国药一致（000028）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入377.86亿元，同比下降1.57%；归母净利润7.43亿元，同比下降10.45%；扣非净利润7.11亿元，同比下降10.48%；经营活动产生的现金流量净额为9.29亿元，同比下降37.47%；报告期内，国药一致基本每股收益为1.34元，加权平均净资产收益率为4.19%。

　　以8月28日收盘价计算，国药一致目前市盈率（TTM）约为9.33倍，市净率（LF）约为0.79倍，市销率（TTM）约为0.19倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入186.96亿元，同比下降5.10%，环比下降2.07%；归母净利润3.55亿元，同比下降24.21%，环比下降8.76%；扣非净利润3.42亿元，同比下降22.85%，环比下降7.59%。

　　2024年上半年，公司毛利率为10.96%，同比下降0.63个百分点；净利率为2.04%，较上年同期下降0.64个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为11.07%，同比下降0.69个百分点，环比上升0.21个百分点；净利率为1.73%，较上年同期下降1.16个百分点，较上一季度下降0.61个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.19%，较上年同期下降0.85个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为3.11%，较上年同期下降1.28个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为9.29亿元，同比下降37.47%；筹资活动现金流净额-10.47亿元，同比增加3.63亿元，主要系本期保理业务回笼与还款结算时间差所造成的影响同比增加所致；投资活动现金流净额-1.69亿元，上年同期为-7260.52万元，主要系同比下降133.33%，主要本公司之子公司国大药房本期支付以前年度收购子公司股权款，上年同期无此事项，以及本期公司主要联营企业的分红安排晚于上年同期，收到联营企业投资分红款同比减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-9.63亿元，上年同期为-19.92亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为99.22%，净现比为125.00%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.76次，上年同期为0.83次（2023年上半年行业平均值为0.61次，公司位居同行业7/23）；固定资产周转率为44.22次，上年同期为45.65次（2023年上半年行业平均值为11.42次，公司位居同行业1/23）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.86次、4.11次。

　　2024年上半年，公司期间费用为32.85亿元，较上年同期增加6498.66万元；期间费用率为8.69%，较上年同期上升0.30个百分点。其中，销售费用同比增长1.47%，管理费用同比下降3.94%，研发费用同比增长7.72%，财务费用同比增长63.23%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为不存在重大变动；管理费用的变动主要因为不存在重大变动；财务费用的变动主要因为本期应付账款融资规模较上年同期增加，利息支出相应增加，以及本期租赁负债利息增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加23.67%，占公司总资产比重上升5.51个百分点；货币资金较上年末减少7.62%，占公司总资产比重下降1.98个百分点；应收票据较上年末减少47.47%，占公司总资产比重下降1.24个百分点；存货较上年末增加4.91%，占公司总资产比重下降0.49个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加24.23%，占公司总资产比重上升3.02个百分点；短期借款较上年末增加69.99%，占公司总资产比重上升3.15个百分点；应付票据较上年末减少10.25%，占公司总资产比重下降2.98个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加16.30%，占公司总资产比重上升0.24个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为83.81亿元，占净资产的47.14%，较上年末增加3.92亿元。其中，存货跌价准备为2322.02万元，计提比例为0.28%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为58.47%，相比上年末上升2.57个百分点；有息资产负债率为10.67%，相比上年末上升3.04个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.44，速动比率为1.14。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为东方红睿玺三年持有期混合型证券投资基金、东方红产业升级灵活配置混合型证券投资基金，取代了一季度末的中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商财富资管-招商银行-招商财富-股息红利2号集合资产管理计划。在具体持股比例上，东方红启恒三年持有期混合型证券投资基金、全国社保基金四一三组合、中欧医疗健康混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司持股有所上升，国联安基金-中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红险-国联安基金中国太平洋人寿股票相对收益型(保额分红)单一资产管理计划持股有所下降。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。