2024.8.15

一、热点事件

8月14日晚间，美国劳工统计局（BLS）发布了美国7月消费者价格指数（CPI）报告。报告显示，美国7月未季调CPI年率为2.9%，为连续第四个月回落，低于市场预期和前值的3%。

美国CPI数据自2021年3月以来首次重回“2字头”，再度确认通胀降温趋势，为美联储9月降息敞开大门。中信证券预计，年内美国通胀同比增速将稳中略降，维持美联储年内降息两到三次的预测。降息背景下，市场对于港股配置价值的关注度持续提升，黄金板块的风险对冲价值也再度凸显。可关注黄金ETF华夏（518850）、低估值高弹性的恒生科技指数ETF（513180）等。

二、热点点评

1、美国CPI连续四个月回落，再度确认通胀降温趋势

美国劳工统计局（BLS）最新数据显示，2024年7月美国CPI同比升2.9%（预估3%，前值3%），连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”；环比升0.2%（预估0.2%，前值-0.1%，受去年基数偏高影响）。美国7月核心CPI同比升3.2%（预估3.2%，前值3.3%）；环比升0.2%，（预估0.2%，前值0.1%）。整体来看，美国通胀在放缓的道路上取得进展，这是市场所期待的。

从分项来看，7月CPI环比增速反弹的领域主要集中在住房和能源。7月，住房价格环比增速升至+0.4%，上月为+0.2%；能源价格环比增速升至0%，上月为-0.2%。上期数据显示，6月住房价格环比增速打破连续四个月的平台期，降至+0.2%，但7月再度反弹指向住房价格降温节奏尚不稳固。其中，主要居所租金、业主等价租金环比增速分别升至+0.5%、+0.4%，均高于上月的+0.3%。但从市场租金等领先指标来看，6月以来租金价格环比增速持续走低，同比增速基本走平，预计后续住房通胀反弹空间有限，但价格粘性仍然存在，通胀的放缓也是缓慢的。

能源价格方面，受前期地缘冲突，市场交易旺季预期影响，6月初以来原油价格低位回升，带动成品油价格企稳。但7月中旬后，受特朗普交易、衰退预期交易影响，油价转为下跌，预计在当前需求放缓、四季度供给预期回升的背景下，油价对通胀的影响趋缓。

2、9月降息市场信心高涨，但仍需关注未来非农数据表现

结合前期美联储表态转鸽，7月美国CPI数据支持9月降息的市场信心再度提升。当前市场关注点在于9月降息幅度，首次降息25BP还是50BP。目前CPI数据表明通胀尚在有序降温的通道内，需关注未来非农数据的表现对降息影响更为关键。

从市场情绪来看，目前机构普遍更倾向于押注9月降息25BP。根据CME FedWatch，市场预计9月降息25BP的概率升至62.5%，前一日为47.0%；预计9月降息50BP的概率降至37.5%，前一日为53.0%。数据发布后，市场走势相对纠结，美股全线上涨，黄金价格高位回落，美元指数、美债利率在回落后再度回升，与当前市场认为美国经济倾向于软着陆而非衰退有关。中金公司也提示了相关风险，表示目前市场对于降息的定价或过于激进。

3、美联储降息长期视角下，黄金和港股仍然值得关注

（1）黄金

尽管短期受特朗普交易、黄金交易拥挤度回升至历史高位扰动，加仓时点或需谨慎判断，但黄金中长期看多逻辑仍未被破坏，在海外主流经济体整体仍延续宽财政、宽货币政策、全球黄金储备仍倾向于上行的支撑下，黄金上行趋势大概率仍将延续。

下阶段，美联储降息节奏或随着美经济数据转弱而加速，叠加全球政治经济、地缘冲突频发等不稳定性提升，逆全球化与去美元化格局或进一步深化，有望进一步推动全球央行持续购金，黄金行情有望在2024年H2再次开启，长期配置价值突显，当前震荡阶段或可逢低布局。

（2）港股

综合来看，美联储本轮降息周期有望利好我国资产，但力度可能较为温和。一方面，本轮降息“预防性”概率较大。美国经济动能尽管有所走弱，但陡然“硬着陆”进入衰退的可能性依然不高。另一方面，目前资本市场对美联储降息预期定价较以往大幅提前。

相对来说，港股比A股更加受益。港股全球资金进出更灵活，因此港股对于美联储降息与美债利率变化等外部因素反应更敏感，同时估值较低弹性也更大。从历次降息的经验看，降息开启初期港股通常反弹，且在流动性推动下弹性也大于A股。但需要强调的是，降息并非是决定港股表现的决定因素，尤其是在进入降息周期较久时间之后。相反，国内经济基本面更为重要。

三、相关产品：

1、黄金ETF华夏（518850）及其联接基金(A类：008701，C类：008702)：跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现。黄金的长期基本面仍然向好，世界各国央行对美元的信任问题构成黄金走牛的基础，中期关注美国何时降息。

$华夏黄金ETF联接A(OTCFUND|008701)$

$华夏黄金ETF联接C(OTCFUND|008702)$

2、恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A类：013402，C类：013403）跟踪恒生科技指数 (HSTECH.HI)，追踪经筛选后最大30间于香港上市的科技企业。恒生科技指数的选股范畴，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。指数选股准则并会考虑合资格公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。经上述筛选后，市值最大的30只股票将被纳入成为指数成份股。

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|013402)$

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$

数据来源：Wind，光大证券，中信证券，中金公司，华夏基金，截至2024.8.15。以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。

本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

恒生科技指数ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括境外市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

黄金ETF华夏为商品基金，投资于国内黄金现货合约，除了需要承担一般投资风险之外，还面临上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险等。

T+0特别风险提示：跨境ETF、商品ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。

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