一、全球资产表现

股市：9月12日，全球主要市场除上证指数外，均上涨。受OpenAI推出新项目影响，美股再次上涨，已连涨4日。欧洲股市，德国DAX指数领涨1.03%，英、法涨幅分别为0.57%、0.52%；亚太方面，日、韩表现亮眼，涨幅超过3%，印度印度SENSEX30指数收涨1.77%报82962.71点，刷新历史新高，越南微涨0.29%；恒生指数表现相对A股较为强势，上涨0.77%，上证指数尾盘回落微跌0.17%，9月以来跌幅已超过4%。

债市：在美国公布PPI和就业市场数据后，疲软的经济数据令市场对美联储降息预期继续升温。利率期货显示美联储9月降息50个基点的概率为39%。美国10年期国债收益率上行3bp，收报3.68%。国内债市整体走强，中国10年期国债收益率下跌1.98bp，跌破2.1%关键节点，收于2.08%附近。

另类资产：降息预期升温，黄金、原油均上涨。金价再创历史新高，伦敦黄金现货涨张1.88%，收于2558.49/盎司。原油上涨2.78%报69.18美元/桶。富时发达市场REITs上涨1.28%，今年以来上涨8.35%，再创年内新高。

二、 投资策略

1、证监会主席吴清在辽宁调研时重磅发声，多举措并举活跃并购重组市场。吴清表示，将进一步全面深化资本市场改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥多层次资本市场体系功能，支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市场。

2、国际货币基金组织（IMF）称，从交流信息来看，美联储“即将”启动宽松周期。预计美国经济增长将放缓，通胀的上行风险已减弱。最新数据显示，美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低，前值从2.2%下修至2.1%；美国上周初请失业金人数23万人，三周以来首次回升，预期为持平于22.7万人。经济数据削弱美联储9月大幅降息的预期。

3、欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。欧洲央行降息操作后，交易员削减欧洲央行利率预期，预计年末前将再降息36个基点。

4、日本央行委员田村直树：需要及时且逐步地提高利率。田村直树认为通胀上行风险加剧，中性利率水平至少在1%以上，需要在展望期结束前将利率提高至1%。日本央行发布的数据显示，8月，日本国内企业商品物价指数同比上涨2.5%，低于预期的2.8%，为八个月来首次放缓。环比下跌0.2%，10个月来首次下滑。

5、韩国最高金融监管机构宣布，计划在明年3月底取消股票卖空禁令。目前正在修改法律，确保相关制度到位。目前，韩国综合指数的远期市盈率仅有9倍，低于其历史平均水平。

6、策略

A股：A股中报季已过，业绩爆雷对市场的影响逐渐消散。但投资者对经济陷入通缩的担忧，放大了恐慌情绪，A股近期走势明显与港股及海外市场背离。从政策端看，央行近期的表态可见逆周期调节预期增强，另外根据某博社新闻援引知情人士报导称，中国准备最早于本月下调超过5万亿美元存量房贷利率。后续随着增量政策落地，A股有望企稳回升。截至9月12日，万得全A风险溢价为4.62%，处于近十年100%分位点，股市极度低估。

港股：中长期看，港股表现与国内经济基本面密切相关，但预期未来一段时间，港股表现优于A股：第一，美联储、欧洲央行、加拿大等全球多个央行于9月即将开启或继续降息，流动性改善。第二，小米、腾讯、美团、京东等多家大型互联网科技公司业绩超预期。第三，腾讯、美团等大型公司的回购操作仍在持续。因此，当前港股值得持续关注。截至9月12日，恒生指数市净率0.84倍，处在近十年3.07%分位点。

黄金：美国最新公布了8月PPI以及截至9月7日当周初请失业金人数，数据显示出经济增长的疲软，反映出美国通胀压力有所放缓。同时叠加投资对全球经济前景不确定性的担忧加剧，黄金价格持续上涨，并创下历史新高。从中长期看，美联储转向宽松及全球央行仍有购买黄金的需求，或将继续支撑金价。但已短期持续刷新高位的金价，也在积累回调的风险。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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