报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面,我们较多配置了电子、机械、交运、化工、银行、轻工等行业。风格方面,我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。
23年开年以来,我们清晰可见经济发展和人民生活逐步恢复到常态化的轨道,尽管市场对于经济复苏的力度或有分歧,但经济复苏的方向是毋庸置疑的,企业的盈利状况也大概率有所修复。从流动性角度而言,国内大概率维持相对宽松的状态,而伴随海外通胀的逐步回落和一些金融风险事件,海外流动性的紧张局面也将逐步得到缓解,因此全年的无风险利率环境也展望较为友好。市场风险偏好的大幅摆动或是使得权益市场波动较大的主要原因,国际关系、金融领域风险事件、甚至其他意想不到的事件都可能使得市场的风险偏好摇摆的较为明显,但拉长看风险溢价具有显著的均值回归特征,并不是资产价格中长期的决定因素。综上,我们认为在确定性较高的企业盈利修复和较好的流动性环境下,23年的权益市场仍有至少结构性的机会。
我们重点看好两大投资方向。第一是居民存款的转化,居民存款转化有三个大的方向,消费、买房和理财性质的投资。伴随着经济的修复,居民收入也大概率有所修复,支出和投资的意愿大概率将有所提升。第二是真正专精特新的中小盘制造业公司,这些公司是中国的各种制造业大踏步前进后,在上游更尖端的材料、设备等领域的进一步突破,也代表了我们制造业能力的进一步升级。
基于Fed模型的股债性价比显示权益资产显著占优,在宏观基本面复苏在望和流动性环境较为友好的组合下,权益市场的表现值得期待。投资策略上我们会一如既往的坚持偏向价值的投资风格,组合投资标的兼顾“物美”与“价廉”,力求在长跑中取胜。