财中社11月22日电中原证券发布研报称，许继电气（000400）发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收95.86亿元，同比下降11.49%，归母净利润为8.95亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润为8.64亿元，同比增长20.23%。2024年第三季度公司实现营收27.50亿元，同比下降24.17%，归母净利润为2.67亿元，同比增长10.56%，扣非归母净利润为2.53亿元，同比增长32.14%。

　　公司毛利率持续上升，盈利能力持续增强。2024年第一季度、2024年第二季度、2024年第三季度公司毛利率分别为18.27%、22.74%、24.52%，毛利率持续上升。一方面，公司2024上半年各业务板块毛利率相较于2023年均有所上升，尤其是智能中压供用电设备业务毛利率增幅最大，达4.07%；另一方面，新能源及系统集成业务2024上半年毛利率为6.50%，远低于公司整体水平，该业务的收缩也使得公司毛利率有所上升。

　　直流特高压建设提速，助力公司业绩提升。2024年，已有两条特高压直流线路建设启动，2025年，预计将有5条线路开工，特高压直流建设迎来建设高峰。柔直特高压方面，甘肃-浙江已于2024年7月开工；2025年，还将陆续启动藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀、巴丹吉林-四川等多个柔直项目，柔直换流阀需求显著增加，作为行业内的头部企业，公司有望实现业绩的进一步提升。

　　公司是换流阀头部企业，受益于特高压直流建设加速，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.15亿元、12.89亿元、16.10亿元，对应PE分别为22.27倍、20.18倍、17.03倍，维持“增持”评级。