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先说个大消息,9月9日,贵州茅台召开2024年半年度业绩说明会,上市公司董事长张德芹、董事会秘书蒋焰、独立董事王鑫等高管出席会议,并对各界普遍关注的话题予以回应。张德芹认为,公司市场情况整体较为稳定,将确保营收总额增长15%目标如期完成。
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今年上半年,飞天茅台行情波动较为明显,终端市场价格曾一度跌破2300元/瓶。在当前经济大环境下,茅台酒的价格牵动着投资者和酒圈从业者的神经,而贵州茅台的股价也同时承受着巨大压力。
根据第三方平台酒价数据,进入7月以来,飞天茅台酒终端市场价格企稳回升,重新站上2300元/瓶的价格段。截至9月9日,2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2535元/瓶,较前一日价格略降15元;而同年份和规格的散装飞天茅台市场价为2365元/瓶,与前一日价格持平。
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白酒行业当前面临的问题不只是茅台一家,而是全行业的景气周期下行,需要一段时间来消化。
茅台前期利润的增长,来自于持续涨价,涨价的动力又来自于零售市场的超高溢价。比如飞天茅台出厂价只有1169元,建议零售价1499元,过去实际零售价最高的时候超过3000元,目前还在2400附近。
出厂价和零售价巨大的价差,就是茅台持续涨价的动力!
而茅台不断提高出厂价,市场还会不断涨价,形成了一个正循环效应,这让茅台酒有了炒作价值,很多人买茅台就是买来炒的,不是买来喝的,毕竟买了放家里每年都能增值,比一年不到3%的理财收益好太多。
而现在零售价大跌,出厂价和零售价差额大幅缩小,导致投机客大幅亏损,也必将压缩茅台出厂价的上涨空间。
未来茅台如果继续大幅上调出厂价,还会导致更大规模的抛售,导致茅台销量下行,零售市场甚至有崩盘危险。而不能持续大幅上调出厂价,茅台的业绩增速就没有保障。
我预计,未来白酒业绩增速会有明显的下行趋势,比如净资产收益率从30%下行到20%,那么估值也会相应下行,这就是茅台此前连续走弱的逻辑。白酒行业的拐点需要先等茅子的拐点出现才能确定,现在还需要多等一等。
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