#天天基金调研团#

前言：首先很荣幸9月26日参与天天基金与中泰证券资管共同组织的 #天天基金调研团#活动，本次调研的产品是$中泰双利债券A(OTCFUND|015727)$、$中泰双利债券C(OTCFUND|015728)$，本次调研也是直接对话基金经理程冰，通过此次调研第一时间了解基金经理的投资观点，包括并不限于如何做好资产配置以及在低利率时代控制好投资风险，收获自己满意的收益等等。本人受益匪浅，现在将我学到的内容通过自己的理解以文章的形式分享给大家，希望我们共同进步。本文将由以下几个部分来介绍：第一部分，当下投资背景及整体环境分析；第二部分，深度测评中泰双利债券【A类：015727，C类：015728】；第三部分，影响债券行情的因素分析；第四部分，如何做好资产配置。以及结论部分。

第一部分，当下投资背景及整体环境分析。

当下已经进入低利率时代。目前整个市场行情也是多数处于震荡的走势，A股冲高回落之后，近期投资者投资情绪相对保守。其中一部分资金获利止盈之后，整体市场震荡居多，目前资金避险情绪升温。而从资产配置的角度来看，单一配置权益类产品风险过高。而中低风险的债券产品也有一些不确定性，反复震荡的股市目前投资机会不知如何寻找。如果追求自己的收益目标，实现资产增值，当下投资背景依旧存在着一定的难度。所以还是在投资初期选择匹配自己风险承担能力的产品，可以考虑低波动较高收益的债券基金如中泰双利债券【A类：015727，C类：015728】。

第二部分，深度测评中泰双利债券【A类：015727，C类：015728】。

一、产品介绍

本产品稳中求进，超越业绩基准3.08%。还是非常优秀的。

在组合配置中采用“固收+”策略，主债少股降低波动，本基金采用“固收+”策略，同时近五季度平均股票仓位不超过5%，争取在降低组合波动的基础上把握股债双重机遇，在震荡市场中求稳也求胜。

二、基金掌舵人投资背景介绍

中泰双利债券A/C的基金经理程冰是中泰证券资管固收公募投资部首席基金经理，有着20年的证券投研经验，从事大资金管理多年，也穿越过多轮牛熊市场，可以说经验颇丰。

三、投资目标

严控回撤，获得稳定超越基准的收益。

四、收益情况分析

本基金近一年上涨5.48%。近6个月上涨3.52%，近一个月上涨2.19%，在同类排行都是非常优秀的位置。而且目前统计的各阶段均为正收益。可以说业绩非常优秀。同时也跑赢同类平均水平。

五、资产配置及规模份额分析

从资产配置的角度来看，该基金持仓主要是债券占比较大，还有其他一小部分股票、现金的持仓。目前净资产规模达到2.25亿元。

目前基金的特色数据来看，目前该基金在所有基金中和同类基金中持仓风险为中低位置。

第三部分，影响债券行情的因素分析。

1、利率因素存在

市场的利率与债券价格成反向变动关系，利率上升时，新发行债券的票面利率会上升，已发行债券的吸引力下降，价格下跌，反之市场利率下降价，债券价格上涨。

纯债投资也是有风险的，因为利率越来越低，低到一定程度，单一的投资很难获取更高收益。这时候可能就会有信用层面的冒险。从而面临着风险收益匹配的问题。

2、宏观经济因素

对于经济增长强劲时，企业能盈利能力提升，投资者风险偏好可能上升，从而对债券的投资需求可能减少，导致债券价格下降，收益率上升。若经济增长乏力的时候，投资者为了寻求避险投资，会增加对债券的需求，推动债券价格上涨，收益率下降。

3、通货膨胀

通货膨胀率上升意味着货币购买力下降，债券的固定票面利率相对于实际购买力降低，投资者对债券的需求减少，债券价格下跌，收益率上升。反之第一捧炸或者通缩。环境下，债券的实际收益相对稳定，吸引力增加，价格可能上涨，收益率下降。

4、政策因素的影响

货币宽松政策：如降低存款准备金率，降低基准利率，进行量化宽松，会增加市场的货币供应量，降低市场利率，有利于债券价格上涨。

财政政策影响：扩张性财政政策增加政府支出，减税等，政府需要发行更多债券来筹集资金，增加了债券市场的供给，可能是债券价格下降，收益率上升。

5、市场情绪和预期因素

投资者的乐观或者是悲观情绪会影响其对债券的投资决策。以及对未来经济走势，利率变化，政策调整等预期也会影响债券行情。如果预测未来利率下降会提前买入债券，推动债券价格上涨，如果预计未来经济增长强劲，可能减少对债券的投资。

第四部分，如何做好资产配置。

投资是一场修行，在投资过程中，要匹配自己的投资风格，然后不要过于追求高风险产品，合理考虑自己的投资策略，同时可以匹配一部分债券基金降低持仓风险，增加稳健类收益。平衡投资风险和收益一直是每一个投资者非常关注的话题，在中泰双利产品的投资过程当中，基金经理坚持几点原则，第一，先虑财后虑胜，强调胜率。第二，要严格纪律，经得住诱惑，守得住寂寞。守住客户风险收益目标的底线。所以基金经理强调在风险总体可控的情况下，争取一定的收益回报，解决了存在的反向关系，因此通过资产配置的变化，让组合的风险收益特征变得平缓。从而实现低波动，高收益的预期。

结论：在做好资产配置的前提下，也要了解对于债券的投资也是存在一定风险的，同时对于债券的影响因素包括很多方面。若利率因素的存在宏观经济因素，通货膨胀以及政策因素的影响，同时市场的情绪和预期因素也会影响和带动债券的投资。

风险提示：理财有风险，入市需谨慎。本文分享仅代表作者个人观点，仅供学习，不做投资建议。目前的观点仅代表当时的观点，后续可能会发生改变。看到的朋友可以回应一下小苹果，谢谢啦。

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