违约风险，二是国债利息免税，三是买国债占用的风险资本最少，在楼市低迷、地方化债、居民提前还贷的大背景下，银行就只能跑到债券市场疯抢国债。加上大家对未来的经济预期普遍悲观，都觉得为了救经济，央行迟早还会降息。长期来看，利率还会走低，国债还得涨价，晚买不如早买，于是资金不停地流入国债市场，国债价格一涨再涨。当前，债市火爆到什么程度呢！中国30年期超长期特别国债收益率已经跌破2.5%。而疯狂印钞、汇率狂跌的日本，30年期国债收益率都只有2.2%，中国的国债收益率居然跟日本都接近了，这足以说明市场对经济的预期有些过于悲观了。美国和日本他们发行的十年期国债，票面利率最低的时候是多少呢？美国十年期国债的票面利率最低时，出现在2008年全球金融危机时期，美联储实施了量化宽松政策，通过大规模购买国债来压低长期利率。在这一政策背景下，十年期国债的票面利率从2007年的5%左右下降到2008年的3.5%，并在2012年进一步下降至1.5%左右。日本的十年期国债票面利率的情况更为特殊。自1990年代房地产泡沫破裂后，日本经济陷入长期停滞。当时，日本央行采取激进的货币政策来刺激经济。在2016年至2022年间，日本十年期国债的票面利率基本维持在0.8%以下。直到了2024年7月2日，日本财务省将10年期日本国债票面利率从之前的0.8%提高到1.1%，达到近12年来高位。央行5月份说要直接购买国债，言犹在耳，这会儿却又说要借入国债出售，这两个完全相反的表态是很奇怪的。。
那么，央行到底是啥意思呢？对比5月份，7月出现了以下几个变化。或许原因就在其中：
（个人的推测，不对准确性负责）
1、近期汇率变化，人民币兑美元超过7.3，贬值的有点快，央行可以是想多措减缓外汇流出、减轻人民币贬值压力。
2、股市下跌到3000点以下了，担心股债双杀的局面出现。
3、保持提高利率的可能手段。当前，我国处于低利率时期，利率下行的空间是缩小的。央行可能是担心金融机构（特别是银行），在资产荒的低利率时期，买入太多的国债，万一需要提高利率，会导致银行等金融机构大面积亏损甚至破产。如2023年的硅谷银行，2024年6月的日本第5大银行。
（美国的硅谷银行破产，主要原因就是在低利率时期，购买了千亿规模的美元债券，后来美国暴力加息，这部分债券浮亏高达约170亿美元。如果是自己的资金，大不了持有国债到期，浮亏也就不会变成实际亏损，但硅谷银行的钱是储户的，后面又形成了存款挤兑，最终浮亏变实亏导致破产）。
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