今天探讨一个问题，我们投资基金时应该选择稳如狗（行动派也不知道狗到底稳不稳）的基金，还是选择上蹿下跳像猴哥一样“顽皮”的基金？

小伙伴们先思考三秒钟，然后行动派给出结论——张翼轸老师和我的看法是一致的：在最终涨幅相同的情况下，单笔梭哈者更喜欢稳如狗波动率小的基金，而定投者则喜欢上蹿下跳多动如猴波动率大的基金。

可能有小伙伴会表示反对说：我也是在定投，可是大A行情上蹿下跳导致我的定投最近浮亏较大，我并不喜欢这状态！行动派估计你肯定没有完整经历过一轮定投，并且对定投理论的理解还不够深入。行动派不能代你经历一轮定投（当然希望这次我们能一起完成一轮定投），今天就试着为你解释清楚定投为什么喜欢波动大的基金吧。

【见文末图一】

相比于上蹿下跳的大A，美股这几年的走势可以说稳如狗了，不但稳而且还是稳定向上，面对上图的行情如果我们从最左侧开始投资，显然梭哈者的收益率要大大高于定投者，因为单笔买入可以完整享受整个涨幅，而定投则是越投成本越高，最终拉低了收益率，说以我们说单笔梭哈者更喜欢稳如狗的行情是没错的。

下面行动派依然引用原书中的数据，来解释为什么定投喜欢波动大的基金。

【见文末图二】

先看一下简单模拟的走势图，途中蓝色线条模拟的是低波动走势，粉色线条模拟的是高波动走势——涨时涨的多跌时跌的多，二者经历了一番波动后最终于起点指数持平。

这里同样假设如果你是单笔梭哈者，在最开始（T1）你就全仓买入了中途持有不动直到最后（T5），那么你会喜欢那种走势？我想大部分人会选择低波动的蓝色线条走势，因为如果你投资不是为了寻找刺激，那么如果不得不做过山车，还是希望过程平缓一点好，不然心脏受不了。

情景转换一下，现在你是一个定投者，假设在上图中每个时间点（T1--T5）定投一笔，那么到底是低波动好还是高波动好呢？这里说的好坏是指最终收益率（暂且委屈一下你的小心脏吧，小伙伴们要坚强），不卖关子直接看看张翼轸老师计算的结果。

【见文末图三】

如上图所示，从起点到终点涨幅相同的情况下，如果定投走的是低波动曲线最终收益率是1.67%，而如果走的是高波动曲线定投收益率是7.62%，收益提升还是很明显的。

所以说，如果我们能够克服自己在高波动过程（特别是向下高波动时）的不适感，最终的收益率不会亏待我们，行动派更进一步地认为，如果你真正理解了高波动对于定投收益率的积极作用，你会比其他投资者更喜欢高波动行情——不论短期是向下还是向上的。

当然上面的曲线只是最简单的模拟，现实的行情要比上面的曲线复杂的多，但是道理是一样的，只要你深刻理解了定投过程与最终收益率的关系，你可能就和行动派一样在最近的极差行情下，坦然面对自己的定投浮亏了，甚至还会暗暗希望“浮亏得久一点多一点”。

回到投资现实，张翼轸老师还提出上蹿下跳的小盘股指数就是定投的好选择。从上面的指数走势图我们也可以看出过去八年，创业板指数的波动率要明显高于其他指数，但是行动派并不建议大家只定投一支波动大的小盘指数基金，熟悉我的小伙伴都知道我一直推荐的是大小均衡组合定投，因为行动派认为大部分人的波动承受力（或曰风险承受力）并不想自己想象的那么强，而大小均衡组合定投可以相对地平抑波动，使得投资过程相对容易一些。

不建议大家只定投一支小盘指数基金还有一个原因：虽然过去的历史数据表明小市值指数确实存在超额收益，但是没人能够保证未来也是一样，稳妥起见，我们不妨组合定投再观察一轮，等大家具有丰富的实战经验后，下一轮可以适当调整自己定投组合中的大小盘指数比例，以期获取更高收益。

本期结论对于我们小白投资的指导意义在于：从基金大的分类上看，基金可以分为货币基金、债券基金、股票基金（含偏股混合基金、指数基金），其中货币基金和债券基金可以说是波动小的基金，不适宜作为定投对象，我们如果是想长期定投获取相对可观的收益率，那么就定投股票基金吧。

（图二、三版权归张翼轸老师所有，在此表示感谢）

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