8月20日，国际COMEX黄金期货盘中上探2570.4美元/盎司，再创历史新高，截至收盘年内已累计上涨23.18%。伦敦金（现货黄金）价格自上周首度站上2500美元/盎司关口后，也一度涨至2525.23美元/盎司，不断刷新历史高位。

我们认为，黄金近期受美国经济数据的影响波动较大，但当前美国经济失业率上行、通胀压力减轻为美联储提供了降息的客观依据，且美国联邦基金利率仍处于历史高位，降息空间较大。市场延续降息交易，仍普遍预期年内有3次降息，或超过100BP。随着美联储9月降息预期提升，叠加地缘风险下的避险需求，金价或延续其上行趋势。

近期陆续公布的7月美国CPI回落至2.9%，降至三年来新低水平，显示出通胀继续放缓的迹象。同时，7月美国ISM制造业PMI数据回落至46.8，低于48.8的预期；非农就业增加11.4万，大幅低于18.5万的预期，而失业率已提升至4.3%的高位。尽管8月以来美国劳工部公布的当周首次申请失业救济人数连续低于预期，缓解了市场对美国经济衰退的强烈担忧，投资者信心有所增强，但美国就业市场的整体走弱反映了其经济增长动能逐渐放缓的趋势。

我们认为，目前现货黄金已站上2500美元/盎司的高位，且打破了2024年4月以来的震荡区域间，有望形成新一轮上行周期。同时，黄金现货ETF开始增持，全球最大黄金ETF—SPDR持仓上周增加8吨，或扭转2020年末以来持续减仓超过400吨的趋势。在2018-2020年的金价上涨周期中，黄金现货ETF持仓也经历了较大波动，但在后期加速阶段其持仓量快速提升。尽管黄金股短期内受预期影响与黄金的背离加剧，但有望在金价持续上涨中修复，未来需关注美国通胀等数据和美股走势对市场流动性的影响。

$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银科创板50ETF联接A(OTCFUND|011614)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银全球精选股票(QDII)(OTCFUND|486002)$

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$