#天天基金调研团#

有幸于6月27日参与天天基金调研团，本次调研相关的是中欧纯债债券基金，基金经理周锦程，全程很精彩，周经理谈到了在旧经济出清，新经济发展的格局下，我们为什么要投资长期债券基金，如何投资？接下来详细说说。

一、结合当前债市概况，说说债券基金为何适合定投？

由于债券基金相对于权益类基金如股票型基金、混合型基金来说，更加稳定，有朋友可能会认为不太适合定投，实际上完全相反！相对于权益类产品的回撤和波动率来说，债券基金的平衡收益，对于闲钱不是很多，尤其是工薪一族来说，定投实际上是最合适的，本基金之所以入选热基定投榜，就是这个原因；

与此同时，央行在今年3、4月份开始，不断喊话，7月1日更是发布公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，

这也造成了当天债券市场的波动，据Wind数据显示，7月1日10年国债突破2.2%，30年国债一度逼近2.40%，午后央行公告之后，10年国债240011一度上行约7bp至2.25%，30年国债2400001最高上行约8bp至2.49%，临近收盘小幅回落；

这说明什么呢？自然是对长债收益率风险的一种提醒，需要借券卖出，以阻止长端利率下行过快，

但从整体来看，债市并未反转，调整已较充分，并没有引导利率大幅上行的意图，而且目前基本面对债市整体利多，中短债、信用债等均已突破4月23日的低点，调整反而是值得关注的机会；

二、基金业绩

而实际上我们可以看到，中欧纯债C基金作为长债基金，自2013年1月31日成立，成立以来收益率达到76.36%，尤其是近一年以来，无论哪个阶段，都表现优秀，其中近一年收益率4.89%，同类平均4.48%，近半年收益率3.14%，同类平均2.71%，近3个月收益率1.69%，同类平均1.24%等；

基金经理周锦程自2023年4月28日管理本基金至今，任职回报达到5.77%，且周经理从业近7年，年化回报达到4.1%；

三、收益来自何方

从以上收益率可见，中欧纯债是超越了同类平均，获取了一定的阿尔法收益，那这收益来自何方呢？

原来，周经理从研究宏观策略出身，再开始债券生涯，投资综合多元化，相对于信用出身的基金经理来说，会更灵活运用久期策略去做波段，品种之间做轮动，在控制波动率的同时，获取能力范围内的超额收益，

我们可以看到，本基金主要投资于信用债，债券比例达到136.09%，其中信用债券比例达到121.75%，利率债14.05%，其他为0.3%，

信用债方面，1季度新增了20建设银行二级，20中国诚通债转股债01等，利率债方面，新增了23附息国债26等，

操作层面上，在久期操作，从2023年的久期区间1.5-3提高到现在的1.5-4，今年1 月份拉长久期，2 月份维持久期，3 月上旬降低久期，信用仓位上，采取积极操作，控制信用下沉，获取中高等级信用利差压缩收益，

基金收益率方面，主要来自久期的资本利得，余下的部分来自于票息收益；

四、和中债十年国开行指数的区别

中债十年国开行指数的久期不会偏离8，纯债券则久期在3字头，前者由于久期高，面临的波动会更高，且它的品种范围较窄，但长期债券的范围更广，品种更多，如果是稳健型投资者，不想面对太大的波动，其实更适合长债基金；

五、和短债基金的区别

从宏观经济来看，当下我们正处于旧经济出清，新经济发展的格局，资产回报率趋势下降，而从资产供需来看，债券市场供需不平衡，因此，当下依然处于债券牛市，在此基础上，长债基金的久期更长，波动率相应较高，预期收益率也会更高；

六、总结

综上所述，当下宜从我们的收益预期和风险偏好出发，如果是稳健型投资者，合理拥抱久期，可配置长债基金如中欧纯债基金，获取稳健的收益，

$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$

而实际上从基金1季度的规模来看，中欧纯债券C基金1季度规模达到3.32亿，比上期的0.17亿提升了3.15亿，说明从投资者来看，长期投资者认可本债券基金，才会大幅涌入，这是一个具体的实例；

当然，如果担心长债基金接下来有所回调，参考第一点，我们也可以通过定投的方式进入。@中欧基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君