7月以来，债券市场持续走牛，10年期国债到期收益率一度到达了2.1%的低位，市场各方做多情绪强烈。8月的债市阴晴不定，一点风吹草动，就能改变市场走向，债市上演了一波急跌急涨的“纠结”行情。经历了监管对债券市场交易行为的引导和监管后，债券市场目前趋于稳定。

今天利率债、信用债双双晴天。

经历了这一轮波动，大家对于债市后续有了更为清晰的认知，当前市场对基本面的预期偏弱，在当前宏观经济存在新旧动能转换阵痛，物价水平偏低的局面下，下半年货币政策将在稳增长方面持续用力、更加给力，降息降准仍有空间。因此，尽管短期调整压力较大，但从中长期视角看，债市整体趋势尚未根本性逆转。

不可否认的是，未来不排除监管层会继续运用预期管理、窗口指导、买卖国债、监管约束等方式来降低利率风险，及时校正和阻断金融市场风险的累积，防止利率的单边预期进一步强化，形成潜在风险。于债市而言，当前市场博弈的核心逻辑或仍在于央行态度以及后续操作下资金面的变化。

9月美联储降息或成关键节点。当前美国经济放缓节奏有所加快，但还未出现经济即将失速的迹象，当前市场交易有所夸大美国经济衰退的概率。若9月议息会议前无重大超预期冲击，预计美联储在9月议息会议降息25bps概率较高，鲍威尔在7月底的议息会议上表示降息50bps不是目前的考虑事项，但是若美国经济后续较快速下行，则存在四季度降息50bps或者连续降息的可能性。对于国内债市而言，海外货币政策转松意味着宽货币的外部制约边际缓解；美国降息落地后中美利差预计会收窄，有助于国内汇率稳定和资本流入，对债市整体偏利好。

长远来看，利率下行趋势不改，国债期货等避险资产可能仍受市场青睐与追捧。与此同时，海外主要央行政策步调一致地趋向宽松，为我国货币政策进一步宽松创造了有利外部环境。国内风险资产的整体回调也已直观反映经济的疲软态势，为彰显稳增长的坚定决心，下半年国内货币政策仍留有降息的空间。

$天弘弘利债券A(OTCFUND|000306)$

$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$

$天弘优选债券C(OTCFUND|021617)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

$天弘优选债券A(OTCFUND|000606)$

$天弘信益债券C(OTCFUND|007741)$

$南方崇元纯债C(OTCFUND|010354)$

$天弘弘利债券C(OTCFUND|021042)$

$天弘睿选利率债发起式C(OTCFUND|012859)$