1、再看腾讯
腾讯无疑是一家好公司，但具体好在哪里，我似乎又理解得不够。
网上搜搜小马哥的一些公开采访，也没明白问题的核心。
可能花的时间多了，某时刻灵机迸发，有点get到了那个点。
腾讯是一家生意模式差一点，但公司治理更接近美股顶级公司的一家优秀公司。
价值投资者认为评价一家公司的标准是好生意、好公司。
其中好生意说的是商业模式，这一条经常是天生的，就像人一出生的那副牌，但是后天也可以加成，类似老巴说的往城堡外面的护城河里扔鲨鱼、鳄鱼，阻挠对手，避免同质化竞争，所以某种程度上，好的商业模式就是不容易同质化竞争的模式，因为竞争会侵蚀公司的利润率。
好公司是企业文化和公司治理的合集，这方面维度很多，我们从阿段那里能学到“敢为天下后”，正是因为优秀企业文化加持，让公司即使后发也能先至，好的企业文化还包括：过程导向，消费者导向等;另外公司治理还包括权衡各方面利益关系，其中就有中小股东利益这一条。
记得很早期的一个小马哥视频，他说很讨厌拆分上市，自己绝不会做拆分上市的事。
还有腾讯的企业文化：用户为本，科技向善。
这一企业文化将消费者导向放在第一位，简单的一句话就理清了用户、工具手段、公司目标三者的关系，显示了好公司文化的功底。
除了经营层面，作为投资者更注重回报股东方面，早期的腾讯主要通过投资构建自身护城河并把钱花出去，这几年则通过大力度的回购回馈股东，这方面更接近美股公司。
2、总结
腾讯作为港股代表，茅台为A股代表，苹果是美股代表，这三者经常放在一起比较。
三家公司都是顶级公司，回顾他们的发展历程都会发现，有那么一个人作为公司的灵魂人物，起到了造钟人的作用，在这个阶段，塑造了公司的商业模式和企业文化。
但是这三家公司并不一样，或者说每家公司其实都不一样的，茅台胜在商业模式好，公司治理则有待提升，现阶段的苹果已经职业经理人化，除了继承了一代的用户导向之外，公司治理更上一层楼。
腾讯商业模式相比两者差一些，但公司治理在逐步向美股看齐，比如没有明说的现金流中性策略，能够更好的提升企业价值，回馈股东。
我突然意识到，茅台管理层前一段时间说：要做A股的价值投资标杆。这句话的含义，今年茅台开始了首次回购计划，这是现金流中性的一部分，难怪阿段说：这也许是个划时代的事件，多年后领导们会因为这一决策成就感满满的。
啊哈，果然还是要见得多，对阿段他们来说，这是重播，优秀的公司最终都会越来越好。
最后，每位投资者对企业的理解不同，我的理解很浅薄，另外个人对公司的认识是主观的，企业价值是客观的，两者未必有什么关联，对于投资来说取舍不同会造成选择不同，投最适合自己的公司最重要，在关键时刻对企业的认识深度会构成最强的投资保护。
我们认为任何时候，评价一个公司好坏只有商业模式、企业文化。
商业模式代表的是这家公司赚钱的难易度，企业文化代表的是这家公司维持这个赚钱模式的原动力以及回馈投资者的意愿度。
估值则是“好价格”的层面，代表买入后，能获得的收益率多少。顶级好公司越低的估值会让你未来的收益率越高。
