不出意外，黄金又创新高了。

　　8月20日晚间，现货黄金再次刷新历史新高，一度超过2530美元/盎司，随后日内急跌，较高位回落30美元，依然在2500美元上方。

　　A股持续震荡，“黑悟空”引发舆论狂欢，个股并无直接受益标的，沾边儿“尬”炒也是市场一贯的调性，神秘资金再次下场呵护；债市在央行喊话、卖出债券等系列举措之下，债市创下超低成交量，活跃程度还不如段子广为流传：有某固收首席路演表示，接下来不会再研究债券市场了，除了商品市场，其他都不是市场了。

　　黄金大涨之下，黄金ETF平均回报率也好于多数权益基金，截至8月20日，黄金ETF、上海金ETF等品类年内涨幅超过18%。黄金ETF成为除了投资金条、纸黄金等等形式之外，布局财联社统计显示，今年以来，黄金主题ETF“吸金”近185亿元。

　　美联储降息预期，有看法认为鲍威尔保留50BP降息幅度的选项，成为催动黄金大涨的主因，激进的投资者已经开始憧憬3000美元的高价。不过急涨之下，短期内调整的观点也开始出现。

　　黄金主题ETF年内回报率超18%

　　金价持续刷新价格纪录，金条价格创新100万美元里程碑成为商品市场真正的重磅消息。在全球贵金属交易中心伦敦，金条通常重约400金衡盎司，忽略数据的细微差异，以此计算，每块金条价格创下超100万美元。伦敦现货黄金年内涨幅近22%，这意味，如果投资者年初买下一块金条，8个月时间约赚22万美元。

　　即便没有买入金条，年内投资黄金主题ETF回报率同样相差不多。Wind数据显示，截至8月20日，黄金ETF、金ETF、上海金ETF等十余只黄金主题ETF年内回报率超过18%，领跑商品型ETF，在整个权益ETF中，也仅次于纳指ETF以及国内银行主题ETF。

　　赚钱效应下，黄金主题ETF也表现出强势吸金能力。全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入达到184.87亿元。其中，华安黄金ETF流入最多，为74.97亿元，该基金也市场规模最大的黄金ETF，总规模达到247.29亿元。

　　资金流入规模靠前的还有博时黄金ETF、易方达黄金ETF，分别为36.85亿元、34.92亿元，两只基金规模分别达到124.74亿元、96.9亿元。

　　此外，国泰黄金ETF、永赢黄金股ETF资金流入规模也达到18.79亿元和16.05亿元。

　　两年时间黄金大涨55%，逻辑何在？

　　黄金开启了一波强势上涨行情，伦敦金自2022年9月30日最低价1614美元开始计算，至今年8月16日，黄金累计上涨55%，年化收益率为28.95%。在资产荒背景下，这一回报率显然是非常亮眼的。

　　在机构看来，地缘冲突导致的安全交易、美元预期降息导致货币贬值的比价效应、发展中国家央行收储黄金导致的真实需求以及黄金的金融属性，让市场对黄金有了重新定价。

　　不过，也有观点认为，2024年市场对降息交易的预期此起彼伏，但对黄金的走势影响并不明显，因此美国衰退推动黄金上涨的理由也并不充分。反而经济预期较弱、全球政治形式复杂，乱世的黄金这一朴素的逻辑仍然是布局的常识，因此，将黄金的新高定义为安全的交易或更加符合大众的思维。

　　央行连续3个月没有增持黄金，后市怎么走？

　　在过去很长一段时间内，中国央行持续买入黄金也是重要利好之一。不过今年5到7月，央行外汇储备已经连续3个月没有进一步增持黄金。投资者对黄金价格有所担忧。

　　广发证券认为，全球央行的持续购金行为亦对金价上行起到核心驱动作用，中国本轮央行增持黄金的起点，恰恰是从2023年年初开始，从而相对削弱了美元流动性因子在黄金定价体系中的权重。展望来看，黄金在中国外汇储备中的占比仍然很低，考虑未来地缘层面的诸多不确定性，推测央行增持黄金的概率仍然较大，黄金价格中枢上移仍然有较强的确定性。

　　金鹰基金经理赵雅薇认为，短期9月美联储降息不是利好兑现的终点，未来或随着降息次数增加，成为黄金利好的又一个开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨或远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定性较高。