白酒上市公司半年报:“库存危机”解除了吗?
_ 东方财富网
2024年08月23日 15:25
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近期,白酒上市公司陆续发布2024年半年报。白酒行业“库存危机”有无缓解?透过这些上市公司的半年报或能略知一二。
多家酒企营收净利双增长
“V观财报”梳理发现,截至发稿,已有8家白酒上市公司披露了2024年半年报,7家录得营收增长,5家录得归母净利润增长。其中,今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、金徽酒、水井坊5家酒企今年上半年营收及归母净利润均实现双位数增长。
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数据来源:上市公司公告
具体来看,今年上半年,在上述8家酒企中,今世缘营收增幅最大,达22.36%;归母净利润同比增长20.08%。其次是迎驾贡酒,今年上半年营收及归母净利润分别同比增长20.44%、29.59%。
此外,贵州茅台今年上半年的营收及归母净利润增幅也达到17.76%、15.88%;金徽酒营收及归母净利润分别同比增长15.17%、15.96%;水井坊营收及归母净利润分别同比增长12.57%、19.55%。
上述8家酒企中,有3家今年上半年归母净利润出现下滑,分别是珍酒李渡、天佑德酒、舍得酒业。其中,珍酒李渡归母净利润同比下滑52.57%,但经调整净利润同比增长26.87%,营收同比增长17.46%;天佑德酒归母净利润同比下滑17.53%,营收同比增长14.93%。
而舍得酒业今年上半年营收及归母净利润同时下滑,其中营收同比下滑7.28%、归母净利润同比下滑35.73%。
对于业绩的下滑,舍得酒业解释称,2024年上半年,白酒行业整体仍处于调整期,次高端白酒商务需求不及预期,宴席持续增长但体量尚小,公司传统优势产品“品味舍得”处于阶段性去库存阶段。
4月26日,舍得酒业在路演活动上表示,价格政策和库存政策是公司的红线,保持价格稳定和合理库存是公司一直坚守的底线,公司将确保经销商库存水平处于合理范围之内。
“库存危机”解除了吗?
近两年,受需求下滑等因素影响,高库存成为困扰白酒行业的一个难题。今年上半年,多家酒企录得营收净利双增长,是否意味着行业库存难题正在化解呢?
“V观财报”梳理发现,截至今年上半年末,前述8家酒企中,今世缘、迎驾贡酒、金徽酒、天佑德酒库存商品账面余额分别较期初减少43.05%、31.66%、39.60%、9.62%,珍酒李渡产成品存货金额较期初减少26.25%;水井坊、贵州茅台、舍得酒业库存商品账面余额则分别较期初增长52.17%、17.02%、4.96%。
白酒行业分析师蔡学飞向“V观财报”表示,中国酒行业目前依然处于调整周期,并且还在持续分化发展,整体趋势朝着头部名酒聚集。“虽然从已披露的半年报来看,多数酒企保持了双位数高增长,但要看到,取得这一成绩,一方面是一季度春节期间的销售贡献,另一个方面也是市场集中度不断向着这些酒企聚集的结果,并不代表行业性的高库存已经结束。”
蔡学飞称,上市酒企多数是全国性名酒与区域强势名酒,在某些价格带与区域拥有很大优势,为酒企的企稳反弹提供了基础,不过整体来看,库存过高、价格倒挂、动销不畅依然困扰着绝大多数酒企,短期内无法解决这一行业周期性问题。
水井坊在半年报中也提到,2024年以来,白酒行业面临着较大挑战,挤压式存量竞争的态势仍在持续,“库存高企”的问题较为突出;与此同时,产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显,行业集中度不断提升。
提到上述多家酒企上半年业绩的双位数增长,白酒行业独立评论人肖竹青认为,主要是通过开发新产品、开发新经销商以及新客户、大力度渠道促销等举措实现的。“有酒企上半年销售费用明显增加。”肖竹青称。
数据显示,今年上半年,天佑德酒销售费用同比增长21.60%,增幅高于上年同期的17.24%。
肖竹青认为,上市酒企应理性降低业绩增长预期,主动帮助渠道伙伴去库存。
需要注意的是,前述8家上市酒企,除珍酒李渡、水井坊、天佑德酒外,其余酒企今年上半年的营收增长情况均不及上年同期。
浙商证券在近期研报中提到,头部酒企或迎增速换挡的新周期,未来2-3年业绩增长“降速但不失速”,白酒行业仍将维持正增长。该机构认为,消费场景虽表现较弱但并未消失,消费升级中长期仍可期待。
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