昨日，公用事业行业涨幅第一。
东吴证券在公用事业行业周报中表示：
5月23日，总书记主持召开企业和专家座谈会发表重要讲话。9位企业或专家代表先后发言，国家电力投资集团董事长首先发言就深化电力体制改革提出意见建议。本轮电改背景：风光占比显著提升电网消纳严峻、交叉补贴。
展望电改方向：改善电网消纳，电价改革可能、工商业、用户侧参与现货市场可能、辅助服务市场改革。电改不仅关注电价涨跌更关心电力系统所有环节价值的体现。电力体制改革破局能源电力结构转型。东吴证券建议关注方向：
（1）发电侧电源各寻其位价值兑现：火电（电量价值+容量价值+灵活性价值）、水电（最稀缺低成本+低碳电源）、核电（未来基荷电源）、绿电（高成长+绿色价值）。
（2）抽蓄和虚拟电厂负荷集合商。分时电价下系统成本提高、负荷曲线价值将体现在价格上；
（3）电网（国家电网系和南方电网系）。居民端若温和涨电价将解决电网交叉补贴，利好电网企业盈利修复，建议关注三峡水利；
（4）上游：绿电装机持续成长，上游受益。
行业核心数据跟踪：5 月电网代购电出炉，水电进入汛期，多省份电网代购电有所回落；动力煤价格周环比上涨至 884 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024年5月23日，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 884 元/吨，同比-6.46%，周环比+24 元/吨。天然气：截至2024年5月24日，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-5.0%/+10.0%/+7.0%/+1.3%/+10.4%至 0.6/2.7/3.0/2.9/3.1元/方。欧洲库存充足，截至 2024/5/24，欧洲天然气库存772TWh（746 亿方），同比+19亿方，库容率 68.18%，同比+1.3pct。2023年我国天然气表观消费量达 3900 亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024年1-4月我国天然气消费量同比增长 12%。
东吴证券投资建议如下：
1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。
2）绿电：风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速。
3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。二、高股息现金流资产。三、拥有海气资源，具备成本优势。
4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。
5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。
6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。
（东吴证券《电改：以解决消纳为动因，关注电力系统各环节价值体现》，2024/5/27，不作为任何投资建议。）
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