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发表于 2024-08-13 09:55:00 天天基金网页版 发布于 北京
债灾会来吗?

近期债市风波不断,经过了几天市场消化,今天利率债转晴,信用债目前还是小雨。

前期也和大家聊过债市风险,特别是长端面临的风险,但是经过这几天的调整,风险基本上得到肃清,反倒可以乐观起来。

回顾近期债市表现,可以看出近期风波不断。大家都很担心这次会不会形成债灾,恐慌性赎回会不会形成蔓延趋势,直接说结论:不会。原因有以下几个:

一是,货币政策不支持。目前欧洲央行已开启降息,下半年美国等其他主要经济体陆续进入降息周期已属大概率事件。降息浪潮下,中美国债利差趋于收窄,国际资本有望加速流入我国债券市场;叠加人民币汇率贬值压力趋于减小,宽货币政策空间增加,这都对我国债券市场有利。央行下半年“稳增长”和“推动价格温和回升”的目标重要性或逐渐凸显,叠加市场对下半年美联储降息预期有所增强,货币政策空间有望加大,资金面维持宽松,都对债券市场形成利好。

二是,经济增速不支持。当前中国经济依然面临有效需求不足、地产行业仍未企稳等制约,短期内预计难以扭转。2024年二季度GDP当季同比增长4.7%,略低于市场预期的5.1%,同时当前地产恢复仍不及预期。总体来看,当前经济目标任务重,但是刺激政策整体温和,市场对经济复苏节奏和力度的预期偏谨慎,因此债市仍有利好支撑。

三是,供需错配不支持。当前市场对债券资产需求维持旺盛。需求端来看,当前监管推动存款利率下行趋势明显,叠加手工补息暂停影响显现,均将降低存款对个人和企业客户的吸引力,进而导致“存款搬家”现象加剧。供给端来看,债券资产尤其信用债供不应求仍是大概率事件。因此债券“资产荒”的情况会有所缓和,但紧张情况仍会延续。

四是,金融环境不支持。当前央妈肯定是希望把大家往股市、房市引导,但看看当前权益市场、地产环境,投资者只能在债市抱团取暖,这块如果再引起大的风险,情绪反噬效果会更为明显。弱弱说一句,昨天A股交易量创下新低,今天开盘就有3500+股票下跌。 相信央妈虽然打孩子,但还是爱大家的。

这一次央妈出手,核心原因就是长端利率下行过快,对后续进行利率操存在很大困难。做出相应表态动作后,市场也是很快领会到央妈的意思,后续长端利率会维持震荡缓慢下行态势,大概率不会形成上半年疯牛的态势。

对于市场参与者来说,虽然当前有如此多风风雨雨,但是 “债牛”周期并未结束,过去一年每一次回调都迎来新一波增长从基本面和货币政策预期角度看,债市所处的环境依然友好,加之“资产荒”下机构欠配压力仍存,长端利率可能还有进一步下行的空间。

就当前时点而言,特别是调整到这个位置,更不易过多担心,长债仍会有市场表现机会。

$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$

$天弘弘利债券A(OTCFUND|000306)$

$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$

$天弘弘利债券C(OTCFUND|021042)$

$天弘优选债券C(OTCFUND|021617)$

$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

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