各位投资者，大家好，我是黄栋，银河基金量化与FOF投资部的负责人。今天我想与大家分享一下我对于在指数增强中做出较为稳定的阿尔法的见解。

首先为各位投资者介绍一下什么叫做阿尔法，阿尔法是投资领域中常用的术语，指的是投资组合相对于市场基准获得的额外收益。它反映了投资经理超越市场表现的能力。在量化投资中，阿尔法通常表示通过投资策略和模型产生的超额收益。

所谓稳定的阿尔法，并不是指直线型稳定的。这种没有波动的稳定性即使能够达到，可能也是阶段性的。因为市场存在周期和各种偶然因素，我们追求的是在环境有利时多抓超额收益，在环境不利时能够控制住风险。这就要求我们对自身的模型或策略弱点有所把握，在各方面环境都不利的系统性风险出现时，要适时地控制风险。我们的目标是为投资者提供回撤波动相对较小、投资者体验相对较好的产品。

这里再补充一点关于阿尔法的收益来源，可以从两个维度来看。一方面是通过行业高低配，另一方面是通过选股。按照Brinson框架进行归因分析，阿尔法更多来自于个股选择维度，而行业配置维度的贡献相对较小。这主要是因为在组合构建中，我们对行业配置偏离度有一定的控制。目前我们相对容易获得收益的领域是个股选择，通过管理因子来获取个股选择的收益，这是量化领域中一个我相对擅长且可持续深耕的方向。

当然，选择指数增强型基金不仅要考虑阿尔法，还需要考虑贝塔，贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险所带来的收益，以后再和大家展开聊聊。

我们的目标是在我们能够增强的优势领域，如选股等方面争取创造更多阿尔法，同时也充分意识到市场存在很多我们难以控制的波动。因此，通过控制跟踪误差，我们努力追求提供给投资者更为良好的投资体验。

风险提示：

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