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发表于 2024-05-24 10:21:40 股吧网页版
“双减”落地三年,教培四巨头的业绩已有了明显的分水岭
来源:界面新闻

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  往昔的教培四巨头新东方(NYSE:EDU)、好未来(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)、网易有道(NYSE:DAO)日前相继交出季度“成绩单”。

  2023年12月1日-2024年2月29日,新东方、好未来分别录得营收12.073亿美元、4.3亿美元,合人民币87.4亿元、31.13亿元,同比上涨60.1%、59.7%;

  2024年1月1日-3月31日,网易有道、高途分别录得营收13.9亿元、9.47亿元,同比增长19.7%、33.9%。

  从营收规模上看,新东方仍是当之无愧的老大哥,好未来的营收规模虽然只是新东方的35%,但增速几乎与之持平,且远高于网易有道和高途,这两家在线教育起家的公司仍在努力追赶。

  从盈利情况来看,新东方、好未来期内净利润分别为8716.7万美元、2750.8万美元,合人民币6.3102亿元、1.991亿元,同比增长6.8%、170%。

  网易有道一季度净利1448.50万元,去年同期净亏损为2.06亿元,同比扭亏为盈;而高途仍未走出亏损泥淖,一季度净亏损1230万元,上年同期净利润1.139亿元,同比由盈转亏。

  数据来源:公司财报制图:查沁君

  “双减”前,新东方K12业务长期处于掉队状态,但也正因如此,其受到的冲击要小于K12业务占比高达九成的好未来,更何况新东方还有出国考试、大学考试、留学等业务打底,加上直播电商业务的迅猛突围、文旅业务的迅速开展,成为拉动新东方营收的三驾马车。

  相比新东方的跨界转型,好未来、高途则相对更聚焦于教育的老本行里。

  剥离学科培训后,好未来目前的业务分为三大块:一是学习服务业务,这仍是其主要收入来源,涵盖素质教育、国际教育、海外业务等。二是内容解决方案,学而思学习机是关键贡献者。三是向第三方机构提供技术解决方案。

  对高途来说,一季度75%的营收来自素质教育和以高中学科培训为主的传统学习服务,同比增长约35%。大学生及成人教育约占20%左右。

  从线上起家的高途正在加快向线下拓展。目前,高途考研、留学等多个业务线分别在北京、郑州、武汉等全国各地均有布局。

  但目前来看,线下业务对财务业绩的影响非常有限。高途CFO沈楠在2023年四季度财报会上曾表示,线下运营发展是一个很长的周期,从用户培养到口碑推荐,需要持续投入。

  网易有道的业绩正在逐步好转。从收入构成来看,其一季度约52%的营收来自学习服务,与去年同期基本持平。其中数字内容服务占总营收36%,同比增长11%,包括高中智能学习系统——有道领世、小初学生人文美育课程——有道博闻等。

  “数字内容服务中的每个主要产品在第一季度都实现了盈利。”5月24日晚,网易有道战略和资本市场副总裁苏鹏在一季度财报会上称,“特别是有道领世,是用户需求最强、也是业务健康度最高的部分。”

  在推出国内首个教育大模型“子曰”后,网易有道加速大模型在教育及广告等场景中的商业落地。截至目前,该公司已推出超过10个大模型原生应用,并落地在软硬件产品中。

  其中,AI订阅服务一季度销售额接近5000万元,同比增长超过140%。该业务包括有道词典、有道翻译、Hi Echo及提供翻译、语言学习等服务的国际APP。

  在网易有道CEO周枫看来,直接面向用户的产品是AI目前最大的增长机会。

  不同于其它三家,在线营销服务是网易有道近年来的财报亮点,占比逐渐超越智能硬件业务,且增速迅猛。一季度营收创新高,达4.9亿元,同比增长125.9%。这已是该业务连续六个季度净收入同比增长超过50%。

  网易有道总裁金磊在财报会上解释该业务的增长时提到三大要点,一是AI技术;二是借力网易集团;三是拓展海外。

  金磊表示,目前有道来自网易集团的广告流量及收入占比仍很小,未来将充分利用集团流量资源,尤其是游戏行业。因为与纯外部流量相比,集团流量相对更可预测和可控。

  而曾作为“全村人希望”的有道智能硬件,没能抗住周期。一季度营收1.8亿元,同比下降14.8%。网易有道CEO周枫解释称,“受低ROI渠道调整,导致收入短暂下滑”。但他认为,随着新销售渠道的建立和新产品的发布,硬件业务将得到复苏。

  在今年1月的媒体群访中,周枫曾对界面教育提到硬件销量下滑的问题,由于去年整体消费电子(市场)不乐观,消费者的购买力比较低迷,整个行业是一个链条,低迷会从消费者传递到厂商,再传递到后端的供应链。

  在成本支出方面,也能看到各家不同的打法——新东方、好未来、高途仍在加大投入力度,在对外营销和销售上尤其舍得花钱,只有网易有道选择勒紧裤腰带,走降本增效的路。

  2023年12月1日-2024年2月29日,新东方、好未来期内经营成本及费用开支分别为10.939亿美元、4.454亿美元,同比增加59.1%、41.7%,其中新东方主要系东方甄选自营产品、直播电商业务的成本开支的增加。

  高途2024年一季度主营业务成本达2.714亿元,同比增长近七成,主要是由于主讲老师和二讲老师的人工成本以及教材成本的增加。一季度营业费用7.532亿元,同比增加66.6%,主要是人工费用的上升以及市场推广活动支出的增加。

  这三家公司均加大销售力度,新东方、好未来、高途期内销售和营销费用的增长幅度分别为57%、69%、83%。高途研发费用也有56%的同比增长,教研员工数量同比新增50%。

  网易有道2024年一季度的总运营费用6.516亿元(9020万美元),同比减少18%。其中销售和营销费用4.554亿元(6310万美元),同比下降19.4%,系学习服务和智能设备的营销支出减少所致。研发费用1.467亿元(2030万美元),同比下降19.7%,系研发员工人数减少,导致相应工资节省。

  在5月23日的财报会上,网易有道财务副总裁李永伟解释,费用降低与获客渠道多样、AI技术提升市场效率以及内容创新有关。

  在他看来,和线下教育机构相比,在线学习公司具有天然的渠道创新优势,能跨越地理边界触达客户,也能对流量集中的平台进行精准获取流量。而线下教育机构的获客往往受开店等地理位置影响,获客来源比较受限。

  近几年,越来越多的教育机构选择更多样化的获客渠道,比如KOL在线直播, 线上线下结合招生等。

  截至2024年2月29日,新东方的现金和现金等价物为20.136亿美元,定期存款15.708亿美元,短期投资金额11.753亿美元。好未来现金、现金等价物和短期投资合计余额为33.03亿美元。

  截至2024年3月31日,高途持有的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计37.976亿元。有道的现金、现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资为3.26亿元(4520万美元)。

  虽然手中握有的现金净额最少,但背靠网易集团,网易有道仍能获得母公司的持续输血。截至2024年3月31日,有道已获得网易集团的各项融资支持,其中包括8.78亿元的短期贷款,以及根据3亿美元循环贷款额度提取的1.237亿美元长期贷款,期限为2027年3月31日。

  截至美东时间5月23日收盘,新东方、好未来、网易有道、高途分别报79.21美元/股、11.83美元/股、3.55美元/股、6.34美元/股,市值130.15亿美元、75.54亿美元、4.24亿美元、16.45亿美元。

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