中国基金报记者姚波

　　拼多多二季度财务表现不错，但增速放缓趋势明显。

　　机构认为，这次业绩公布可能是投资者对拼多多及整个中国电商行业预期的转折点。当前，拼多多表现仍超过行业均值，保持增持评级，但对目标股价有所调整。

　　业绩增长稳定

　　拼多多2024年第二季度财报显示，公司总收入同比增长86%，达到971亿元人民币。尽管增速仍然强劲，但较前几个季度明显放缓。具体来看，在线营销服务收入同比增长29%，达到491亿元，较上一季度56%的增速明显下降；交易服务收入同比增长234%，达到479亿元，环比增长也放缓至约10%。

　　拼多多管理层称，收入增长放缓主要是受到竞争加剧和外部环境不确定性的影响。

　　从利润端来看，拼多多二季度运营利润为326亿元，同比增长156%；归属普通股股东的净利润为320亿元，同比增长144%。非GAAP归属于普通股股东的净利润为人民币344亿元，同比增长125%，环比增长12%。

　　尽管线上消费表现不佳，拼多多仍然实现了86%的收入增长，利润增长显著。不过，拼多多已成为全行业对标的企业，面临巨大的竞争压力。

　　拼多多能否继续保持市场领先地位，将取决于其是否能持续从竞争对手中获得更多市场份额，维持其高变现能力。

　　拼多多一直被视为“消费降级”的主要受益者，通过低价策略吸引经济向高质量发展时期注重成本的消费者。拼多多CEO陈磊在电话会上表示，消费者行为发生了根本性转变，不再只青睐廉价产品，而是更注重质量和价值的平衡。公司正在与高品质品牌合作，以满足多样化的需求。

　　推动平台生态高质量发展

　　在GMV（商品交易总额）增速放缓的情况下，拼多多想要通过提高变现率来维持收入增长难度相当大。为应对这一局面，拼多多管理层表示将通过优化供给端来满足消费者日益多元化的需求，推动平台生态的高质量发展。

　　国内市场增长放缓，拼多多海外业务Temu备受关注。不过，管理层对Temu的发展持谨慎态度，主要是因为面临地缘政治风险和竞争激烈，能否成为新的利润增长点，还需要观察。

　　值得注意的是，管理层明确表示未来几年没有股票回购或分红的计划。这一决定反映了公司将资源优先投入业务发展的战略取向。然而，这一表态可能会引起一些期待短期回报的投资者的不满。

　　业绩公布后，市场反应强烈，拼多多股价一天内暴跌29%，创上市以来最大跌幅；市值蒸发550亿美元。

　　分析师对拼多多的业绩持谨慎态度。彭博社智库分析师Catherine Lim指出，拼多多的声明显示下半年的盈利面临下行风险，或影响未来12个月的增长前景。不过，有投资者认为，这只是拼多多管理层在试图抑制过高的市场预期。

　　摩根大通发表报告称，看好公司增长潜力，维持对拼多多的“增持”评级。

　　招商证券的报告指出，拼多多正在增加投入以推动长期高质量增长，维持“增持”评级， 但将目标价从211美元下调至163美元。

　　高盛也继续看好拼多多，认为其广告能力和具有成本竞争力的供应链是重要优势；给予拼多多买入评级，12个月目标价定在184美元。