①美股隔夜收跌小摩将年底前美国经济陷入衰退的概率上调至35%

　　美股周三高开低走，未能延续前一交易日的反弹动力，三大股指悉数收跌。摩根大通最新认为美国经济到今年年底陷入衰退的可能性为35%，高于上月初的25%，他们将到2025年下半年经济陷入衰退的可能性维持在45%。Bruce Kasman牵头的摩根大通经济学家周三在给客户的报告中写道，“美国的消息暗示劳动力需求走弱比预期更为剧烈，裁员的初步迹象显现。我们温和上调对经济衰退风险的评估，相较之下我们对利率展望的评估调整幅度更大。美国/全球衰退的到来几乎肯定会导致央行立即大幅宽松。”摩根大通现在认为美联储及其他央行长期将利率维持在高位的可能性只有30%，而两个月前预测的可能性为50%。随着美国通胀压力下降，摩根大通预计美联储将在9月和11月分别降息50个基点。高盛此前将未来一年美国经济衰退概率上调至25%。

　　特许金融分析师周淳哲：尽管经济指标正在走弱，但并未有确凿证据表明经济衰退已经到来。股价从低点的大幅反弹表明对冲基金可能已经发现了市场过度反应的迹象。就在新手投资者们撤出市场的同时，有着“聪明钱”称号的对冲基金机构以3月以来最快的速度抢购美国个股，结束了持续数月的抛售潮。美国经济是否陷入衰退，现在判断还为时过早，需要观望后续更多的经济数据。美联储逆回购资金根据8月6日的数据是减少了接近1000亿美元，可能是往美股市场注入了流动性。现如今美联储逆回购使用规模降至不足3000亿美元关口，能注入股市的流动性资金越来越少，美股的回调风险依然很大。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：仅凭近几月的失业率数据或并不能充分判断美国经济衰退以及“硬着陆”，市场对于其悲观预期的定价也逐渐在修复。

　　②AI盈利能力再次被质疑！超微电脑业绩不及预期股价重挫

　　“英伟达核心朋友圈”超微电脑股价隔夜重挫20.14%，此前公布的2024财年第四季度业绩不佳。公司报告期内销售额53.1亿美元，同比增长143.6%；调整后每股收益6.25美元，均低于预期。净利润3.53亿美元，同比增长82%，环比下跌12.19%。毛利率11.2%，较前一季度的15.5%及去年同期的17.0%明显下滑。但公司预计，截至2025年6月30日的财年收入将达到260亿-300亿美元，明显超过分析师平均预计的236亿美元。公司称，利润率受到与大型云服务提供商的业务往来以及新液冷服务器的混合比例较高（这需要在供应链上进行投资）的负面影响。大客户通常能够获得优惠的价格以换取大订单。由于服务器需求增加，超微电脑股价今年起初3个多月（1月2日-3月13日）一度涨超317%，并被纳入标普500指数和纳斯达克100指数。不过，目前股价已从3月高点下跌超过57%，今年迄今股价涨幅降至73%。

　　特许金融分析师周淳哲：超微电脑绩后股价大跌主要是由于毛利率的大幅收缩，投资者因此对公司的长期盈利能力感到担忧。但公司高管在公布业绩后的电话会议上制定了一项计划，随着公司在中国台湾和马来西亚建立新产品的供应链和制造能力，公司将达到14%-17%的传统毛利率目标范围。毛利率的回升将有助于重拾投资者信心。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：美股前期AI热潮炒作已较为充分，涨幅过大的品种业绩若不符合预期，股价短期或有大幅波动。

　　③诺和诺德Wegovy季度销售远不及预期下调全年指引

　　制药巨头诺和诺德周三公布令人失望的第二季度业绩，公司二季度净利润200.5亿丹麦克朗（合29.3亿美元），不及预期；二季度畅销减肥药Wegovy的销售额同比增长55%至116.6亿克朗，远低于分析师135.4亿克朗的预期共识。而在第一季度，Wegovy的销售额增长了一倍多至93.8亿丹麦克朗，但仍低于分析师预期。诺和诺德还下调了2024年全年的营业利润预期，目前预计增长率在20%-28%之间，低于此前预期。但公司再次上调了2024年全年销售额增长预期至22%-28%（按固定汇率计算），此前预期为19%-27%。目前来看，诺和诺德在减肥药领域面临着越来越激烈的竞争，既有来自小公司的压力，也有来自礼来、罗氏等制药巨头的竞争。诺和诺德在快速增长的肥胖药物市场上的先发优势正面临风险。诺和诺德美股股价隔夜收跌8.27%，报119.36美元。

　　特许金融分析师周淳哲：诺和诺德盈利放缓主要是由减值导致，诺和诺德的一项晚期肾病试验在6月以失败告终，导致57亿丹麦克朗（约合8.35 亿美元）的减值损失。减肥药是一个快速增长的市场，目前的市场需求仍然是供不应求，诺和诺德正斥资数十亿美元增加Wegovy产量，以满足飙升的需求并抵御礼来的冲击。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：多肽减肥药作为新的消费爆品前期市场预期较高，龙头企业业绩不及预期或使跟风概念股价承压。

　　④流媒体合并业务首次盈利！迪士尼业绩超预期上调全年利润指引

　　迪士尼第三财季流媒体业务首次实现盈利抵消了其著名主题公园业务疲软的影响。迪士尼合并后的流媒体业务实现了4700万美元的利润，这是自2019年旗舰Disney+流媒体服务推出以来的首次盈利，包括Hulu和ESPN+。而受到成本上升和需求不温不火打击的迪士尼美国主题公园的销售额和利润均低于预期。公司第三财季总营业利润同比增长19%至42.25亿美元；收入同比增长3.7%至232亿美元；剔除部分项目后，该公司每股收益升至1.39美元，均超过预期。迪士尼将今年的调整后每股收益增长预期从早先的25%上调至30%。迪士尼周二宣布对其流媒体服务进行价格调整，从10月中旬起，Disney+、Hulu和ESPN+的大多数订阅套餐将面临1-2美元的月费增长。特别是Hulu的顶级套餐，包含直播电视服务的，月费将增加6美元。

　　特许金融分析师周淳哲：迪士尼与其它传统媒体巨头一样，正在从广播和有线电视转向流媒体，因为广播和有线电视观众数量萎缩，广告收入下降。迪士尼一方面需要通过新增内容来吸引和保留订阅客户，另一方面也需要继续提高其在线视频服务的价格，以实现流媒体业务收入和利润的持续增长。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：近期国内刺激内需政策陆续出台，A股消费等板块有望受益。

　　⑤爱彼迎绩后股价重挫 CEO：现在是买入的好时机

　　爱彼迎二季度营收27.5亿美元，同比增长11%，超出市场预期。但净利润5.55亿美元（即每股收益86美分），同比下降了15%。尽管营收好于预期，但净利润未达分析师预期，加之管理层对美国客户需求放缓预警，加剧目前许多投资者所持的消费支出疲软论调，爱彼迎股价隔夜大跌13.38%。另外，公司预计三季度营收36.7亿-37.3亿美元，低于市场预期，公司提醒投资者并预计其核心的“住宿和体验”业务的同比增长将有所放缓。爱彼迎的平均每日房价（ADR）在二季度上涨了约2%至169.53美元，预计第三季度的ADR将继续小幅增长。首席执行官Brian Chesky对其公司令人失望的业绩展望和随之而来的股价大跌给出回应：“我相信现在是买入的好时机”。

　　特许金融分析师周淳哲：在过去的2022年和2023年，爱彼迎、Booking和Expedia Group受益于旅游业的反弹，这在很大程度上是由于2020年和2021年新冠疫情对旅行的限制。所谓的“报复性旅行”推动了这些公司的强劲销售增长。然而，市场情况似乎正在发生变化。上周，Booking报告称，预订间夜量增长低于预期，并指出欧洲旅游业表现疲软。Expedia将于周四公布业绩报告，市场正密切关注其表现。

　　国都证券投资顾问陈兆凌：境内外旅游呈现复苏走势，暑期旺季以及之前小长假数据表现均符合预期。叠加政策预期，旅游板块热度有望延续。