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发表于 2023-12-18 16:48:12 天天基金网页版 发布于 上海
【权益昊评】总量刺激力度有限,部分结构性机会确定性较强

上周市场普跌,红利指数强于中特估指数,强于沪深300,强于科创50,传媒、纺织服装、煤炭领涨。(数据来源:Wind,截止2023.12.15)

海外市场方面,美联储态度转鸽,美债利率快速下行。12月议息会议维持利率不变,美联储主席表示将终止加息,并开始讨论降息,美联储官员对24年利率目标大幅下调;鸽派言论下,10年美债利率下行至3.92%,市场预期24年3月开始降息,全年降息幅度125bps左右;期间人民币兑美元汇率小幅升值,北上资金仍旧延续净流出。

政策方面,中央经济工作会议召开,结构性扩张强于总量扩张。会议仍旧围绕高质量发展这一首要任务,将现代化产业体系建设列为2024年具体经济工作首位。预计财政、货币政策也将围绕高质量发展的结构性方向进行扩张,而经济总量的刺激力度有限,市场对2024年能否实现5%经济增长的分歧较难消除,但是科技创新、数字经济、人工智能、健康消费、三大工程、经济大省基建等结构性机会确定性增强。

国内经济复苏承压,供给强需求弱。11月PMI荣枯线下连续2个月回落,物价指数环比超季节性走弱,社会零售总额季调环比负增长,固定资产投资维持低个位数环比年化增长,出口2年复合降幅扩大,需求侧数据全面走弱;但供给侧数据走强,工业增加值季调环比0.85%,3个月环比年化已回到疫情前中枢以上位置;强供给弱需求的组合,将带来去库和通缩压力。

 展望后市,市场定价仍在较低水平,但投资者线性外推担忧经济增长中枢持续下行,在扭转预期的信号(大力度的中央加杠杆、或长线资金入市)释放前,高股息资产或值得关注。以煤炭行业为核心,加大油气、运营商、公路港口等资产的比较,同时或考虑对银行和地产链高股息资产保持关注。此外,关注长期需求稳定,供给侧龙头优势突出,出清较为顺利的困境反转行业以及符合高质量发展和新能源、人工智能等产业趋势的成长性资产。 

$中信保诚中证500指数(LOF)A(OTCFUND|165511)$$信诚沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|165515)$$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$   $中信保诚三得益债券A(OTCFUND|550004)$ 

(基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介,不代表任何投资建议或推介,不代表基金持仓信息或交易方向。) 

作者简介:吴昊,经济学硕士,CFA,中信保诚基金研究部总监,16[宇马1] 年证券从业经验,8年投资管理经验。[宇马2] 曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,历任研究员、研究部副总监。



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