经过了连日上涨又日渐“纠结”的A股行情后，知名主观私募们正保持着何样的应对姿态？

　　据财联社记者了解，目前有不少主观私募保持着高仓位，甚至满仓运行，但也有私募仓位依旧偏中性，仅维持在五六成左右。不过，有私募明确表示，会对涨幅大的个股进行减持，并加仓涨幅小、估值低且大家兴趣不大的股票。

　　谈及当下行情，有知名私募直言，当下的市场不会在短时间内恢复到低迷，但对普通投资者有挑战性，若继续上涨会逐步累积高估成分和风险。在此背景下，一部分私募称，未来可能会不断比较并切换到估值较低的公司。也有知名私募表示将继续关注优秀的龙头企业，以及在周期变动中被市场忽视的低估值企业。

　　调仓动向

　　“我们的风控特点是满仓操作。”近日，华安和鑫负责人在一次投资者交流会中表示。该公司旗下部分产品年内回报已超60%，在一众主观私募中表现优异。

　　在交流会中，该公司称，产品重仓了汽车股，在互联网和港股其他消费股的持仓也较高。未来会对涨幅大的个股进行减持，加一些涨幅小、估值低且大家兴趣不大的股票。

　　谈及看好汽车的原因，该公司表示“是因为中国汽车出口已超过日本，席卷除发达国家以外的全球市场，性价比高，该板块投资核心是中国汽车席卷全球的主线，而非国内竞争的主线。”

　　华东一家知名私募透露，公司旗下代表产品今年以来的收益已超过30%，目前保持着较高仓位，持仓主要集中在通信、传媒、电力设备、电子四大行业。

　　另有百亿私募表示，公司旗下产品年内回报超15%，其中大部分收益集中在9月份和10月份。

　　目前，该私募产品股票仓位并不高，仅有6成左右，且持仓分散，华东、通信、公用事业、零售、电子、房地产、家电等行业均有涉及。“9月下旬以来魔幻般的行情里，我们迅速收复失地，净值又再次创出了历史新高。”该公司总经理表示。

　　在调仓动向层面，该公司近期加仓了地产类、物管类和光伏类股票，在市场暴涨后又少量减持，同时减持了一部分券商股，把券商股的配置比例调整到往常水平。

　　挑战已至

　　本轮行情之前，市场普遍弥漫着“这次不一样了”的悲观，尽管历史一般不重复细节，但基本的周期韵律却不会消失。经过极其快速的暴涨以及天量的成交，市场行情表现已有所不同，市场操作难度也在明显增加。在此背景下，私募们的做法是什么？

　　“我们还是维持年初的判断，今年主要指数会有一定幅度的上涨，但要取得较好的收益仍在于个股和结构的选择。”前述百亿私募表示，一直以来，A股市场耐心投资的人太少，热衷于炒股的人太多，从这一次上涨来看，依然没有什么改观，这是A股一直以来牛短熊长，大多数参与者亏损累累的根本原因之一。

　　“市场盈利的本源只能是上市公司的价值创造和对股东的直接回馈，在这些价值之上的买卖就只有零和博弈和财富转移了。如果对股票的价值几乎一无所知，却轻易而慷慨地出价，长期不亏损又怎么可能呢？”该公司称，不用太纠结对市场牛熊的判断，这对具体的持仓操作没有多大意义。

　　“当前A股市场估值依旧较低，优秀的企业盈利也保持相对稳定，市场的有效反转需支出政策文件的逐步切实落地，进而扭转收入改善预期和增强信心，驱动市场对基本面的预期修复并改善企业的盈利压力。如此，市场的风险偏好才能得到持续提升和改善。”前述华东知名私募表示。

　　该公司负责人直言，不管如何，短期政策面的变化，不影响公司对持仓股的把控和跟进，相关持仓股票在经历大幅上涨后，估值仍相对便宜，企业质地也经得起时间考验。今后，公司将继续关注优秀的龙头企业，以及在周期变动中被市场忽视的低估值企业。

　　华安和鑫也表示，市场不会在短时间内恢复到低迷，但对普通投资者有挑战性。“过去一个月，市场快速上涨，已基本修复过去几年熊市积累的低估部分，继续上涨会逐步累积高估成分和风险。目前A股优质公司估值处于合理和略微高估区间，港股优质公司大体处于略微低估到合理范畴。”

　　“如果市场急速上涨并累计风险，我们会不断比较并切换到估值较低的公司。”华安和鑫称，当时的低估公司是公用事业、运营商、资源股。而如果未来全面泡沫，找不到低估公司，公司会进入防御状态，多留现金。