2024国泰基金中期策略会上，量化投资部总监梁杏关于下半年ETF配置方向的分析还挺有意思。

大方向上，梁杏总看好科技+红利双主线叙事，但具体到配置策略上，到底是杠铃策略、核心-卫星策略，还是别的什么策略，梁杏总没提。所以，双主线叙事的主次可能需要投资者自行判断。

先说科技侧，梁杏总重点介绍了国泰基金旗下的通信ETF（515880）和半导体设备ETF（159516），但两者的投资切入点有所不同。

通信ETF跟踪的是中证全指通信设备指数（931160），该指数的特征是重配光模块概念。考虑到AI技术对全球芯片企业资本开支的极大促进作用，我国占据全球60%市场份额的光模块企业非常受益这轮产业密集爆发的资本开支需求，并已经在企业利润表上有所体现。

与通信ETF不同，半导体设备ETF跟踪的中证半导体材料设备主题指数（931743）重配的半导体材料、设备产业我们并不占优。但梁杏总指出，目前这两个产业正是包括大基金在内的国家政策、产业资金重点扶持方向，未来业绩成长确定性相对较强。

说完科技侧接着说红利侧，这部分梁杏总重点介绍了上证综指ETF（510760）和红利国企ETF（510720），切入点同样非常有趣。

为什么重点介绍跟踪上证指数（000001）的上证综指ETF？类似“新国九条”利好国有企业之类的原因我就不说了，楚团长前面写过一篇文章详细介绍，有兴趣的朋友可以自行翻阅。我只说两条我认为很有趣的点：

一是上证指数采用总市值加权，而非大多数指数那样采用自由流通市值加权。所以类似大银行、大石油企业这样的票在上证指数里的权重就比沪深300更高，而今年涨得好的就是这些企业；

二是上证指数成份股数量太多（截至2024.7.29，共2211只），所以上证综指ETF在实际运作中采用抽样复制方式构建股票组合，这就导致基金经理在操作上存在有限的灵活性。灵活性这个东西大家都明白，多做一点大概率没错，所以上证综指ETF在实际运营中的收益会高过上证指数（成立以来相对指数累计超额17.2个百分点）。

最后介绍跟踪上证国有企业红利指数（000151）的红利国企ETF。梁杏总说团队在设计这款产品的时候，希望打造的是一款“月月分红”的指数基金，而非仅仅跟踪某只红利指数的基金。所以这就给产品本身提出了两个要求：一是指数历史滚动股息率要好（保证月月分红要求可以达成）；二是指数走势相对稳定（不能赚了分红亏了股价）。而上证国有企业红利指数在过去三年中，以上两个指标在国内主流红利指数中的表现都相对较好。