最近哑铃策略是越来越火。

2023年市面上开始出现“哑铃”这个概念，当时的叙事是左手AI成长股（游戏、传媒），右手高股息吃分红。

但这件事，随着2023年6月，传媒股急速下跌而宣告结束。

其实可以理解，当时那波AI，除光模块部分真的有业绩兑现的可能性之外，其他游戏股都是炒作。

而炒作的结局当然是下跌，所以市场也想明白了，真看AI，最扎实的逻辑还是美股核心资产——大型科技股。

因此，大概是2023年底，我在跟理财子投研人员交流的时候，对方提出了美股科技股+中国高股息的概念。

想要策略的可持续，必须建立在底层资产能长期赚钱基础上，而纳指+红利低波，刚好满足这种逻辑，而这个极致进攻+极致防守的组合在今年越来越受到中小投资者的喜爱，

于是我做了一个策略回测，50%纳指100+50%红利低波100全收益——

这是一个中庸策略，在10年维度取得了250%的收益，虽然摊薄了纳指100的收益，但也能直观感受到，有效降低了组合的波动率。

大家现在都明白，一个尽量低波动的组合，对我们赚到最后的收益，有多么大的帮助，虽然现在纳指100一骑绝尘，但必要的防守是有意义的，因为谁也不知道，未来会什么样子。

这种中美优势资产的逻辑，其实在很长时间内都是可行的。

比如，2016年中证指数编制的中美互联网指数的思路——

当时，中国互联网走过2015年的暴涨暴跌，市场突然发现世界上最优质的互联网公司要么在美国，要么是中国公司但在美股或港股上市。

而互联网又是当时非常有朝气的，成长空间相当大的行业。

后视镜的看，中美互联网指数其实相当前瞻，几乎完整吃到了中美互联网公司蓬勃发展的一段黄金期。

然后在2021-2022年，中概互联网因内外原因，股价经历了一波惨烈的下跌，而22年受美国加息影响，美国互联网公司的表现也很惨烈，所以那两年中美互联网指数，受到了很大的冲击。

但去年美国互联网公司率先反弹，今年中国互联网公司，尤其是头部巨头在大手笔回购支撑股价的基础上，也开始了震荡修复的过程。

从投资逻辑角度，很多拿着美元的私募基金，他的持仓股其实就是业绩优异且估值还没那么贵的美国互联网，走出最艰难时刻开始估值修复的中国互联网龙头，以及性价比越发凸显的中国消费品公司。

我个人觉得，以中国互联网龙头当前的股东回报来看，性价比至少不逊于周期性较强、负债率不低的中国高股息。

所以巨大的波折之后，中美互联网指数的逻辑，又通顺了起来。

当然，聪明的投资者都知道，哑铃策略的核心在于不相关。

最好能在一定程度上分散净值的波动风险，让组合既有盛开的花朵，又有待放的花骨朵。

如果左右两边的资产都在强势上涨，那么有朝一日同时下跌的风险，也在加大。

因此，在右手配置强势品种的同时，另一端配置股价弱势，但长期没大问题的优质资产，就比较有必要。

比如当前美股确实涨得好，A股在阴跌，难道说A股或者最核心的资产，就永远不涨了嘛？

肯定不会。

这是我用中证A50和MSCI美国50做的策略回测，长周期的收益也还可以，毕竟中证A50正处于历史低位，而我对中国核心资产的长期竞争力，也还有信心。

而说到A50，经常看文章的大家都知道，这段时间，我提到频率最高的宽基指数就是中证A50。

之前我在文章里说过，中证A50是目前表征A股质量风格非常好的指数之一。

眼下除了关注红利之外，比较合理的选项就是，逐渐重视估值合理甚至低估的高质量风格。

所以A50ETF基金（159592），规模已经涨到了38亿（数据来源：Wind，截至2024/7/8），说明资金也在流向中国的核心资产。

如果考虑资产配置，也可以一方面关注标普，纳指，美国50这些美国核心资产，收获科技革新的成长性；一边关注A50ETF基金（159592），场外（A：021208；C：021209）参与中国核心资产，可以提供一种思路。

虽然美股现在涨势喜人，但谁也不能保证，未来一定就还会这样。

不管怎么说，美股的价格并不便宜，而A50和美股均衡关注，可能会更从容舒服一点。