10月17日，欧央行宣布降息25个基点，为今年第三次降息。欧央行降息提振了市场情绪，现货黄金首次触及2700美元/盎司大关,创历史新高。COMEX黄金最高触及2720美元/盎司，也再度创下历史新高。

我们认为，黄金与流动性变化息息相关，全球央行掀起降息潮，叠加地缘冲突的不断升级，与美国大选选情仍不明朗，均成为推动金价走强的重要因素。

目前欧元区的经济压力一方面来自于财政紧缩压力，另一方面则受地缘冲突拖累等影响。虽然欧央行此次对降息的路径指引仍然较为谨慎，指出对通胀复燃的担忧，不过市场认为欧央行已经正式开启宽松周期。尽管美国9月零售销售数据环比增长0.4%，高于预期的0.3%，同时上周初请失业金人数减少1.9万人，两者组合之下，市场对美国经济“软着陆”预期升温。但我们认为后续的关键在于劳动力市场的变化。考虑到美国居民收入增速的下行，从半年维度来看，美国经济具备下行的基础。CME“美联储观察”最新数据显示，11月降25个基点的概率为86.2%。考虑到以原油为代表的大宗商品近期价格表现较好，叠加美国消费数据相对较好，或推升核心CPI继续回升，美联储降息叠加通胀反弹或利好金价表现。同时，国内进一步加大宽松力度与全球央行降息共振，或也有利于金价表现。

此外，避险情绪也进一步推动了金价上涨。一方面，中东的紧张局势仍有进一步发酵的趋势，引发投资者避险情绪升温，加之部分国家央行继续增持黄金或也成为金价上涨的催化剂。另一方面，近几日海外市场呈现出一定的“特朗普交易”特征。市场目前对特朗普政府掌控两院的交易逐渐有所发酵，特朗普的当选可能会加剧贸易紧张局势并扩大预算赤字，短期或对市场的风险偏好产生压制影响。在美国大选存在不确定性的情况下，部分投资者正在寻求黄金作为避险工具。

对于黄金股而言，目前仍处于上行趋势的金价有望带动黄金股修复，流动性宽松的预期也或将继续支撑金价及股票。考虑到美国大选、三季报即将公布等因素，风险资产四季度或进入波动加大期，黄金股基本面仍相对较好，估值相对合理，有望成为市场高波动阶段的选择。

$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银中证A50ETF联接C(OTCFUND|021232)$

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银全球精选股票(QDII)(OTCFUND|486002)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银中证A50ETF联接A(OTCFUND|021231)$