丹麦是现代养老金制度的起源国家之一，早在1891年，丹麦就建立了非缴费型养老金制度。后来几经变革，到1990年，丹麦养老金体系基本成型，形成了相对成熟的“三支柱”养老保障体系。
第一支柱是基本养老金，包括国家养老金、劳动力市场补充养老金（Labor-market Supplementary Pension，即ATP养老金）等。其中，国家养老金是非缴费型制度，资金来源于国家财政。而ATP养老金是一类强制的、缴费型的、完全积累制养老金，主要发挥对国家养老金的补充功能。
01 丹麦ATP养老金的规模和历史收益
截至2023年末，丹麦的ATP养老金规模为8652亿克朗（约9107亿人民币），占丹麦2023年GDP的比重约为30%，是欧洲最大的国家养老基金之一。下图是ATP历年投资回报情况。
从ATP历年收益率可以看出，2010年至今ATP在大部分年份都获得了正收益，仅有2年收益为负：2013年和2022年。其中，2022年回报率为-32.9%，这是ATP成立以来最差年度表现。虽然短期波动较大，但拉长时间来看，2010年至2023年，ATP投资复合年化收益率约5.35%。
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参考资料：
1.Labor-market Supplementary Pension 官网。
2.The ATP Group Annual report 2015-2023.
3.Risk and Financial Condition Report 2023.
4.Pensions at a glance 2023, OECD and G20 indicators.
5.丹麦ATP养老金运营管理经验分析. 中国证券投资基金业协会. 2022.05.17.
6. 丹麦ATP资管策略及最新实践解析. 国泰君安证券. 2023.09.18.
7.丹麦ATP的对冲组合和风险因子投资. 中金公司. 2023.08.17.
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