上周，市场发生了突如其来的转变，这个转变源自于超预期政策的短期集中式爆发，从而让市场快速产生了新一轮的预期差。
关于本周二到周五的上涨，实际上应该分为两段。
第一段定价是纯流动性预期的定价，它的“超预期”部分主要来自于5000亿和3000亿这两个数字。
对于这个5000亿，相当于给后续的“神秘资金”、包括一些央国企的险资提供了进一步的“子弹”，只不过这个“子弹”设计的更加巧妙，不是直接的钱，而让机构先用ETF等资产进行质押，拿到的是央行融出的国债，然后卖掉国债后再买入股票，这样既压制了国债收益率的进一步下行，也构成了对股票市场的托底预期。
至于这个3000亿，上市公司可以通过低息贷款（2%左右的利率）后对正股进行注销式回购，这个利好直接刺激了大盘红利类的股票，因为大盘红利类的上市公司本身就具有5%以上的股息率，且波动率也较低，可以说，这个3000亿成为了低吸红利为盾又一个值得关注的长逻辑。
不过上述的5000亿和3000亿，它所起到的作用只是两个字——托底，它的作用“域”更多会体现在2600点到3000点这个局部空间，而并非是整个上行空间，因为这次让机构加杠杆的融出方不是券商，更不是2015年的民间机构，而是央行，所以从防范系统性风险的角度，这个杠杆不会让机构用来追涨的。
第二段定价是周四下午到上周五，这部分就不再是纯流动性的预期了，而是和zzj会议关于一系列稳增长措施的表态高度有关了，所以第二段定价（即2950-3100）已经属于对盈利上修预期的定价。
由于政策表态过于密集，且政策直击了当前地产化风险和抗通缩的痛点，且前三个月全市场一直处于一个减量下跌的状态，这就导致此后一天半里各路配置盘资金出现了急不可耐的巨量回流，大盘也因此获得了高举，直接逼近3100点。
之前三个月的周报里，我们从买盘和卖盘的力量全面进行了对比，表达了市场缺乏自然性买盘的问题，那么同样站在当下，我们也可以梳理一下各路资金的力量。
当市场涨到3000点以上后，之前的主要买盘“神秘资金”（定性为托底资金）大概率会大幅减缓买入，主要的买盘将转为北向和两融等资金，从最新数据看，北向在近四日的日均总成交额超过之前7-9月日均的两倍，达到了1600亿以上，因此有理由推测本周北向的回流可能达到了400亿以上，这个买入行为在3200点之前可能还会存在，但再进一步的话，北向这部分资金大概率不会纯打预期了，而是会结合后续基本面数据逐步做出决策了，另外，由于近期赚钱效应急剧上升，作为前期的主要卖盘，短期公募权益赎回的压力大概率将会获得缓解（即之前每天10-20亿的净赎回卖压暂时得到缓解），但鉴于70%以上的基金仍然没有“回血”到年初的净值，全A平均股价指数也还有20个点以上的ytd亏损，大部分个股也远没有指数那样回的那么快，所以要让居民端资金短期出现大幅申购或入市的可能性也不大。
基于当前的主要买盘还是北向以及与北向行为趋同的配置盘，这部分资金是不会不看基本面，于是我们推测，在经历了“魔幻”般的一周后，十一长假后市场大概率会重回冷静，需要在3000点上方进行一个整理和整固，待后续数据有进一步验证后，再选择方向，同时10月份将进入上市公司三季报的密集披露期，历史上这个阶段大盘价值跑赢小盘成长的概率近70%，风格上仍然可以以大盘价值为底仓，适度增加对质量和成长风格的配置。
年初的时候我们曾发表过如下观点：3000点以下是流动性的问题，3000点以上则是基本面的问题，目前这个观点依然不变，回顾2023年至今，沪深300的最高点是在2023年1月末，对应全市场对全面复苏的定价，第二高点是在2023年8月初，对应首提“活跃资本市场”六个字的时候，此后宏观基本面走向螺旋下行，现在的预期再强，在一个后续数据都还没披露验证之前，很难比去年那两个高点时的预期更强，目前强宏观指数（如中证A50等）距离第二个高点的距离只有5%左右，短期赔率快速下降，在这两个高点附近，在后续数据一个都没有披露之前，市场很难像2015年那样不顾基本面而持续上行，毕竟现在A股的投资者结构已经是由机构占主导，不再是2014-2015那时由散户、游资加配资杠杆盘占主导了。#哪些含金量指数值得关注#
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
$鑫元国证2000指数增强A(OTCFUND|018579)$
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
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