光模块，真正的成长赛道！

　行业精选　　2024-10-24 23:31

　　　新易盛发了三季报，业绩超预期。

　　前三季度营收51.3亿元，同比增长145.8%，净利润16.46亿元，同比增长283.2%；

　　单看第三季度：

　　营收24.03亿，同比增长207%，环比第二季度增长48.4%

　　扣非净利润7.79亿，同比增长456%，环比第二季度增长44.3%

　　第三季度净利润机构普遍预期在7.5亿以内，现在是超机构预期。

　　三季度底存货30.3亿，比上半年的22.36亿增加了8个亿，说明在手订单和备货大幅增加。

　　在建工程还在增加，泰国二期工程建设支出增加。

　　不得不说，新易盛的成本控制的真好，前三季度毛利率42.3%，一直比中际旭创（毛利率33.3%）高。

　　国产光模块华工科技的三季报：前三季度营收90.02亿元，同比增长23.42%，归母净利润9.38亿，同比增长15.19%

　　第三季度营收同比大幅增长，营收38亿，同比增长67.5%，环比增长25.4%，国产算力也开始释放业绩。

　　　最近这两年，成长赛道非常难做，而光模块的三大龙头“易中天”，走的都是成长赛道，业绩越来越优秀。

　　现在，新易盛动态PE约45倍,天孚通信动态PE约55倍，中际旭创动态PE约35倍。

　　按一些机构的预测，中际旭创明年净利润100亿，那按现在的市值，PE都到18倍了。　　　目前，大家还是按熊市的眼光来看光模块，尤其是对待“易中天”组合，认为涨的太多估值太高。

　　　对于光模块，要做耐心资本，短线走势很难判断，因为不确定什么时候就卖飞。

　　对于光模块的增速，根据 LightCounting 数据，预计2024年光模块整体市场增速有望超过40%，预计2025年行业还将增长20%以上，2026-2027年增速将继续维持在两位数以上。

　　　接下来，光模块的几个逻辑：

　　　1）2025年800G需求有望翻倍，1.6T开始批量出货

　　2）全球光芯片供给紧张，开始涨价

　　3）CPO新方案，英伟达计划于3Q25推出CPO版本的Quantum 3400 X800 IB交换机

　　这两天，光模块上游的太辰光、天孚通信、致尚科技、源杰科技上涨也是因为上游供应紧张缺货和CPO新方案这两个因素。

　　　1.6T光模块，预计2024年第四季度启动出货，2025年第一季度实现批量供应。

　　　对于光模块，产业链上游光芯片涨价，也说明这个赛道处于景气上行中，利好整体产业链的。

　　整个产业链的景气度是一体的，经常是一荣俱荣，一损俱损。