1、国债收益率(债券折现率)处历史底部，债券市价相应高估、债券投资价值和安全边际降低

2、从6月起，特别国债、普通国债、政金债、地方专项债、特别融资券等发行提速，债券供给大增、海量债券如抽水机和吸金盘冲击债市

3、M2突破300万亿与其中的活钱M1剪刀差扩大、社融增速降低甚至为负，资金不流向实体经济只在金融体系内空转，推高了债市、拉低了国债收益率。央行喊话并欲公开市场操作(售国债)引导国债收益率向MLF回归使之反映经济长期向好

4、降准如同推绳子，释放的资金难以流入实体经济、只在金融体系空转；降息又难，汇率是重心，中美利差大、为稳汇率封住了降息下限(MLF及其衍生的LPR参考FOMC动作)，加之商行净息差持续收窄；关注央行公开市场操作

总之，债市上行的基础支撑已不在

　　股市反弹已久、高位，成交量萎缩，缺乏继续上行基础支撑、接下来震荡