【摘要】一系列政策表明，我国经济的发展模式将坚定地向着共同富裕、科技驱动的方向转变，A股再次面临着潜在的“范式转移”，市场的思考方式和侧重点会与过去几年有明显不同。

近期市场风格变化较大，很多朋友都提出了一些关于如何投资，怎么解读的问题，这期给大家做个盘点，也说一说我们未来的投资思路和方向。

市场风格如何变化？

首先是市场中大小盘分化更加明显，小盘股延续了强势的创新高的趋势，大盘股表现相对较弱，这与过去几年的风格形成了较为强烈的反差。

除了大小盘风格分化，行业之间的分化也在继续，消费、医药表现较弱，而新兴科技行业表现依旧亮眼，尤其是与新能源、半导体有诸多交集的化工领域，在价格上涨和新能源需求增长的带动下热点纷呈。

其中，市场热度较高的“元素周期表投资”实际上是需求供给错配导致的典型周期股行情，不过这次的需求的增量主要还是围绕新能源、半导体等，这些产业的估值扩张也更加迅猛。考虑到供给侧改革和碳中和政策影响，这种供需错配持续的时间可能也会比较久。

A股变化背后的实质是什么？

如果说大小盘再均衡是某种意义上的均值回归，那么行业之间的分化则有着更加强烈的时代背景。近期一系列政策表明，我国经济的发展模式将坚定地向着共同富裕、科技驱动的方向转变。这一转变持续的时间可能会非常长，所以A股再次面临着潜在的“范式转移”，市场的思考方式和侧重点会与过去几年有明显不同。

过去几年的范式是“求稳看长”，当前和未来一段时间则是“求新谋变”。原本被视为固若金汤的“好生意”被证明有其缺陷和短板，而硬科技赛道本来就是伴随着很多不确定性的，两者之间原本的估值差距被迅速填平。

在未来，我们也会针对这些变化逐步做一些持仓的调整，一方面进一步向新能源、半导体等快速增长的新兴赛道倾斜；另一方面在原本的消费、医疗赛道中也在进行持仓的调整，减持某些虽然稳定但增速较低的个股，增持某些虽然估值不便宜但空间更大、增速更快的公司。从现在的市场维度看，我们会更着重公司发展的空间、增速和可持续性，整体投资向“增长”这个维度的倾斜。

国庆将至，祝大家节日快乐，投资之路步步高。

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