上一轮行情中，因为估值被抱团推高的部分A股核心资产，受疫情影响陷入低迷期，叠加各种原因，回撤比较大。

这几年，一说到核心资产，大家的第一印象就是茅台、家电等白马龙头，因为之前的炒作，资产价格与实际价值存在不匹配。

虽然这些都是好资产，但也需要好价格。当前，可能已经到了关注核心资产的时刻了吗？

一、经济复苏利好核心资产复苏

白马龙头们都是市场的佼佼者，在行业内占据着非常重要的地位，他们的表现也基本代表着行业的现状，因此与整个宏观经济息息相关。

目前地产政策发力、资本市场的政策都驱动着核心资产的估值修复，房地产本身和上下游产业链对我国经济增长的贡献较大，从2006年以来的商品房销售数据与股市大盘走势历史数据来看，两者的周期重合度和相关性较高。

例如，以沪深300指数来看，在过去几轮房地产政策驱动的上行周期中，多出现趋势性上涨，而在地产的下行周期中，沪深300指数多出现阶段性回调。

图：沪深300的牛熊与房地产周期呈现一定相关性

近期来看，既有地产政策，又有资本市场政策落地，将有助于提振市场对于股市大盘走强的信心和预期。如果此次政策落地能带来提振房地产销售和投资回暖的实效，也将有助于A股的核心资产的估值修复。

二、估值调整充分，价格回归理性

从2021年2月开始，到2024年2月结束，核心资产经历了行情结束-最低点的过程，这个调整时间持续了3年之久，对于行业龙头来说，3年调整确实时间很长了，足以改变行业格局。

6月17日，国家统计局公布了5月份国民经济运行情况。5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。

其中，汽车消费下降，其他消费增长了。同比增长10%以上的有，体育娱乐用品（+20.2%）、化妆品（+18.7%）、家用电器和音像器材（+12.9%）、通讯器材（+16.6%）、烟酒（+7.7%）、粮油食品（+9.3%）。

“扑街“的主要是金银珠宝（-11%）、汽车（-4.4%）、建筑装饰（-4.5%）。

在广义的消费品中，这些都是大宗消费商品，在复苏阶段，自然轻量消费先行，大宗消费的延展回暖周期会更长。

从这个结构看，我认为核心资产经过政策托底、估值回归、经济复苏等的综合作用，当前的市场环境越来越有利于这些白马龙头们了。

三、外围降息预期利好中国资产

降息的预期一直都在，按照DCF模型，当美债利率上升时，会导致股票估值下降，长久期的股票下降尤为明显，短久期的价值和红利类股票的下降幅度更小，显得更有吸引力，这也是近3年红利板块表现较好的原因。

反之，当美债利率下降时，长久期股票的估值修复弹性也会更大，更有利于核心资产的价值修复。

图：中证A50和10年美债收益率的走势对比

总体来看，一系列新政策出台有望扭转当前房地产市场预期偏弱、需求不足，进而助推经济延续回升向好态势，驱动A股估值修复，沪深300指数、中证A50指数等宽基指数仍具长期配置价值。以沪深300、中证A50的估值来看，沪深300不到12倍，中证A50不到17倍，股息率都超过3%，很有性价比。

当前，市场上有沪深300ETF易方达（510310）、中证A50易方达（563080）等产品跟踪上述指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

#定投日记#      #A股哪个板块和你“孽缘”最深？#   #2024年即将过半 你的年度理财目标完成了多少？#