#天天基金调研团#美联储降息预期对港股有重要影响，同时也带来更多机遇：由于港股目前估值水平较低，若美联储释放出偏鸽派的信号，预计将对港股估值修复起到积极作用，并且港股的修复弹性可能会比A 股更大。从估值水平方面来看，港股在过去几年经历了大幅调整，目前估值水平较低。从长期配置视角，优选高股息+高容量+高分红的行业，比如煤炭、石油石化、建材、交通运输等。

随着全球经济的逐步复苏，能源、电信、港口等基础设施行业或将持续受益，“国九条”与配套政策重点强调分红，新的政策环境下，未来或有更多的企业提高分红。港股市场估值与A 股市场相比普遍更低，意味着投资者可以以更优惠的价格购买到相同资产，从而获得更高的安全边际。港股的龙头企业估值通常低于A 股，这不仅为投资者提供了更具吸引力的投资机会，还带来了更高的股息回报。

随着市场的持续波动和政策的引导，央企净值管理的重要性将进一步凸显，港股央企红利价值的优势也将愈加明显。2024 年1月国务院国资委的市值管理考核举措，以及近期港股回暖趋势，尤其是恒生科技指数的显著反弹，显示出市场对港股的信心逐步恢复。港股往往会奖励带有中国特色的核心资产，估值上往往能享受溢价，附有稳定特征的央国企叠加红利资产已经逐渐成为港股新的核心资产。

    面对动荡的全球宏观环境，以及外围的地缘政治问题，作为离岸市场的港股受影响更大，稳定类资产显得尤为稀缺和珍贵。红利指数的稳健收益和抗波动特性，预示着未来其具有较高的长期配置价值，具备较高的成长空间和投资潜力。港股红利正成为新的核心资产，伴随着分红率的提升，维持所需的ROE 的增速递减，即分红率的提升可以有效的抵御业绩下滑的影响。

据上证报中国证券网报道，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。若港股通红利税减免，则将对港股板块产生利好，部分高股息的港股将受益于红利税减免政策。港股公司拥有稳定的盈利能力和较高的分红率，红利税减免将使其投资性价比提升，从而提高投资者的持股意愿，稳定市场预期。

恒生指数的股息率远超上证指数，央企在港股的股息率也普遍高于A股市场。若港股通红利税政策变动，港股红利资产将迎来进一步估值重估港股通分红税是压制港股红利估值的重要因素，若逐步取消，较低的港股估值将向A股靠拢。对于内地个人投资者而言，港股通投资的股息红利所得税税率通常为20%，部分红筹股为28%。而A股市场的相应税率则根据持股时长不同，分别为0%（超过1 年）、10%（1 月至1 年之间）和20%（1 月以内）。

从长期胜率角度看，红利资产仍旧是稳健底仓配置选择。股息率较高的企业往往接受了自身在景气上的弱势，更加倾向于以分红的形式增加股东回报，ROE稳定性也有保障，ROE低波策略在近两年的有效性持续上升。红利投资回报背后体现的对时间和耐心的回馈，也是价值投资的本质要素，充沛的自由现金流是适当资本开支的基础，同时也能给投资者以良好股东回报，这种增长就是真的增长、有价值的增长。

 根据中证红利质量和红利低波指数构建基于拥挤度指标的红利策略轮动指数，2021 年7 月至今的绝大部分时间里，轮动策略相较单一红利质量和红利低波指数具备明显超额，持有35 期以来有26 期同时跑赢两指数，胜率达74%，单月胜率也在60%以上。骑牛看熊认为伴随着分红率的提升，维持所需的ROE 的增速递减，即分红率的提升可以有效的抵御业绩下滑的影响。我们正处于红利的时代，投资者回报提升是投资主线。

随着国企改革深化提升、建立具有中国特色的估值体系背景下，国企有望估值重塑。而高红利策略近年来表现较好，能够持续稳定的保持高红利的企业具有较好的收益和现金流，所处的行业一般也比较成熟，竞争格局稳定。根据恒生二级行业分类，银行、地产、公用事业占比分别为24.4%、11.1%和9.7%，还包括建筑、石油及天然气、工用运输、其他金融等行业。成分股则以大市值为主，市值超万亿的公司共有7家，超千亿以上的公司共有27家，权重占比为53.67%。

港股长期以来股息率较高，适合高红利策略的实施。长期来看红利指数收益能够跑赢宽基指数，具备长期投资有效性，年化收益率普遍跑赢主要宽基指数。自2012年以来，中证红利指数显著稳定跑赢上证指数，基本实现熊市守住回撤，牛市抓住收益的偏防御性的投资目标。中证红利指数的稳定表现证明红利策略的有效性。骑牛看熊认为今年以来南向资金持续流入，AH溢价率高、央国企、红筹股等特征的公司或受益更大，具有长期配置价值。

骑牛看熊来测评一下富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(019261)：

1.基金概况

该基金是指数型—股票的基金产品，发行日期：2023年9月1日，基金公司：富国基金

业绩比较基准：恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%

本基金的投资目标：本基金通过投资于目标ETF,紧密跟踪标的指数,追求与业绩比较基准相似的回报。

2.四分位排名

从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1周”、“近1月”、“近3月”、“近6月”、“今年来”都是表现“优秀”，整体业绩排名位居同类型基金产品的前列，这样的排名确实不多见！这么多“优秀”，看来产品也确实很优秀了！

最近市场波动较大，部分红利型产品的基金净值回调较为明显，该基金单位净值依然表现优异，如果之后出现回调反而是一个上车的好机会，确实是值得关注的基金产品。

3.基金持仓

从2024年1季度的基金持仓比例来看，占到总市值的比例相对均衡，这也说明该基金产品是一只相对平衡型的基金产品。从侧面也说明基金经理比较看好之后的行情而且狠抓龙头不松手，整体来看对于基金产品的布局相对稳健。

而且恒生港股通高股息低波动指数里的“中字头”含量很高，国企权重占比近70%，有望更好地受益于“中特估”体系。

债券持仓：

从2024年1季度的债券持仓比例来看，该基金还持有6.68%的国债产品，看来基金经理也没让资金闲着，固定型投资的稳健国债也没有放过，确实是时时刻刻想赚钱的好基金经理呀！

4.基金经理

田希蒙基金经理学历杠杠的，一直以来都是以指数型—股票的基金产品为主，值得注意的是名下有多只指数型的基金产品，而且任职回报是明显强于“同类平均”收益。这也就意味着大势不好的时候，基金经理仍然可以跑赢大势！投资该基金产品可谓是驾轻就熟，投资者完全可以信任它的操盘能力，就看之后是赚多赚少了！

田希蒙基金经理名下的基金产品，虽然没有出现全红的态势，但是任职回报期间多数都是跑赢了同类平均值的，这也说明了基金经理的操盘能力较强，确实让人感触良多，心里默念：“跟上、跟上、跟上！”

5.基金特点

港股相关红利指数的股息率普遍更高，其中恒生港股通高股息低波动的股息率为6.47%，位居同类红利指数前列。相较常见红利类指数的编制方案，在股息率优先的基础上，增加了低波的属性，为了排除掉部分股价波动较大的公司，剔除潜在的“红利陷阱”。

6.基金优势

该基金除了获得股票分红，从该基金发行以来已经分红了5次！

7.C类基金手续费

投资者要注意下C类基金在持有7天以上卖出是没有手续费的。

8.资产配置：买买买

骑牛看熊自己也购买了富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(019261)，一方面是通过该基金的测评发现表现还是不错的，另一方面也期望在弱势行情中，该基金通过多元配置来博取超额收益，相信在市场出现止跌反弹之后，有望获取更多的投资收益。如果该基金按照自己的投资思路在运行，之后还会考虑选择基金定投的方式中长期参与其中。

如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$富国恒生港股通高股息低波动ETF发$ $富国恒生港股通高股息低波动ETF发$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！

与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！

 @富国基金管理有限公司 @天天基金创作者中心 @富国基金田希蒙

#低空经济“国资”入场！板块要起飞？##多路资金加仓！A股资金面逐步改善##市场再现“疑似国家队资金”进场迹象！要跟吗？##3000点保卫战再次打响 你还有信心吗？##下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？##频现高溢价 多只基金提示风险##三大交易所IPO受理全部恢复 有啥影响？##晒收益##卖茅台买煤炭 基金经理扛不住了？##国家队重磅出手买入红利基金！##资产配置计划##长期亏损的基金要不要赎回？##大松绑！北京首套房首付最低20%#