一、全球资产表现

股市：美国三大股指收盘涨跌不一，道指再创历史新高涨0.37%，标普500指数跌0.02%，纳指涨0.04%。欧洲股市集体收涨，法国CAC40指数领跑上涨1.22%，德国DAX指数上涨0.77%。英国富时100指数上涨0.67%。亚太主要股指仅越南飘红，上涨0.65%，日经225指数下跌0.69%，印度SENSEX30指数下跌0.61%，韩国KODSAQ指数下跌0.10%。国内方面，上证指数下跌1.05%，恒生指数下跌1.02%。

另类资产：黄金价格刷新历史新高，伦敦金现货价格上涨至2692.675美元，上涨0.72%；因美国库存下降提供支持，WTI原油小幅回弹上涨0.53%；富时发达市场REITs上涨0.79%，今年以来上涨8.28%。

二、投资策略

1、“白名单”项目的信贷规模将增加到4万亿。本次发布会介绍了各部门推动房地产市场止跌回稳的一套“组合拳”，其中“两个增加”属于增量政策，且力度较大。这些贷款可能会全部提前发放至房地产项目公司的项目资金监管账户，加快房地产上下游企业的资金流转，缓解相关行业的资金压力。整体来看，当前各部门共同发力促进房地产市场平稳健康发展的力度较大，10月房地产市场已经出现回暖势头，关注后续是否有增量政策稳定房地产市场的回升势头。

2、国有五大行均已官宣下调存款挂牌利率。10月18日，工商银行、建设银行、交通银行、农业银行和中国银行均已更新存款挂牌利率。三个月期、半年、一年期、二年期、三年期、五年期定期存款挂牌利率均下调25BPs，其中一年期利率降至1.1%。7天期通知存款利率也同步下降25BPs至0.45%。这是继7月25日后时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。

3、欧洲央行将指标利率下调25个基点至3.25%。这是欧洲央行连续两次议息会议下调利率，也是年内第三次降息。和以往一样，欧洲央行在政策声明中不预先承诺特定的利率路径，强调将遵循基于数据、逐次会议决策的方法。另外，欧洲央行修改了关于通胀的措辞，现表示通胀将在明年“年中”回到2%，而此前的措辞为预计在2025年下半年达到2%。

4、日本9月出口同比下滑。日本9月出口同比下降1.7%，预期增长0.9%，前值增长5.6%；进口同比增长2.1%，预期增长2.8%，前值增长2.3%。“这是一个疲软的结果，”有经济学家表示，净出口将可能会拖累第三季度数据。“展望未来，虽然日元再次小幅走软，但我认为这不会成为出口商的顺风，因为其他影响更强的因素也在发挥作用，例如中国自身出口的增加，这可能会挤占日本的出口。”

3、美国9月零售增长超预期。美国9月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值增长0.1%；不包括汽车、汽油、建材和食品服务的零售销售环比增长0.7%，预期增长0.3%，前值增长0.3%。

6、投资策略

A股：近日，A股、港股经历大涨后开始回调，外资则仍在加仓。中金公司发布的报告显示，10月3日-9日，A股主动外资、被动外资分别流入2亿美元、41亿美元，较前一周的1.9亿美元、26.4亿美元，都有所增长。其中，被动外资流入增幅超五成。中金公司指出，10月3日-9日，外资被动资金继续加速流入，仍以中国区域基金为主，这些可能仍更多代表非机构投资者的亢奋情绪。万得数据显示，9月24日-10月15日，北向资金日均成交额为2770亿元，是8月日均966亿元的2.87倍。

截至10月17日，万得全A市净率1.52倍，处在近十年12.77%分位点。但是国内投资者在近几日市场回调中，普遍信心又遭受较大打击。我们认为考虑大政策年的决心和力量，以及随之带来的基本面的改善预期，和当前偏低的估值面，大可以对市场多一份乐观。市场情绪往往只取决于价格波动，要想作出更合理的决策，需要逆向思维，克服环境所带来的本能情绪。

港股：本周港股连续4个交易日下跌，指数波幅收窄，成交量下跌，这是港股自10月7日见顶并出现急速回撤后，随之而出现的正常发展。由于港股在过去一段时间累积了非常庞大的升幅，而部分股份更充分反映政策的预期，亢奋状态后出现的急速回调是可预期的情景。

10月17日，南向资金净买入77亿元港股。至此，南向资金今年净买入金额突破了5000亿元整数大关，达到5013亿元。至于为何南向资金今年会大笔买入港股，高盛认为，香港上市的股票，提供的股息收益率比内地股票高，而且估值也相对较低，对于追求收益的内地投资者来说很有吸引力。此外，美联储降息后中美息差收窄，港元利率下降，也对资金流入港股形成利好。

截至10月17日，恒生指数市净率0.97倍，处在近十年27.45%分位点，依然在低估位置。

黄金：今年以来，国际金价和国内金价均走出了一轮牛市行情，截至目前，国际金价年内累计涨幅已达30%，国内金价累计涨幅超过25%。业内人士分析认为，全球央行掀起降息潮，使得持有黄金的投资者以历史上接近最低的机会成本面对这一投资机会。此外，央行购金需求持续强劲和地缘冲突的不断升级也是推动金价走强的重要因素。对于未来金价的走势，机构普遍认为仍有一定上行空间，但我们认为也需要注意存在回调风险。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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