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发表于 2024-02-01 21:03:32 天天基金网页版 发布于 四川
这只“美元债基”在加息末期涨了12%!

2024年第一个月的A股,以我们未曾想象过的样子结束了。

千言万语还是我“持有封基”老师去年说的那句:投资不要局限A股,要用广度替代深度,要寻找多余的池塘。

但是,放眼美股、印度、日经......都已经涨很高了,也非常火爆拥挤了,现在不是一个非常好的时机进场。

思来想去,我还是认为“美元债基金”是最好的选择之一。

原因是:现在持有美元债基,不仅可以吃到比较高的美元债券的票息,等后面美联储降息,还能吃到美债价格上涨的资本利得收益。

前段时间写了一篇美元债基金的测评文章,给大家初步介绍了10只成立满一年且重仓了美国国债的美债基金。

随着美债基金的额度越来越紧俏,截至最近,又有部分美元债基金完全限购不能买了。在剩下的几只还能买到的美元债基金中,我又仔细研究了一番,认为其中最值得推荐的是$博时亚洲票息收益债券A人民币(OTCFUND|050030)$,该基金目前已经限大额了。

为什么是这只呢?

首先是业绩还不错。

从上次的横向测评数据来看,博时的这只美元债基金不仅收益率靠前,回撤控制也不错。上次测评的数据详情大家可以去翻翻我上个月的文章《10只“持有美国国债”的美元债基测评》。

回顾上一轮周期,美联储最后一次加息是在2018年12月,美联储首次降息是在2019年8月。我简单看了一下,从2018年12月到2019年11月,正好一年的时间“博时亚洲票息收益债”的业绩涨幅为12.09%!

这也再次印证:降息末期是配置美元债基金的最好时机。

除了业绩不错之外,更重要的是,我很喜欢“博时亚洲票息收益债”的投资策略——它用的恰好是我今年给很多人安利的“哑铃策略”

哑铃策略在于重仓2类资产:一头配置高胜率的稳健类资产,争取在保住本金的同时获取稳定的低收益;另一头配置高赔率的资产,在承担一定风险的同时博取更高收益。

哑铃策略不仅可以帮我们在震荡市场或市场下行时抵抗波动,还能在市场上行时博取收益。

博时亚洲票息收益债如何利用“哑铃策略”?

分析标的:博时亚洲票息收益债(050030)

基金类型:QDII纯债基金

成立时间:2013年2月1日

AC合并规模:18.73亿(2023-12-31)

基金经理:何凯

投资策略:哑铃型策略

一头配置短久期的利率及信用债,目的是获取确定性高的票息回报

另一头重仓长久期美国国债,目的是获取降息预期下的资本利得收益。

为了进一步了解该基金,我找到了何凯经理在去年底的交流会纪要,他非常详细地解释了为什么要用哑铃策略(未配置地产债)

1、为何重仓美国国债?

根据历史6此加息周期来看,美联储停止加息后1年内,美国国债正回报概率为100%,平均回报为10.75%,胜率和赔率均较高。(资料来源:JPM,博时基金,截至2023年12月11日)

还有一点很重要!

根据博时基金的测算:

无论美国经济是“软着陆”还是“硬着陆”,只要降息开始后3个月,美债和美国投资级信用债胜率均为100%!

但是,一旦美国经济“硬着陆”,在降息后3个月内,美股的胜率只有60%,平均回报率降低为-0.36%。

这也是为什么,在看了这份数据回测后,我对配置美债的倾向开始胜过美股。

2、为何一定还要配置信用债?

用何凯经理的原话来说:配置1-2年短久期的高等级信用债,就是为了去拿稳定的票息。

因为,高等级信用债的票息相对于纯美国国债而言,仍然有1%左右的信用利差,可以提供更高的票息收入,而且确定性很高。

只要拿到期就结束,即便有波动,它的波动也因为久期很短会非常小。所以,配置部分高等级信用债是一个可以稳定提高票息收入的方式(但在长端就不会去配信用债,长端是纯粹拿着美国国债去博降息预期的资本利得。)

他还解释了为什么是“低配”信用债。

简单说,就是目前信用债的性价比不是特别高。若数据走弱驱动信用利差上行,联储调整货币政策且能够判断经济软着陆概率大,可择机加配信用债。

何凯经理也对该基金名字中的“亚洲票息”做了解释, 大意是虽然会配置一些高票息的短端亚洲信用债,但是都是质量很高的央企、国企。市场上担心的中资美元债的信用风险其实就是房地产,历史上只有房地产企业出现了这个大规模的违约,没有央国企业出现违约的。所以,这块没有实质性风险。

最后,何凯经理还提到了博时亚洲票息收益债的一个风险点:未来利率的变化。

根据最新披露的四季报来看:

何凯经理对2024年美国经济做了预测:最终进入衰退,美债利率下行。

也就是说,他的判断是美联储会降息的,美债利率会下行,为了获得较高的资本利得收益,他选择重仓30 年超长期限的美国国债

万一今年美联储不降息,利率持续高位甚至继续上行,那么该基金有可能亏损。

综上,在看完何凯经理对博时亚洲票息收益债的投资策略讲解后,我认为他的运作思路是相当清晰的,对于自己配置了哪些资产,想赚什么钱,都讲得很清楚。这就非常便于我们来做选择。

关于基金经理与博时固收团队

通过这次对博时亚洲票息收益债的分析,让我对博时基金的固收实力有了更深的了解。

博时固收团队整体实力还是挺强的,属于是金牛固收团队债券投资规模行业第一

而“博时固定收益国际组”隶属于博时基金固定收益总部,与总部宏观研究团队、信用研究团队保持紧密沟通,充分共享研究成果。

博时亚洲票息收益债的基金经理何凯则担任固收投资团队负责人

何经理有着17年投资经验,不仅学历牛,工作履历也很丰富。但是,我最看重的一点是:他曾在2006-2008年间,在荷兰银行从事信用衍生品交易工作

我记得之前我有提过,选择QD基金经理时,优选在外汇管理局或银行外汇交易部门工作过的基金经理。因为他们有丰富的利率和汇率的交易经验,也有成熟的应对利率和汇率变化的策略。

最后想再提一下,博时基金做国内的固收产品也挺厉害的,甚至还专门针对持有期固收类产品打造了一个稳健投资品牌——博时乐享

博时“乐享”品牌旗下的产品线丰富,持有期短债产品有囊括了1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、12个月不同的投资期限和产品,可以满足不同特征及不同风险偏好需求的投资者。比如 ,$汇添富实业债债券A(OTCFUND|000122)$就是一款30天持有期的短债基金,近一年收益3.34%,波动也很低。

最后还是回到开头那句话:“投资不要局限A股,要用广度替代深度,要寻找多余的池塘。”

在当前环境下,是时候考虑债基$博时亚洲票息收益债券C人民币(OTCFUND|019480)$对冲一下A股市场的剧烈波动了!

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