美国7月数据显示失业率从6月的4.1%升至4.3%，为2021年10月以来最高，而就业通过影响消费推动经济增长，因此美国最新就业数据的疲软引发了市场担忧。那么就业数据疲软的原因是什么？从最根本的供需关系来看，美国现在的就业情况有什么特点？就业数据疲软的情况是否会延续，美国就业未来将如何演绎？

美国7月就业数据疲软的原因是什么？

美国7月就业数据疲软可能受到极端天气的影响。短期来看，7月美国的暂时性失业率有明显上升：美国登记失业人数增加35.2万人，其中暂时性失业人数增加24.9万人，非暂时性失业人数增加6.5万人。暂时性失业（暂时离开工作岗位、但被告知了明确的回归日期或预计6个月内重返原岗位的人群）贡献了大部分的失业率增长：2024年7月，暂时性失业率为0.63%，2024上半年的均值为0.5%，从7月4.3%的失业率中剔除约0.15%的暂时性负面影响后，预计失业率在4.1%-4.2%。暂时性失业人数7月的突然增长，主要因为7月8日凌晨登陆得克萨斯州的飓风“贝丽尔”导致的停电和破坏使得许多员工有工作但因极端天气无法正常工作。

从最根本的供需关系来看，美国现在的就业情况有什么特点？

美国受疫情影响出现了劳动力缺口，劳动力需求超过了劳动力人口；随着劳动力需求增速放缓和劳动力人口回归，缺口逐渐缩小但仍在。2020年4月受疫情影响，劳动力需求和劳动力人口均快速下降；随后，美国积极的财政政策推动了劳动力需求快速回升；而劳动力人口由于健康问题的直接影响，以及1.9万亿的救济计划使得居民不急于返回岗位的间接影响，回升速度相较于需求更缓慢，因此出现了劳动力缺口。劳动力缺口在2022年7月达到高点后，加息导致劳动力需求增长有所放缓，以及劳动力回归节奏逐渐正常，缺口开始缩小。但是根据近期数据，也可以看到在美联储即将降息的确定性增加的过程中，劳动力需求有回升，劳动力缺口短期也呈现扩大趋势。

就业数据疲软的情况是否会延续，美国就业未来将如何演绎？

劳动力供给由于生育率下降和移民流入放缓或将持续承压，劳动力需求由于美股上涨推动消费未来仍有支撑，劳动力供需结构或继续偏紧，预计失业率将在4.1%的水平波动。

劳动力供给：2021年至2024年7月，劳动力人口增加的主要来源为外国出生劳动力人口增长，但这部分增长出现放缓；本地出生劳动力人口增长则从2022年开始下滑，截至2024年7月，年度的累计增长为负。生育率从2007年开始的下滑使得国内潜在劳动力不足的问题将持续，叠加移民流入增长继续放缓的趋势，劳动力供给或将继续承压。

劳动力需求：新增非农就业人数整体呈现下降趋势，其中以服务生产新增就业为主。但是目前美国服务消费韧性仍在，美股上涨带来居民资产增值并支持服务消费，由于美国服务生产就业人数高，7月占非农就业人数的比例超过70%，因此劳动力需求仍在。此外，企业利润也维持健康的增速，为未来的劳动力需求提供支撑。

在失业率或将保持4.1%左右这一较高水平波动的大背景下，通胀有望继续缓解，美联储将降息以防止经济衰退。但是从劳动力供需关系的角度来看，也需要担心劳动力缺口可能引发的通胀韧性。

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