#北证50逆势狂飙，背后逻辑是什么？#  $合顺转债(SH111020)$  $中国平安(HK|02318)$  $中国互联网50(H30533)$

关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：6.09%，维持100%偏股基金。（持有资金或新增资金均配置雄霸赛道偏股/节节高混合等偏股组合）。

2、万得全A市净率：1.41倍，处于14.12%的偏低位置（历史1.29-2.14，再跌8.51%达到近10年最低，涨51.77%创近5年新高），北证50在宽基中涨幅靠前，沙特ETF和道琼斯ETF在ETF中领涨。

3、可转债均价：113.075元，处于31.89%的适中偏低区域（历史94.741-152.232）。

新一轮30年期国债拟于7月25日发行550亿元，

债券供应加大，

短期债券市场也会受到压制。

股票市场依旧震荡，

核心原因是资金供应不足，

主力净流出260亿+。

背后的原因，

还是M1增速下滑，

信心不足+

资金未能投放到需要的领域，

上述问题不解决，

A股将长期受到压制。

年初以来大幅下跌的北证50指数大涨7%，

截至7月9日，该指数最大下跌39.21%，

同日最小市值指数大涨8.28%，

透露出北证的上涨，

只是小市值风格的崛起。

17日，离岸人民币小幅升值，

北上净流出89亿元，主力净流出260亿，

A股震荡下跌，北证50领涨；

南下资金净买入17亿元，港股小幅震荡。

板块方面，最小市值、白酒、保险涨幅靠前，

高速铜连接、射频及天线、车路云等跌幅偏大，整体偏弱。

经过持续下跌后，

白酒间歇性放量上涨，

回暖概率较大。

夜间，黄金下跌0.19%，白银大跌2.98%，ICE布油上涨1.74%，

美国十年期国债收益率走平至4.16%，

道琼斯指数涨0.59%，纳斯达克100指数大跌2.94%，

中概互联下跌1.15%，A50下跌0.16%。

中国资产继续走弱；美股传统行业上涨，

但半导体大跌7.11%，拖累科技行业大跌。

半导体下跌主要原因是阿斯麦业绩低于预期，

同时中美后期的摩擦升级可能制约相关企业业绩，

从以往情况看，这类担忧持续时间不会太长。

美元债LOF（501300）出现10%左右的溢价，

可以使用场外基金-申购-转场内，T+5到账后卖出。

海外科技LOF（501312）溢价率11%，

可以使用场内基金-申购，T+3到账后卖出。

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一、可转债打新

合顺转债（7月22日）

尼龙新材料，新材料概念，规模3.38亿元，AA-，转债税后本息为118.42元，类黄金级，转股价值100.37元，预计每签能赚300元。股权登记日为7月19日，每股配售1.071元，最低934股可以确保中一签。

类似转债：聚合转债

【上次发债与本次均为同一家企业，但是名称头两个字颠倒，起名比较艺术】。

数据来源：同花顺 iFinD

二、平安发债简析

中国平安计划发行35亿美元的美元可转债，对应人民币大概255亿，对应的初始转股价为43.71港元，比7月15日平安的H股收盘价高21%，对应的年利率为0.875%（显著低于美元存款利率4%+），2029年到期，对应5年期限。

此次发行的目的，主要是用于补充集团的资本，支持核心业务投资和一般用途，使用要求比较宽泛。

为什么不在A股发行呢?

主要是A股及对应的转债市场比较脆弱，个人判断也有窗口指导，当前不能发行如此大规模的可转债。

此外，A股可转债目前利率是偏高的，例如兴业转债平均每年的付息成本是1.4%。

再次，当前美元在升值拐点附近，同样的美元换成人民币，比较划算。

对企业股东冲击如何？

本次可转债如果全部转股，大概占公司总股本的3.32%，或者H股的7.74%，冲击相对有限。

整体评价：

这是一次成本偏低的财务融资方式，对老股东的稀释不大。

三、特色老债

1、双低转债【偏安全】

思创转债、美锦转债、利群转债、泉峰转债、国城转债。

2、小规模双低债【偏活跃】

冠中转债、晨丰转债、大叶转债、祥源转债、鼎胜转债。

3、低溢价转债【偏进攻】

利群转债、福能转债、运机转债、苏租转债、金诚转债。

4.百川转2、新星转债董事会提议下修，如果下修到底，合理价值分别为105元和119元，均高于当前价格。

17日可转债等权下跌0.86%，溢价率中位数为51.98%,小幅震荡。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

四、估值分析