#红利基金#

$平安港股通红利精选混合发起式C$

$平安创业板ETF联接基金A$

$平安双季盈6个月持有债券A$

红利基金，绝对是当下的当红辣子鸡！在近三年的持续调整中，红利基金却一枝独秀，显示出了无与伦比的独特优势，耀眼的成绩绝对让投资者眼前一亮。今天，我就借着这个机会和大家聊一聊我自己挑选红利基金的逻辑，看看是否正确……

红利策略的核心就是股息率，即通过选取现金流稳定、长期稳定分红且分红比例较高的上市公司，来获取长期稳健收益。

这类高股息资产在牛市期间往往很难跑赢成长势头迅猛的个股，但在下行市场与震荡市中，就能起到较好的减震作用。比如在近两年市场多数方向都比较疲软的行情中，红利策略的防御属性就有明显的体现。

但其实红利策略并非咱们刻板印象中的仅单纯为熊市策略，而是一种攻守兼备的长周期策略，从历史数据来看，红利策略在长期的维度都是有效的，也就意味着在很多时间点都是有长期配置价值的。

平安证券研究所对2010年以后红利策略的市场表现做了一次复盘，得出的结论是红利策略更是一类相对独立牛熊的策略。

他们发现自2010年以来，红利策略大致经历了三轮长期占优，分别是2012年9月-2013年2月、2016年7月-2019年2月和2021年12月-至今。

在这期间A股市场经历了多轮行情变迁，而无论行情的变化，红利策略大体上都跑赢了市场，这也印证了红利策略是相对独立牛熊的策略。

并且红利策略选出的个股通常具备基本面的扎实支持，这类能够提供高分红的这类公司，已经是现金流稳定、行业地位稳固、社会需求度较高的成熟公司了，加上估值又低，哪怕出现回调，也不会同微盘股那般剧烈。

此外，从历史表现来看，红利策略虽然在成长股的大幅崛起阶段可能会出现相对低迷的情况，但在长期持有下，相对于大盘指数的胜率是较高的。

红利策略的强势来袭：

而近年来，红利策略强势的原因也很明显了。

第一个就是因为近年来经济呈现出的弱复苏态势，股票市场震荡走弱，缺乏主线，导致行业和风格频繁切换，结构性行情较为极端。

红利资产的主要特点就是盈利稳定、抵御市场波动能力较强，自去年二季度开始，红利策略相对市场整体就走出了较为明显的超额收益。

第二个原因则是当前处于低利率环境，助推红利资产配置性价比进一步提升。

从资产比价的角度来看，利率下行周期股息回报性价比提升明显，例如日本自90年代以来，长期奉行宽松的货币政策，长端利率基本上呈现出单边下行的走势，日本高股息指数长期跑赢TOPIX指数，红利策略持续创造超额收益。

而我国自2021年以来长端利率也是在持续下行，截止2024年1月3日十年期国债到期收益率为2.55%，较2021年高点下降了约59BP。

并且自2024年开年以来，10年期国债收益率。也是在持续走低，在利率下行的同时，资产荒趋势依旧难见拐点，高股息资产成为很多追求长期稳健收益资金的优先选择，这对红利策略的持续性也形成了一种利好支撑。

第三则是分红制度的不断完善，A股上市公司越来越重视现金分红。

近年来，证监会等有关部门不断加强分红制度建设，鼓励、引导上市公司提高分红水平。例如在去年12月15日，证监会发布了《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红(2023年修订)》，对上市公司现金分红做出了更为明确的规范。

不仅如此，A股上市公司对现金分红的重视度也是在逐步增加，自2011年以来，A股现金分红公司所占的比例基本维持在70%左右。

可以预见，在A股上市公司分红生态进一步优化、分红水平持续提升的趋势下，红利策略也有望持续收益。

红利策略本身就是比较适合从长期视角去布局，慢慢积累超额的，这也是比较符合投资者长期投资的理念。在万物皆为周期的A股，能够穿越牛熊的红利，可能正是长期不可缺少的存在。

不知不觉中，“国家队”又出手了！6月19日，据中国国新控股责任有限公司官网消息，日前，中国国新旗下国新投资认购了中证国新港股通央企红利ETF首发份额。此举传递出坚定看好港股央企上市公司长

期价值的积极信号，同时也彰显了国有资本运营公司在维护央企市场价值，提升港股央企上市公司定价权方面的责任担当。去年12月1日，中国国新旗下国新投资增持中证国新央企科技引领指数ETF及中证央

企创新驱动指数ETF，并将在末来继续增持。当日央企科技引领指数、央企创新驱动指数分别收涨1.31%和0.46%。那么，国新此次投资是否会再度引领红利板块行情呢？我想，答案是肯定的！此情此景，我想说，国家队都开始行动了，普通投资者是不是也可以大胆布局了呢！！！

话再说回来，既然国家队都开始买入港股了，我们是不是也应该抱住大腿，跟随国家队看多港股呢！我的观点是肯定的。我认为，投资港股正当时！

下面，我就再来分析一下港股市场：

当下，几乎可以确定性的讲，港股是价值投资最好的市场，尤其是对于内地投资者。

1，系统性低估：

由于港股上市公司和资金面的错位，港股的基本面和大陆经济密切相关，贴现率和美元利率直接相关。在目前美元加息周期，贴现率高企;同时叠加地缘政治影响，外资全方位撤离，流动性严重不足。二者叠加，导致港股上市公司估值系统性的低于大A。突出表现在AH溢价率，处于历史高位的150.19。

对于大A投资者而言，面临的是人民币10年期国债利率2.3%的利率背景;对于港股而言，定价是美元4.6%+的定价，且风险溢价高企。通过港股通投资港股，是用低利率资金购买高利率贴现资产。一旦美元周期反转，弹性十足。

2，标的选择多，且和大A错位存在。

AH两地上市的公司共有154家;沪-港股通标的624家;深-港股通标的546家。其中既有各种大市值权重，也有A股所稀缺的纯正互联网龙头。尤其是AH两地上市的公司，由于大A的信息披露要求高，H的估值低。可以看 A做H。

3，在当下时点，享受从强制卖家手中购买资产的机会。

马克斯在《投资最重要的事情》中写到:在我已说过很多次，积极投资管理的真正目标是以低于价值的价格买进。有效市场假说认为我们做不到这一点。它的反对理由似乎很有道理:人们何必以特价卖出某种东西呢，特别是潜在卖家都明智而理性的时候。

一般来讲，潜在卖家会在卖个好价和尽快卖掉之间做出权衡。强制卖家的妙处在于他们别无选择。他们被枪指着脑袋，必须不计价格卖出。如果你是交易的另一方，那么“不计价格”这四个字将是世界上最美妙的词汇。

现在，拟港股上市和已经上市的上市公司和股东，很多面临着成为强制卖家的境地。对于拟上市公司，大环境无法上市美股，大A事实上暂停IPO，只能流血IPO;对于很多境外投资者，由于宏观约束，也要不惜代价的减仓。

如果用一句话来概括价值投资，那就是买股票等于买公司。从这个意义上讲，流动性缺失，折现率高企，叠加仍不断有新公司流血上市的港股，可以称得上是最好的投资市场。相应的，投资者不应将收益来源寄托于不确定的资本利得，而是企业的内在成长。

换言之，当下的港股投资，不是在水大鱼大的地方捕鱼，而是水少鱼多的地方捡鱼。所需要的，只是常识和耐心，尤其是耐心。

近期港股持续复苏，迎来配置良机。2024年2月以来恒生指数震荡上行，近期涨势尤为强劲，背后的原因可能是资金面的改善。从外资方面来看，当前外资在亚太市场的配置重心正向中国香港转移，外资回流成为近期港股上涨的主要驱动力。并且，由于港股目前估值水平较低，若美联储释放出偏鸽派的信号，预计将对港股估值修复起到积极作用，并且港股的修复弹性可能会比A股更大。

从内资方面来看，南向资金持续加大港股配置。近年来，配置型中资在一定程度上面临“资产荒”，特别是内地公募基金公司的固收部门、保险、银行理财子等机构对于高质量、有效资产的配置需求非常强烈，相较于A股，深度价值高股息的优质港股更具性价比，吸引南下资金流入。可以看到，4月南向资金大幅增加。4月港股通成交金额大幅上升，港股通(沪)同比增长114.79%，港股通(深)同比增长39.69%。内外资双重驱动下，港股有望延续上涨行情。能源、电讯、金融等行业的高股息价值股是南下资金流入的主要方向。

内地的低利率环境下，港股高胜率资产的性价比更加凸显。从股息率与国债利差角度来看，截至2024年5月31日，中证国新港股通央企红利指数的股息率为5.64%，与10年期中国国债收益率的利差达到

3.35pct。从港股的高股息资产AH股的股息率来看， H股较A股股息率(近12个月)更高。AH溢价处于历史较高位置，港股具备较高的性价比。

彭博通讯社在2024年5月9日的报道中提到，我国国内监管机构正在考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时所需缴纳的20%所得税。雷添良主席在今年的两会期间也提议了降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。

当前港股通红利税标准:个人投资者H股20%，红筹股最高28%;企业投资者持有12个月可免征。内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。在当前标准下，内地投资者通过港股通投资所收取的红利税较直接在香港开通账户的投资者更高。

并且，政策加持下，A股和港股市场的红利类风格股票将迎来布局良机。4月12日，新“国九条”以及交易所的一系列配套规则的征求意见稿出台，其中对上市公司分红规定做出了重点安排，除引导上市公司加强分红，提升分红水平和频次外，有一条便是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”(ST)的情形。以上交所主板为例，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。虽然该条例还处于征求意见稿阶段，但也体现了监管对于分红一以贯之的关注。随着政策加持，红利类股票或迎来长期估值重塑，A股和港股市场或将迎来红利时代，红利类风格股票迎来布局良机。

近年来，部分行业投资增速放缓，企业资本开支收缩，整体分红比例由30%提升至2022年的41%，尤其是2020年以来企业自由现金流维持高位，现金资产占比再创新高。同时，伴随着无风险利率降低，从公司财务角度看，将公司冗余的流动性用于财务投资的性价比也在不断降低。在新“国九条”等政策持续引导下，预计未来港股分红比例以及股息率均有望进一步得到提升，而央国企作为高分红主力军，投资逻辑将进一步得到强化。

价值潜力和投资逻辑已经摆在这了，这么优秀的投资方向，我们必须把握住。那有没有好的公募基金让普通投资者一键布局呢？我向小伙伴们推荐一只一一平安港股通红利精选混合发起式基金！

平安港股通红利精选混合发起式C基金：

基金代码 021047(前端)

全称 平安港股通红利精选混合型发起式证券投资基金

基金类型 混合型-偏股|中风险

成立日期 2024年03月26日

最新规模 2000.00元(03-26)

基金经理 丁琳

基金公司 平安基金

业绩比较基准：

中证港股通高股息投资全收益指数(经汇率调整)*85%+人民币银行活期存款利率(税后)*15%

投资目标：

在严格控制投资组合风险的前提下,通过积极主动的资产配置,力求获得超过业绩比较基准的收益。

投资策略：

资产配置策略：

本基金通过定量、定性相结合的方法综合分析宏观经济、财政及货币政策、市场情绪、行业周期、资金供需情况以及资本市场的发展趋势,在评估未来一段时间各类资产的预期风险收益率、相关性的基础上,合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例。本基金将持续追踪A股市场和港股市场的相对估值和市场情况,适时调整组合中港股通标的股票的投资比例。

股票(含存托凭证)投资策略：

本基金将深度挖掘红利主题股票的投资机会,综合采用定量分析和定性分析相结合的研究方法挖掘优质公司，构建股票投资组合。

(1)“红利”主题的界定：

本基金管理人将同时满足以下两项特征的股票作为符合红利主题的公司,构建基础股票池:

在过去两年中,至少有一年实施现金分红且两年平均现金分红率(现金分红/净利润)或股息率(现金分红/市值)处于市场前50%;经营状况良好、无重大违法违规事项、红利分配与经营情况不存在重大异常。

未来市场可能推出财产股息、负债股息等现金股利和股票股利的替代方式,本基金将关注在这些方式中能够提供优厚股东权益回报的公司。若因市场中的常见分红方式发生变化而导致红利主题股票的投资机会减少，在不改变基金投资目标及风险收益特征的前提下,基金管理人在履行适当程序后,可以对红利主题的界定方法进行变更,并在招募说明书更新中公告。

(2)红利主题股票投资策略：

本基金根据红利主题范畴选出基础股票池后,在此基础上通过定性分析和定量分析相结合的方法挖掘出优质上市公司,构建股票投资组合。

在定性方面,本基金将综合考虑上市公司的核心业务竞争力、行业发展前景、市场地位、经营管理能力、人才资源、治理结构、研发投入、创新属性等因素,把握公司盈利能力的质量和持续性。

在定量方面,本基金将在宏观经济分析、行业分析的基础上,根据公司的基本面及财务报表信息,灵活运用各类财务指标评估公司的价值,筛选出经营相对稳健且估值合理的上市公司。

(3)港股通标的股票投资策略：

本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,在港股投资上,本基金将通过对行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面的分析，重点考虑红利主题类港股相对于同类A股的估值优势，选择有估值优势与投资价值的标的股票。

(4)存托凭证的投资策略：

本基金将根据法律法规和监管机构的要求,根据本基金的投资目标和股票投资策略,制定存托凭证投资策略，关注发行人有关信息披露情况,关注发行人基本面情况、市场估值等因素,通过定性分析和定量分析相结合的办法,参与存托凭证的投资,谨慎决定存托凭证的权重配置和标的选择。

今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。

基金经理丁琳：

从业近4年时间，年化回报-6.37%，任职回报9.02%，管理规模近一亿元，在管基金6只。

理念总结：

选择一些优质的公司去长期战斗，从中长期判断真正的好公司，足够包容、足够开放。

投资方法：

同时考量公司质量和估值因素。注重选择护城河较深、竞争力较强的公司，把握符合成长趋势的的个股机会。

丁琳女士:

中国国籍,硕士,厦门大学国际金融专业硕士,曾担任摩根士丹利华鑫基金管理有限公司投资经理,2020年4月加入平安基金管理有限公司。2020年8月12日起担任平安安心灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年8月19日至2022年2月23日担任平安鑫享混合型证券投资基金基金经理。2020年8月31日至2023年11月17日担任平安核心优势混合型证券投资基金基金经理。2021年1月5日任平安消费精选混合型证券投资基金基金经理。2022年6月23日至2023年11月17日任平安医疗健康灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

申购费率：

买入金额 费率

任意金额 0.00%

买入金额：

购买起点 10.00元

首次购买 10.00元

追加购买 10.00元

定投起点 10元

单日累计购买上限 1000.00亿元

持仓上限 无限额

运作费用：

管理费率 0.80%(每年)

托管费率 0.10%(每年)

销售服务费率 0.40%(每年)

卖出费率：

持有期限 费率

持有期限<7天 1.50%

7天≤持有期限<30天 0.50%

持有期限≥30天 0.00%

本基金还是一只发起式基金，说实话，我是比较认可发起式基金的。从发起式基金设立的目的来看，主要是通过对基金管理人推出了最低认购标准以及锁定期的规定，最终实现管理人和投资者利益绑定，以此来督促管理人提升长期投资业绩，实现与基金持有人“利益双赢”。首先，发起式基金具有“宽进严出”的特点。所谓“宽进严出”是指设立门槛较低，一方面，大幅降低了基金募集门槛至5000万元、募集人数不少于200人；另一方面，除法规规定的退市条件外，发起式基金强化了退出机制，如发起式基金在合同生效3年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。　　其次，发起式基金对发起资金最低认购标准和持有时间做出了规定。发起资金认购新基金的金额不少于1000万且持有期限不少于3年。这样的规定，将基金发行人的利益与持有人的利益真正的捆绑在一起，有利于稳定基金管理团队，减少管理人员流动性，同时也为推行新基金激励政策留下了想象空间。

发起式基金的优势：

利益捆绑，风险共担，实现共赢;发起资金长期持有，增强投资者信心和认同;有利于保证基金规模和业绩的稳定性及连续性;有助于实现以业绩促规模的良性发展。

作为平安基金的持有人，我是比较认可平安基金的！平安基金管理有限公司是一家经中国证监会核准的基金管理公司，成立于2011年，总部位于深圳，注册资本金为13亿元人民币。该公司坚持“以专业承载信赖”的经营理念，致力于为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务，旨在成为行业领先的综合性资产管理公司。平安基金的业务范围涵盖公募基金管理业务、资本市场专户管理业务，并通过旗下全资子公司“深圳平安汇通投资管理有限公司”开展私募资产管理业务和ABS业务。作为平安集团投资板块的重要成员，平安基金建立了固收、权益、指数、资产配置、ABS、专户六大业务板块，累计为超过1亿的个人投资者和机构投资者提供专业、全面的资产管理服务。

基于平安集团四大研究院和科技基础设施，平安基金构建了以智能投研、智能运营、智能销售、智慧风控四大应用方向为基础的资产管理智能解决方案，致力于成为国内领先的科技型“标准化投资工具供应商”。通过这些先进的智能解决方案，平安基金旨在提升投资管理的效率和效果，为投资者提供更加优质的服务和回报。

@平安基金