周五晚上，我们谈房贷利率下调的时候，《我的房贷降了0.5%》，最后给出了一个开放式的问题，就是说，如果A50和A500实在火热，机构投资者的关注程度爆表，那么肯定要把这两个指数，调入首页的十二宫格里去，问题是去掉哪两个的问题，大家的意见五花八门，具体可以去上面那条的评论区里观摩，其中调出万得微盘股指数的呼声还是蛮高的。
今天打开wind，发现wind还真调整了，把微盘股指数给调出去了，换入了，显然是机构更关注的红利板块的扛把子，中证红利，下图橙色框框的位置，上周五还是微盘股指数。
Wind主要是做机构投资者的生意的，显然所做的一切工作，主要是为了贴合机构的taste，站在当下，显然红利是机构的菜，微盘不是。
对于这块观点的转变，李蓓老师比较有发言权，最后一次密集发言，就是针对微盘股的三篇檄文，2月6日的《小盘股的风险已经被关注》，2月23日的《逃离火场后，勿重新返回》，2月28日的《佛渡有缘人》。
从逻辑上来讲，李蓓老师说的都没有问题，只不过，微盘股被贴上“火场”标签的同时，回过头看，也恰好是微盘股的最低点，在此之后，至今，微盘股从最低点完成了翻倍，涨幅超过100%，今天又领涨全场，“火场”板块创下了收盘价的历史新高，下图。
究其背后的原因，其实也很简单：机构投资者被彻底洗出去了。
一方面，私募，由于监管的原因，在年初的DMA策略收紧后，就偃旗息鼓了；
另一方面，大量的公募，其实去年追逐趋势，布局了微盘基金，或者在量化策略中，向微盘方向做了倾斜，但在年初巨大的回撤后，纷纷壮士断腕，彻底不玩了。我们年初说过，这其实是受到内外两股势力的影响，从内部来看，很多公司直接在股票池里禁投了小微盘，从外部看，很多机构投资者，也“封杀”了微盘策略，谈微盘色变，使得公募管理人的策略必须调整，否则机构的钱就全跑了。从目前来看，我微观了解过之前做微盘的机构，还在继续做的，叫得出名字的就三家，至多大概率不超过五家了。
我请数据小扒手，且涨哥，拉了一下数据，原文在这儿《散户拳打机构》。
我们把10月8日的日内最高点，作为基点，北证50已经率先突破了这一基点；而今天过后，微盘股也成为了仅次于北证50的，第二个，即将超越10月8日日内高点的板块（仅仅再涨0.13%就行），而其他主流指数，普遍还有5-15%的距离，下图。
背后的逻辑其实都很简单。
第一，这轮行情中，机构资金缺乏可持续性。主动权益基本没有获得净申购，反而是处于最容易被前期套住的基民赎回的阶段，下图，民生的策略团队做了一个图，基民的净申购和收益率呈U型相关，目前处于最容易被赎回的阶段；北上资金，我们昨天说过，海外对冲基金，已经把9月24日后，净买入的股票的80%以上，进行了卖出；国内机构资金其实也一样，近期国家队已经停止了ETF买入，而宽基ETF总量来讲，一边涨，一边是每周几百亿的净流出，上周净流出六百亿。所以，越是机构资金寡淡的板块，越是向上的阻力小，越容易被炒起来。
第二，大家对基本面的实际拐点，还是存疑的。昨天公布的，9月工业企业利润，同比下跌27%左右，而今天公布的，1-9月，国企利润总额，同比下降2.3%，只能说都还在筑底阶段。所以，市场的资金还是很聪明的，在基本面还在筑底，但资金宽松，增量政策的预期还在高位的阶段，去买业绩不容易被证伪、没有机构搅局的板块，就是阻力最小、弹性最大的。
至于要不要去凑这个热闹，也取决于，你觉得自己到时候跑不跑的过别人。
我们依然坚持前期的判断，不用眼红20cm、30cm，抓住政策的主线，追求更高的确定性，是普通人更优的参与方式。
即使是从小盘风格来讲，前期说过，回购增持专项贷款，大概率就惠及到市值前2000的公司，也就是差不多到中证1000为止（中证1000，大概等于市值排801到市值排1800的1000只票），既可以买中证1000ETF，也可以和我们跟投的组合一样，买点1000指增（组合里是富国中证1000指数增强A，之前聊过几次了，下图为我们的持仓跟踪），现阶段挺容易做出超额来的。
......
多聊几句市场的热点哈。
1、跟投基金投顾，满6个月了，一起践行长期投资、均衡配置。
从4月26日，在《表舅正在重仓买入的基金》中，开始跟投表韭系列基金投顾以来，截止本周六，正好满六个月了，算是个小小的里程碑。
从实际跟投的情况来看。
一是，实际持仓，超过100万了，算是“基金投顾大户”，对得起这个IP名了；
二是，持仓结构，三个组合，表韭全球资产配置，表韭量化指增精选，表韭纯纯的债，差不多各1/3，和我们10月上旬开始提示的一样，目前的市场，钱多，所以从资产价格来看，要么股债双牛，要么至少牛一个，所以固收+也好、多资产也罢，反正只要是股债均衡，搭配配置的模式，预计都会有不错的短期和中期表现。
2、10月以来，房贷提前还款，环比减少了20%。
这是金融时报，从某大行了解到的数据。
我觉得，现在去看这个数据，没有太多意义，一来，10月有7天国庆假期，而且这个月还没过完呢，本来就少了好几个办理的工作日，环比减少20%，无法证明“日均还款规模”减少了；二来，更重要的，还是11月的数据，毕竟10月底，几乎所有存量房贷，都会完成利率下调，下调后的房贷利率，是否能够合乎老百姓的心意，才是见真章的时刻。
这时候，突然出个这样的报道，我觉得还是放风的意味比较浓。
而要进一步减缓提前还贷的趋势，我觉得包括官媒在内，还是要多普及，后续挂钩LPR的浮动利率贷款，随着LPR的下调，还有很大的下行空间。
包括随着这轮债市的回调，30年国债利率的上行，媒体可以多给百姓宣扬一个最基本的道理：房贷，是普通老百姓，能从国内的金融体系里，拿到的期限最长、相对利率最低、还款条件最优的信贷资源了，大多数人的房贷利率，都还有20多年呢，用短期的消费贷或者其他贷款，置换房贷，如果遇到利率的上行周期，是有可能得不偿失的。
我个人认为，如果你的房贷利率已经调整为了LPR-30bps，那就真没太多必要提前还贷了，你唯一需要做的，是11月1日以后，和银行抓紧确认一下，早点调整一下利率重定价的周期，之前网友反馈，是可以改为3个月调整一次的。
3、债券方面，央妈重启买断式回购的背后意图。
具体的情况，我们中午在《两个央妈相关的消息》里讲过了。
我们直接说结论，从央妈重启买断式回购的政策初衷来看，明确来看，就是三个：
第一，长期来看，效仿海外，比如美联储的模式，让回购利率，彻底成为债券定价的“锚”，通过对回购的“价”和“量”的控制，更好地把握对债市整体的把控，未来MLF会被进一步边缘化。
第二，短期来看，要考虑到财爸和央妈联合工作小组的背景，一系列货币工具的出台，有且只有一个短期的主要目的，那就是配合财政发债，且要确保将财政发债的成本控制在合意水平（上周五的30年国债发飞，预计各方压力都蛮大的，近期会加大对债市的呵护力度），从这点来看，对债券，特别是利率债而言，超调的风险不大，我们还是坚持前期的逻辑，资金不紧，债熊不来，于此同时，还是不建议重仓超长期利率债基、或者网红的信用债基。
第三，中期的不时之需。那就是买断式回购发生后，央妈拿到的债券，是可以卖出的，如果后续再出现债市火热的情况，央妈如果想反向控制利率过快下行，则可以用这个模式，增加卖券的筹码。
说来说去，就这三方面。
最后，对债市，引用一下我们嘉宾，@X.H 老师的一段话：
“近期真是债券的。不过，等待本来也是投资修炼的一种必要功底，可能还是最重要的那种。”
就聊这么多。
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