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煤炭行业具有较强的资源周期性特点,经历过高速成长期(2002年-2012年);兼并重组,去产能期(2013年-2016年);2017-2020的恢复期,2021-2022年属于减碳短时红利阶段,2023年-2025年是产业链的平衡稳定阶段。整个过程也是体现出,政策引导,市场主导,产业链稳定靠近。这一切还是源于缺油少气富煤现状的基本能源国情所定的。
奎哥在2021年和2022年就提出,前端的煤矿生产的长期高利润率是不可持续的,当然煤炭生产类企业属于高危行业,适度高于其他制造行业利润率是可以接受的,但长期高利是市场不允许的。煤炭价格从2023年初开始一路下滑,政策上有产业链的利润平衡动作体现,加之经济环境有所变弱,也不可能维持续的高收益。最直接的是2023年后,煤炭的主要消耗大户(电力行业)出现利润修复,预计还得到明年,给个三年时间修复企业报表是有必要的。为后续打开电价下调空间做一定的准备。目前仅通过上市煤、电企业可知,煤电产业仍然是绝大部分盈利的。能源、资源端企业的生存环境明显好过于其他行业。
回顾和简述基本情况后,还是重点关心我们现状市场,近期的煤-焦-钢产业链全面下跌,也许动力煤期货暂定,对现货动力煤是好事,不然被动下跌,还不知道啥样呢,恐慌情绪蔓延更快了。近期不只是黑色系下跌,应该是大宗商品全部在下跌,除了贵金属强势一些,其他的商品几乎是不讲情面的下跌。说明便于经济环境确实不容乐观,大环境确实不好。中国生产和消耗了全球过半的煤炭,当之无愧的绝对话语权。内外煤价差较大,不能单纯这样分析,自身产量和消耗量均是最大,自然要自身调控,掌握了,否则问题很严重,像一些其他大宗商品依赖进口,这太难,太危险。
钢价破3进2时代,焦煤、焦炭也是一跌再跌,特别是焦化和洗选行业有种进入2016-2018那时的感觉。终端需求主导为主,无赖,都明白的。前端的焦煤生产较为集中,难以抗衡,终端钢企也不再“挑食”,什么便宜,性价比高,能降成本用什么原料,一切以活下来为首要。后续要比的是老底多厚,自身“身体素质”如何了!准备好这一年半载的似箭光阴。无大涨基础,磨磨底吧,但目前的价格也基本到位了,继续下跌空间非常非常有限,不建议追空。市场预计会快速企稳寻求价格中枢,也就是其产业链的二次平衡。
重点还是讲核心的动力煤,奎哥观点是产量继续提升是大趋势,控制的核心是释放产量的速度要与需求和煤化、煤电类等产业的投产相适配。
产能、产量集中度看:从全国看,煤炭产量主要集中在晋陕蒙新四省区,占全国总量的80%。从各产省区产量分布看,下辖地市的产量趋向于集中,在全国前10的市地一级,产量已超全国总量的60%。能源型城市的功能性特点非常明显,意味着后端的产业链向原料端靠拢,产业链规划型城市特点突出。未来的单纯燃煤发电用途比例下降,原料比例上升是正常逻辑。
疆煤在全国煤炭产量中的占比从2017年5.3%提高到了目前的10%,速度快,而且疆煤煤炭集中度也提高,昌吉州和哈密两地占全疆8成,未来可能还会提高。产业优势和区位优势的集中体现。前期批复的产能,后续还将继续释放,疆煤的在市场中的占比还将继续提高,保守每年不会低于10%的增速,做好疆煤市场流向规划和销售,后续将是重中之重。何地?何市场?可以支撑这样快速增加的产量。无论是政府,还是企业,需要早谋划,早卡位!
市场价格趋势:今年的价格继续保持2023年的状态-下滑,疲弱状态有增无减,市场价格的季节性特点变弱,波动率变小全年20%以内。市场寄希望的各种价格上涨期望,一个个的破灭。目前的港口库存持续高位,产量继续高位,还有一部分煤炭在技改扩产、建设之中的,后续还会继续释放产能。未来价格不容乐观。短期还得有下跌风险,有可能打破二季度的低点,个别煤矿会进入薄利阶段和成本压力测试了。如果今年铁路部门不给予优惠幅度,部分煤炭企业坑口煤价就蹦下来了,早就踏进入薄利和成本压力阶段了。今年需要感谢乌鲁木齐局和兰州局的铁路下幅政策,这也是多年来破天荒的首次,是对疆煤快速发展的呵护与支持,希望明年继续,共同度过低谷期。疆煤到终端的运输成本占比达到60%-70%,运输环节成本可能决定疆煤能否参与全国大市场的关键。奎哥个人观点,煤炭市场明年市场很难好转,大家继续做好经营,降本增效,练练内功。中间环节类企业,单纯的贸易、物流企业要注意生存风险,还会出现大量单纯的仓储类企业经营困难。如果没有核心资源和能力者(可将实现运销储等金融一体化融合者),极易被市场淘汰出局,前几年所整利润极有可能还于市场。本轮三年的产业利润调整期,必定有大部分企业会下线出局的。
对于多数非常生产端企业,在市场行情不稳、不好时,多看少动,借机多旅游,且行且珍惜,“大美新疆欢迎长期从事煤炭行业的奋进者,值得大家深度探寻“。最近比较少写分析评论,主要市场是较为平淡,和前期预判相符,平淡无味的市场,无惊涛骇浪,无过多表述。在中元节写一篇,也是提示一下,动煤市场继续弱势不抄底,还得进行下撤。静待市场表演吧!
(来源:奎哥有话说的财富号 2024-08-17 13:05) [点击查看原文]