“情绪牛”喧嚣走后，基本面验证才是支撑股价的关键。

泡泡玛特三季报大超预期，股价跳开暴涨20%        

10月23日，作为潮玩界领航者的泡泡玛特在公布第三季度业绩后，股价跳开，早盘一度暴涨20%，总市值突破千亿港元。截至收盘，泡泡玛特涨幅18.52%，总市值1009.89亿港元。          

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年初至今，泡泡玛特涨幅已超过270%。            

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“海外造了个泡泡玛特”，出海业务涨超4倍          

10月22日盘后，泡泡玛特公布了第三季度的业绩情况，整体超市场预期。公告显示，2024年第三季度整体收益（未经审核），较2023年第三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，港澳台及海外收益同比增长440%-445%。                    

中国大陆业务，分渠道来看，线上渠道收益增长显著。线下渠道：零售店收益同比增长30%-35%；机器人商店收益同比增长20%-25%；泡泡玛特抽盒机收益同比增长55%-60%；          

线上渠道：电商平台及其他线上平台收益同比增长135%-140%，其中，抖音平台收益同比增长115%—120%，天猫旗舰店收益同比增长155%—160%。批发及其他渠道收益同比增长45%—50%。        

相比中国大陆业务，泡泡玛特港澳台及海外业务的增长更加亮眼，Q3同比增长4.4-4.5倍。                                  

其实，泡泡玛特今年上半年的海外市场收益就已经显著提升，半年报显示，港澳台及海外收入2024年上半年达到13.5亿元，同比增长259.6%，收入占比29.7%，完全超过去年全年水平（10.7亿元，16.9%）。          

其中，按区域划分，东南亚市场营收5.6亿元，占比41.1%，同比增长478.3%；东亚及港澳台地区营收4.8亿元，占比35.4%，同比增长153.7%；北美地区营收1.8亿元，占比13.2%，同比增长377.7%；欧澳及其他地区1.4亿元，占比10.3%，同比增长158.8%。         

在半年报业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁曾预估2024年公司海外收入会超过整个公司2019年的收入，相当于“在海外再造了一个泡泡玛特”，很显然，这个目标已经提前实现。

本土化运营是泡泡玛特制胜之道        

全球化一直是泡泡玛特的核心发展战略，公司自2018年开始探索出海业务，2019年建立国际业务团队，区域“由近及远”，从东南亚地区延伸至欧美、澳洲地区。          

华西证券表示，泡泡玛特海外市场最重要的增长逻辑就是本地化运营、渠道扩张、品牌知名度提升。         

首先，面对不同的文化背景，泡泡玛特深度融入本地市场，通过产品改良、海外主流平台矩阵及全球供应链布局，获得本地消费者的认同感。          

在各区域推出限定IP及本土设计师IP，如在日本推出 LABUBU 招财猫、在加拿大推出 PUCKY Beaver Baby 等。         

   来源：华西证券

 其次，泡泡玛布局线下渠道也在持续发力，截至2024年6月30日，其在中国港澳台及海外的直营零售店、机器人商店分别大幅增长至92家（含合营）、162家（含合营及加盟）。          

泡泡玛特计划在下半年新增30-40家零售店，特别是北美和东南亚市场。三季度以来，泡泡玛特的开店效率明显加速。         

7月5日，泰国第六家线上门店在曼谷开业，首日营业额超过1000万元人民币。

7月16日，意大利米兰 荷兰阿姆斯特丹双城首店开业。

7月22日，泡泡玛特第100家海外及港澳台门店在印尼雅加达开设。

7月27日，泡泡玛特卢浮宫店正式开幕、美国旧金山的线下门店在Stonestown Galleria正式开业。

8月22日，泡泡玛特香港首个机场店开业。

8月29日，台北首家泡泡玛特Zsiga主题店正式开幕。            

来源：泡泡范儿

再者，泡泡玛特也会通过参与各地大型潮玩展、开设地标性门店、提升品牌知名度，建立当地消费者心智。2023年9月，泡泡玛特在曼谷地标Central World开了泰国首店，其IP在泰国流行，甚至吸引了皇室成员。今年4月，因泰国女明星Lisa在社交平台分享泡泡玛特明星产品Labubu，掀起了Labubu抢购热潮，泡泡玛特瞬间火爆出圈。              

来源：小红书

国际投行纷纷上调目标价         

泡泡玛特的业绩一经发出，引爆市场。许多国内、国际投行纷纷上调泡泡玛特目标价。         

野村证券：将泡泡玛特目标价从54港元上调38.9%至75港元，评级为“买入”。         

摩根士丹利：上调泡泡玛特2022年至2026年的每股盈利预测分别27%、18%及14%，期间销售预测分别上调17%、13%及10%，目前销售增长预测为91%、24%及18%。目标价由69港元升至81港元，重申评级"增持"。

大摩认为，海外潜力、业务初期阶段以及内地消费者情绪改善等三大因素将推动2025年至2026年良好销售增长。据华尔街见闻，这是大摩年内第六次上调泡泡玛特目标价。              

华泰证券：上调泡泡玛特最高目标至80港元，较上次上调23.08%。       

中金：上调泡泡玛特最高目标价为82港元，较此前最高目标价上调42.61%。         

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）