封测龙头日月光11日披露营收情况。公司3月合并营收457.75亿新台币,环比增长14.5%,同比下滑11.95%。其中,封测及材料业务营收257.71亿新台币,环比增长11.2%,同比下滑15.6%。
今年一季度,日月光合并营收1308.91亿新台币,环比下滑26.2%,同比减少9.35%,Q1营收实际表现优于预期。同期封测及材料营收733.19亿新台币,环比下滑22.3%,同比下滑12.7%。
日月光营运长吴田玉也给出了乐观展望,今年Q1客户持续去库存,叠加传统淡季影响,预期应是全年营收谷底;后续需求复苏下,营收有望逐季增长。
综合而言,德邦证券指出,目前封测行业处于筑底阶段,且对下游需求较为敏感,有望率先反映行业周期拐点。随着今年下游需求复苏,封测行业有望逐季修复。
天风证券也给出了类似观点称,截至今年Q1,部分封测公司稼动率/订单已连续下降3-4个季度,接近历史下行季度数,预计订单或将于第二季度回升,有望逐季增长。
此外,除了传统需求之外,大算力时代下,Chiplet已成为不可或缺的关键一环,进一步推升对封测的需求。
其中,在封装领域,2.5D、3D Chiplet中高速互连封装链接及TSV等提升封装价值量,分析师预测较传统封装或提升双倍以上价值量;
在测试领域,小芯片数量增加,并行Die-to-Die接口基本都包含了大量IO引脚,或将提升测试难度及工作量。
库存方面,天风证券统计了三家封测公司数据称,连续增长5个季度之后,它们DOI已在去年三季度达到高点(63.4天),Q4大幅回落至60.2天,这也意味着下游拉货提升行业周转率,释放复苏信号。
估值方面,券商认为头部封测公司正处于估值历史相对低位,看好在需求拉动作用下,重资产封测领域ROE回升,带来PB修复。数据显示,截至4月4日,长电科技、华天科技、通富微电收盘PB分别为2.5/2.5/2.1倍;上一轮(周期高点)长电科技/通富微电/华天科技PB估值均上涨至约4-6倍。