1、高净利率来自于高的毛利和低的三项费用

高的毛利可以是来自于品牌溢价能力或者低成本，低的三项费来自于企业管理层的能力。

品牌力是逐渐积累的，消费者愿意为品牌支付更高的价格；低成本来自于自己的技术优势，工艺优势或者地域优势 规模优势等。

高周转率一般为快消品，周转率是反映企业购买、生产、销售等综合效率的一把尺子。但是不同行业间差异非常大，比如房地产，生产周期长
卖出慢，天生的周转率慢。而快消品天生的快周转率。如果同一行业的，相对周转率快的代表企业的产品销量更好，反推也就导致了生产和购买的环节更快。主要还是市场对于产品的需求
以及 天生的行业特性决定的。

高负债也有一定的行业特性，有些行业天生的高负债。比如银行地产，而有些行业则相反 比如食品饮料、白酒等。提高负债会提高ROE，总资产基数大了，自然利润基数就大，而净资产不变，所以ROE会提高。你用单纯的10元净资产成本去赚1元利润，ROE10%。你用10元净资产 负债10元去赚2元，ROE是20%。

如果同行业，相同的ROE一定是低有息负债率的更好。这里指的是有息负债，当然有些企业的负债包含了无息负债(预收款
应付款项等占用上游下游的钱等)。无论如何对于负债率比较高的企业，衡量其盈利能力的时候，都需要配合以总资产收益率ROA这个指标来辅助。ROE这个指标可以跨行业对比，但是ROA用于辅助ROE，只能同行业间对比或者自己与自己的历史比。

2、高净利率可以来自于品牌，技术，垄断，甚至产品生产周期长、占用资源多也可以带来高净利率，因为生产商要为他付出的金钱成本和时间成本要求一个合理的回报。高周转率主要是商业模式的差别，轻资产企业的周转率天然就比重资产企业周转率高。在同样的商业模式中，更强的管理运营能力能带来高周转率，薄利多销的经营策略也能带来高周转率。高杠杆率要么来自于企业对上下游资金的占用(经营杠杆)，要么来自于企业借贷(金融杠杆)，也可以二者皆有。

3、高净利率企业一般有好的护城河，护城河是公司拥有的一种结构性竞争优势，帮助公司在较长时间内抵御外来竞争，从而实现超额收益。人们往往把优异的商品、庞大的市场占有率、高营运效率和杰出的管理者等当作经济护城河，实际上，真正难以复制且能持久的经济护城河有4种，一是可持续的低成本优势，如沃尔玛、宝洁;二是网络效应，如eBay、万事达或美国运通;三是无形资产，比如专利、商标或政府许可，迪斯尼和耐克即是此中典范，四是高昂的顾客转移成本，微软就受益于此。

4、行业属性决定毛利率高低。毛利率增减决定竞争力增强还是减弱。

(1)行业属性(产品属性)

低端高成本的重资产行业 钢铁水泥公司 毛利率相对低 比如马钢股份

高端低成本的轻资产行业 软件技术公司 毛利率相对高 比如苹果

(2)行业地位(竞争力强，壁垒高)

消费龙头贵州茅台，毛利率高

医药龙头恒瑞医药，毛利率高

水泥龙头海螺水泥，毛利率高

(3)资源类(稀缺资源)

高端品牌白酒：贵州茅台 毛利率高

新能源钴材料：华友钴业 毛利率高

高roe：企业管理的效益决定roe的高低

高周转率：两种可能，第一种企业自身经营效益提高，第二种行业趋势向好，上下游销售旺季。

高负债率：也有三种可能，第一种企业经营周转有问题 第二种，行业销售淡季，购买的设备和材料无法生产，积压率高。第三种
由于行业突然好转，企业短期借贷和扩产。

长期现金流净额增长率 ，才是企业实际增长的根本。

不管是什么类型的企业，最终收到的现金流才有可能企业继续扩张增产的根本。

现金流净额每年扩大，企业规模和市值才能增大。

企业的初期 ，营收净利润高增长 ，随着毛利率的提升和roe的提升
，企业进入成长期，如果现金流净额不提升，有高毛利率和高roe的公司只是账面上的利润，那就说明一个问题企业的商业模式或者行业前景堪忧。

5、高净利率来自：

(1)自身的技术优势，在产业升级中不断保持技术领先。比如IPG

(2)企业自向的管理效率，费用的控制能力也会影响到净利率的变化

(3)行业中的地位，一个企业它的产品，对于下游来说是不可替代，且能够生产并且质量满足要求的同类企业较为稀少，从毛利的角度就已经高高在上，净利上如果没有大问题必然也没问题。

高周转，这就是企业经营管理与市场策略的问题，例子我就不举了。

高杠杆 ，这里我个人觉得需要多注意 ，这个杠杆并不是越高越好，适当的杠杆可以帮助企业腾飞，但若过度杠杆可能会提高扼杀企业成长，东方园林似乎还在我们眼前没有淡去吧。

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