数据方面，当前A股的估值水平确实处于历史上的极低水平。以沪深300指数为例，其市盈率（PE）和市净率（PB）均显著低于历史平均水平。这种低估值状态意味着市场进一步大幅下跌的空间有限，未来大幅调整的风险已经明显收敛。 然而，尽管市场看似已经趋于稳定，但估值的修复并非一蹴而就。正如经济周期缺乏短期向上快速反弹的动能，股市估值的修复也需要时间，并等待一系列利好因素的催化。这些利好因素可能包括政策发力、全球流动性改善等。 从券商的报告中，我们可以看到不少对下半年市场的乐观预期。以中信证券为例，他们认为过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、中美战略博弈这三大因素都将迎来重大拐点。随着政策、价格、外部三类信号的逐步验证，2024年下半年A股市场有望迎来年度级别上涨行情的起点。其中，政策起效与盈利质量改善被视为主驱动因素。 中金公司也持有类似的观点。他们认为，今年投资者预期最为悲观的时期可能已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。他们继续维持对A股“市场机会大于风险”的判断。 在当前的市场环境下，这些乐观的预期无疑给投资者带来了一定的鼓舞。然而，我们也需要认识到市场中的不确定性因素。其中，M1增速的下降就是一个备受关注的指标。在过去，M1同比增速与A股市场的涨跌节奏具有较高的相关性。但自从2014年大牛市之后，这种相关性已经明显减弱。 国投证券的研究显示，以2014年为分界点，M1同比增速和沪深300指数的相关系数在之前十年达到44.06%，而在之后十年则下降到-22.39%。这种变化主要归因于经济结构转型和房地产市场的影响力下降。在过去，购房行为是产生M1的主要途径之一，因此M1同比增速与地产周期高度绑定。然而，随着经济结构的变化和房地产市场的调整，M1传导至经济周期和盈利周期的路径失效，导致其对A股市场的解释力下降。 尽管M1增速的下降可能不再像过去那样对A股市场产生直接影响，但我们仍然需要关注其他关键指标和数据。例如，目前A股的股债收益差已经处于历史高位，各大指数的估值也处于历史偏低的水平。这些数据表明，从长期投资的角度来看，A股市场可能已经具备了较高的投资价值。 然而，我们也需要警惕当前市场中的一些不利因素。例如，股市成交量偏低和权益基金发行规模惨淡可能反映出市场情绪的谨慎和悲观。这些情绪因素可能会对市场走势产生一定的影响。 综上所述，虽然下半年A股市场面临一定的挑战和不确定性因素，但突围的机会仍然存在。投资者需要保持耐心和理性，密切关注市场动态和政策变化，以便在合适的时候把握市场机会。