在中国家电行业的版图上，深康佳A（000016，下称“康佳”）曾是不可忽视的存在，一度被誉为国内“电视之王”。然而，历经数年的动荡，康佳如今的境况却让人唏嘘：连续巨亏，市场份额萎缩，经营性现金流为负。

　　2024年，伴随着刘凤喜退任董事局主席和“康佳人”周彬的接任，康佳似乎在寻找重生的契机。那么，回到“康佳人”手中，康佳能否凤凰涅槃？

　　昔日“公案”与经营动荡

　　2015年，康佳与其大股东华侨城集团（下称“华侨城”）之间的冲突成了中国证券史上的一场著名“公案”。

　　矛盾始于2011年，康佳总部厂区被纳入深圳市的城市更新单元规划，康佳希望成为唯一开发主体，但华侨城作为控股股东反对这一决议，导致双方在项目开发权益上产生分歧。2014年后，分歧升级，双方成立合资公司，但股权分配问题继续引发争议。

　　2015年，争斗升开始级，导致康佳内部管理层的频繁变动，高管变动超过40次，内部人事变动超过100次。

　　当时，正值家电行业在产能过剩和“互联网+”背景下大洗牌，也是彩电行业淘汰赛的“尖峰”时刻。一方面，以小米、乐视为主的互联网品牌，正在全力攻占彩电市场，打起了价格战；另一方面，TCL、海信等传统彩电巨头，也在行业逆境中或向智能电视终端、大屏高端显示面板转型，或向智能手机、白电业务等拓展；更多的是退出彩电行业，如日本的松下、夏普、东芝、日立，国内的长虹、海尔等虽然没有完全出局，但更多资源和战略重点转向了其他家电产品线和智能化领域。

　　虽然康佳在2014年就发布了“易战略”向互联网转型，提出冲刺“国内第一个智能电视互联网运营平台”的目标；并在2015年开始探索手机和白电业务。但陷入动荡后，康佳在董事会层面“你争我夺”，公司治理和经营决策陷入混乱，日常经营也受到了巨大冲击，遑论转型。

　　2015年，康佳净利润亏损高达12.57亿元，同比暴跌近25倍，还丢掉了彩电市场的份额。

2014-2015年康佳主要财务数据对比（数据来源：Choice）

　　2014年，康佳全球市场占有率排在前10名，国内市场份额排在前5名；2015年市场份额排名有所下滑，仍能排进前10名；到了2016年，康佳在全球和国内市场的排名都已不在前列，从此不再是行业的有力竞争者。

　　转型尝试之痛与惑

　　此后，双方关系有所缓和，华侨城的“文旅+地产”战略在一定程度上推动了康佳的地产业务发展，但也使康佳偏离了核心电子业务的轨道。

　　动荡之下，康佳迫切需要一位新的业务领导者。2017年3月，康佳首次对外公开选聘高管，“70后”周彬从数十名竞争者中脱颖而出，成为新任总裁。

　　周彬试图通过战略转型，重塑康佳的市场地位。然而转型并非一帆风顺。

　　康佳制定了以科技创新为核心的发展战略，推动彩电、白电业务的创新，同时大力拓展半导体业务。2017年，康佳确定了“硬件+软件”、“终端+用户”、“投控+金融”的发展模式和“科技+产业+城镇化”的扩张思路。

　　但市场的变化和自身的积弊让康佳的转型之路充满荆棘。特别是在彩电市场上，康佳的市场份额持续下降，面对互联网品牌的冲击和传统竞争对手的技术升级，康佳显得有些力不从心。

　　虽然具体的市场份额数据并不常见于公开报道，但从行业分析和财报中可以看出，康佳在彩电业务上的营收和利润持续下滑，间接反映了市场份额的下降。2017年以后，毛利率更是一路向下。

2015-2023年康佳彩电业务盈利能力趋势图（数据来源：Choice）

　　2018年，康佳推行混改模式，确定了产业产品、科技园区、平台服务和投资金融四大业务群产业布局，与华侨城一同发力科技园区，想做的是“产城融合”的房地产开发模式，类似华夏幸福（600340）、五矿地产（00230）等。当时，碧桂园（02007）也在深圳全力推进产城融合战略。这一转型，康佳更像是“产业+地产”版的华侨城A（000069）。如今，房地产业的现状尽人皆知，“产城融合”的始作俑者华夏幸福是第一批爆雷的房企，华侨城也成了少有的项目停工、大规模抛售资产的央企。

　　2019年，康佳也在逐步落地半导体科技业务和PCB产业。康佳在重庆建设了国内领先、国际先进的半导体显示产业基地，积极推进Micro LED上游芯片制造、巨量转移，中游面板制造，下游整机应用四个主要环节的全链式布局，并实现了关键核心技术突破。

　　尽管康佳在白电领域取得了一些成功，如2018年斥资4.55亿元收购新飞电器，白电业务连续多年逆势增长，成为拉动康佳营收的重要动力。但整体来看，康佳的转型并未带来预期的盈利增长。2024年三季度的财报显示，康佳营收同比下滑45.42%，归母净亏损扩大至16.06亿元。

康佳2015-2024年第三季度财务数据摘要（数据来源：Choice）

　　双轮驱动与并购

　　2024年8月，刘凤喜的退任与周彬的上位，标志着康佳管理层的“康佳人”回归。周彬和新任总裁曹士平都从基层做起，对公司有着深刻的理解，这次高层变动被视为康佳重拾自主经营的一次契机。华侨城在康佳的经营上逐渐放手，康佳能够更自由地调整业务方向和战略布局，这有助于康佳形成更独立的企业文化和发展战略，但也面临着如何在华侨城的框架下实现自主发展的挑战。

　　康佳开始强调“消费电子+半导体”双轮驱动，尝试通过技术创新和专利积累在Micro LED等新兴领域寻找突破口。康佳目前在Micro LED专利领域全球排名前列，2024年，重庆康佳光电科技有限公司斩获第十一届中国LED首创奖两项大奖：2023年度中国LED行业知识产权50强、“Mini LED超大尺寸显示模组”首创奖优秀奖。这表明其在技术研发上并非无所作为，但如何将这些技术优势转化为市场优势，仍是康佳需要解决的难题。

　　2024年倒数第二天，12月30日，康佳启动了重大资产重组，进入停牌状态。公告称，公司正在筹划发行股份购买宏晶微电子科技股份有限公司（下称“宏晶微电子”）的控股权并募集配套资金。本次交易事项尚处于筹划阶段，公司目前正与宏晶微电子的实际控制人刘伟接洽，其余股东的交易意向尚未最终确定。

　　企查查App显示，宏晶微电子成立于2009年8月，注册资本约9,447万元，由自然人刘伟实控，2019年1月在新三板终止挂牌，2024年8月启动科创板上市辅导。

　　宏晶微电子专注于芯片的研发设计和销售，生产环节主要委托晶圆生产厂和封装测试场进行制造加工，最近2年营收分别为2.9亿元、2.86亿元，归母净利润分别为1941万元、2764万元。

　　以宏晶微电子当前的盈利能力，即便注入康佳，显然也不足以改变康佳巨额亏损的现状。

　　未来的挑战与机遇

　　尽管康佳的财务状况令人担忧，但不可否认的是，新的管理团队为康佳带来了新的希望。市场的变化为康佳提供了重新定位的机会，尤其是科技创新和智能家居的趋势，为康佳提供了新的市场空间。

　　此外，这次调整并未涉及任何股权结构的变化。康佳此前已被定位为华侨城的“科技尖兵”，开始实施“一轴两轮三驱动”战略，聚焦消费电子和半导体。作为国务院国资委直接管理的大型央企，华侨城可以在政策、项目、资金等方面给予康佳支持。

　　然而，挑战同样严峻。康佳必须面对持续的亏损，如何改善经营性现金流、提升产品毛利率、找到盈利增长点，都是摆在新领导层面前的难题。同时，如今中国的经济比2015年更加融入全球，企业新产品往往面临全球竞争。如何在全球化的市场中找到自己的定位，应对日益激烈的技术竞争，这些都需要康佳在战略上做出更精准的判断。

　　2024年11月、12月的投资者活动中，也许是出于保密，也许是自身也没有确定转型扭亏的“痛点”所在，面对调研机构不停追问何时/如何能够实现盈利，康佳管理层的回复只像一台“复读机”：“推动白电及PCB产业的规模增长和利润提升，精益管理推进彩电业务的价值经营和减亏控亏，创新实施半导体业务的资本化及效益化产出，积极改善经营业绩。”

　　回首2015以来康佳走过的路，与华侨城的争斗不仅仅是利益冲突，更是关于企业战略定位和管理控制权的较量，其影响深远，涉及企业的业务转型、市场地位和长期发展战略。华侨城虽然在康佳的管理中逐渐放手，但双方依然在各自的业务领域寻找新的合作和发展机会。

　　在“康佳人”的主导下，回归本源，聚焦科技创新，或许是康佳未来走向涅槃的关键。市场将拭目以待，看看这只“老凤凰”能否能在新的时代浴火重生。