#价值基金坦白局#首先，非常感谢此次活动，让我们对价值投资投资有了一个更为深入的了解，同时也感谢天天基金与富国基金为我们投资者提供了一个相互交流学习的平台，对于价值投资，我的理解如下： 1）受益于上半年的新国九条的政策，它不但对上市公司的分红给了积极的指引，而且还制定了一些条件，如果一些公司能分红却在分红这个问题上不积极的话，那么这类公司可能会经历一种质变，这让我想到了海外的成熟市场，我们就以最近大家讨论较多的美股市值最大的那六家公司，我们可以查出它们从上市至今累计的分红或者是回购注销的金额，所以它们才会成为包括巴菲特在内的很多投资大师的重仓股，而这些投资大师除了看重它们的成长性以外，同时也非常在意它们的分红，这就让我联想到了A股，众所周知，A股未来的趋势一定是越来越国际化，越来越成熟化，机构投资者的占比一定会越来越高的。所以“分红”这个因素，一定会变得越来越重要的。趁此机会，我还想谈一谈A股市场的风格变化的问题，从2019年1月年到2021年1月，毫无疑问呢是核心资产的投资大年，背后的逻辑是因为大部分股民转变成了基民，而公募基金的投资风格就是喜欢景气度高的行业。而从2021年1月到2023年10月，则是小盘股的表现更加突出，其背后的逻辑是因为投资小盘股的一些策略在当时比较受欢迎，而从2023年10月至今，毫无疑问是那些高股息的公司，它们迎来了高光时刻，而背后的逻辑是因为更多的投资者在做投资选择的时候，更关注了股债性价比，从2023年10月至今，十年期国债收益率从2.71%骤然降低到目前的2.26%（十年期国债期货收益率的变化是预判未来市场无风险利率变化的锚），而很多投资者会想，目前A股市场上也有不少股息率超过5.0%的公司，所以当他们在股，债，这两类资产做了比较之后，他们就逐步的转到了高股息的板块。而价值风格的行业，大部分都是那些股息较高的板块。 2）今年至今A股市场的五千多家公司的股价表现，如果把这五千家公司的按照总市值的排序的话，总市值大于1000亿的为第一档，总市值介于500-1000亿的为第二档，总市值介于100-500亿的为第三档，总市值介于50-100亿的为第四档，总市值低于50亿的为第五档，那么可以很明显的发现，对应的股价的表现的强弱的排序依次为：第一档，第二档，第三档，第四档，第五档，换言之，市场正式进入到了一个以大为美的时代了。而那些价值型的公司，往往是总市值最大的第一档的公司。 3）通常的那些投资者公认的价值型公司，往往拥有完善的产业链，可以更好的提高产品的质量与服务，在稳定的市场环境下，往往可以实现预定的业绩，同时它们的现金流非常充裕，而它们具有稳定的员工与一流的管理能力，而且老百姓在消费的时候往往非常信任这些大品牌的产品 4）从估值层面来看，现在的价值型赛道的平均市盈率大致在8.9PE，处于历史较低的位置，而它们的平均市净率大致在1.35附近，同样处于历史较低的位置，甚至对于某些业绩增速较高的价值风格的公司，它们是越涨越便宜（即假设A公司今年业绩增速30%，而同期它的股价涨幅只有15%，这就是典型的越涨越便宜） 写到这些，或者很多投资者会问，今年的价值风格的赛道，是不是涨的有点高，是不是要等一波调整再考虑介入，对此，我认为当下它们非但不高估，而且它们的长期投资逻辑更强了： （1）从市场的增量资金来看，下半年的主要增量资金有两块，一块是险资，相对于成长股，他们对于高股息的价值股，另一块是被动型的指数基金，而价值风格赛道里面的很多公司历来都是指数型基金的成分股的“常客” （2）从当下市场对于价值风格的投资逻辑的定价来看，已经不是单纯的避险逻辑了，还要加上一个加大促进现金分红的市场预期的导向，这一点是非常关键的，它有可能使得价值风格的赛道的整体估值中枢得到一定程度的上移 （3）我研究过很多数据，发现价值风格赛道与M2与M1剪刀差这个数据的相关度非常密切，有兴趣的投资者朋友们可以画两张趋势图，一张是价值风格赛道的涨跌幅的走势图，一张是M2与M1剪刀差的走势图，从这两张走势图就可以分析得出，当下拥抱价值风格赛道，依然是明智的选择 （4）从价值风格赛道的拥挤度的这个角度来分析的话（即价值风格赛道每天的成交金额占上证指数的成交金额的比例），我们可以发现其实最近1个月，价值风格赛道的拥挤度呈现出了一种明显下滑的趋势，而这恰恰又为了我们提供了一个重点关注价值风格赛道的理由了。 市场上的相关的重仓价值风格公司的基金很多，我的选择是持有富国洞见价值股票C(019942)，理由如下： 1）富国基金旗下的金融产品种类齐全，其中不少获得过金牛奖或者是明星基金奖品，而且富国基金的企业文化就是把投资者的理由放在首位，所以富国基金一直是我们投资路上的好帮手。 2）该基金自2023年12月成立以来，获得的累计收益率为3.98%，非常优秀，如果再进一步细看的话，其最近3个月的收益率为2.34%（排名同类206/955），最近6个月的收益率为8.22%（排名同类248/936），今年以来的收益率为3.41%（排名同类211/935），也就是说它的业绩不但优秀，而且稳定性极高。能做到这一点非常难能可贵。 3）通过此次活动的介绍，我也了解到了白冰洋基金经理的一些投资风格，比如她觉得再好的公司，如果估值太高，她是不太会考虑的。她会根据行业的景气周期，公司的基本面，公司的估值，去寻找那些可能存在被错估的标的。我觉得这种投资理念能很好的体现出巴菲特的一种投资理念：“资金的安全性” 4）我开始学习投资价值投资的，所购买的第一只基金产品就是富国中证A50ETF发起式联接C(021211)，我持有它将近2个月了，在此期间，它带给了我非常不错的投资体验，所以我在近期也购买了富国洞见价值股票C(019942)，因为我相信优秀的基金公司+优秀的基金产品+优秀的基金经理=优秀的业绩。@富国基金管理有限公司 $富国洞见价值股票C$ 
